關于中國碳排放權交易市場建設現狀分析

賈明明 陳偉光 趙雷

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碳金融作為綠色金融的一個主要分支，其主要關注溫室氣體排放及由此引發的氣候變化問題，通過創新推廣碳交易、碳債券、碳基金等金融產品，為節能減排項目提供投融資服務。從狹義方面理解，碳金融指依托于碳交易的各類為各類主體開展節能減排提供資金融通服務的金融活動，主要為碳交易及其金融衍生品業務。廣義的碳金融指服務于降低溫室氣體排放的所有金融活動，既包括碳交易及其金融衍生品業務，也包括碳基金在內的其他基于節能減排的各類投融資活動以及相關金融服務。

1 碳排放權價格影響因素理論分析

1.1 供給因素

我國的碳排放市場配額是由政府控制總供給量，并下發給各試點城市的，所以每個試點城市所得到的碳排放額度就是最大的供給影響因素。中國的碳配額分配方案借鑒了歐盟的經驗，是基于工業產品產量而確定分配的碳排放額度，因此額度主要影響因素在于工業產業的產量高低，由此提出我國工業發展程度可能作為影響碳權價格的變量之一。

1.2 需求因素

需求主要表示為各區域內碳排放企業除去政府分配的部分配額外，依舊需要的額外配額。為了減少排污成本，主要有兩種方法：仍然使用非清潔能源和換成清潔能源。仍使用非清潔能源的前提下，企業排污成本的影響因素有非清潔能源的價格和企業的技術進步，造成二氧化碳排放的非清潔能源燃燒，主要是來源于煤炭以及石油的價格。在改變企業能源的前提下，企業排污成本的影響因素就變成清潔能源的價格變動。在微觀層面，二氧化碳的排放主要源于非清潔能源的燃燒，清潔能源作為非清潔能源的替代品，當清潔能源價格下降時，企業利用清潔能源的邊際成本降低，單位產能下的二氧化碳排放量會降低。我國2019年煤炭總量消費占比58%，同比下降1個百分點，天然氣、水電、核電、風電等清潔能源消費量占能源消費總量的23%，比上一年提高1個百分點。其中，非化石能源占能源消費比重達到15%，基本達到2020年提出的占比15%目標。因此本文提出碳排放權價格波動與非清潔能源的代表煤炭與原油的價格，以及清潔能源的代表天然氣的價格有直接關聯。同時，在使用非清潔能源的前提下，企業的技術進步也與排污成本密切相關，而能夠影響企業技術進步的因素中，最能得以體現的是我國工業發展情況以及我國經濟市場的繁榮程度。同時碳排放權本身就是環境氣候問題所引發的產物，極端天氣的出現也可能會影響碳權交易價格，因此提取溫度影響因素[1]。

1.3 變量說明及數據獲取

實證模型中需要詳細說明的變量情況如下：碳權價格（CP）：本文選取廣東省碳排放權交易市場2016年1月-2019年6月期間，每周一的碳權成交價作為樣本數據，因為碳排放權交易市場為一周一結算制，且廣東省的碳排放交易市場在七個試點城市中交易屬于較為頻繁的。原油價格（OIL）：布倫特原油產于北大西洋的北海地區，在倫敦期貨市場上進行交易，是現貨交易市場的基準油，目前世界絕大部分地區的原油，均是以布倫特原油價格進行計價銷售，是世界市場油價的標桿，因此本文選取布倫特原油價格作為我國原油價格的指標。天然氣價格（NG）：目前我國天然氣價格仍為政府管制價格，致使我國天然氣價格長期穩定于較低水平，不能正確反映市場實際情況。本文采用液化天然氣價格代表我國天然氣價格。我國液化天然氣市場中眾源綠能、內蒙新圣和新疆廣匯是產能較大的三家生產商，文章用這三家液化天然氣生產商的出廠價的加權平均值表示我國天然氣價格由于對變量數據取自然對數后并不會改變變量間的原有關系，還能使變量變化趨勢線性化以及弱化序列中存在的異方差，所以本文對各變量數據進行取自然對數處理[2]。

2 推動我國碳金融發展建議

推動我國碳金融再次進入發展快車道，應充分挖掘釋放碳排放權資產屬性，持續健全市場機制、有效防范風險，加強市場參與者保護，夯實碳金融發展基礎，進一步推動碳金融衍生品創新，為此，提出以下建議。

2.1 優化頂層設計

目前，國家碳金融發展規劃和政策制度設計，主要是考慮碳市場建設和碳交易本身，對碳交易金融衍生品如何發展，并未作出方向性和制度性規定。碳交易金融衍生品仍主要靠金融機構、交易機構等市場主體自發性探索，既無國家統籌、也形成自發合力，可復制可推廣性、合規性都不是很理想。因此，國家碳交易主管部門、金融機構主管部門應盡快出臺碳金融衍生品的專項政策及配套制度。

2.2 完善碳市場要素管理

碳金融可持續發展的基礎是碳排放權資產屬性的確立和強化，因此，應確保配額有效合理供給和使用。要加強控排企業碳排放核查和復查，推動配額無償分配向有償分配全面轉變，探索試點碳市場配額在全國碳市場進行交易，從一級市場到二級市場，全面合理收緊并控制配額流通量。此外，在碳市場交易結算機制管理方面，適度引入或試點股票市場交易結算機制，以活躍碳排放權二級市場交易，提高對投資者吸引力。

2.3 針對性的風險防控

鑒于當前乃至今后相當長的一段時間內，碳交易仍處于摸索前行階段，二級市場交易規模和活躍度不會有大躍升，發生系統性風險可能不大。因此，碳金融風險防控的重點仍在于碳交易市場風險、流動性風險和參與者的內部管理風險，以上風險防控以交易平臺、投資機構等市場主體為主。碳交易金融衍生品風險防控，監管機構應切實擔負起主體責任[3]。

3 結語

碳市場和電力市場雖然在制度層面上是獨立運作的，但兩者的關聯性是緊密相連的，兩種機制之間存在著價格傳導效應。