基于因子分子法的武漢上市公司績效評價

奚夢玲

【摘 要】本文以武漢2017年上市公司財務報表數據為基礎，運用統計方法中的因子分析法對武漢54家上市公司財務報表數據進行實證分析，綜合考量上市公司盈利能力，償債能力，營運能力，成長能力，現金流能力和應收賬款周轉能力，并得到這54家企業經營業績的綜合排名。研究表明，2017年武漢上市公司綜合績效整體水平穩健。現金流能力較好，應收賬款周轉能力穩定。武漢上市公司大部分為制造業，提出企業應當以市場為導向，進行成本控制，提高企業資金使用效率的建議。

【關鍵詞】武漢上市公司；因子分析；績效評價

一、研究背景

武漢作為中國中部地區最大都市，長江經濟帶的中心城市和“一帶一路”的節點城市，其發展取得了令人矚目的成績。“十三五”時期國家“一帶一路”和長江經濟帶發展戰略的實施，推動了武漢進一步發展，也為武漢金融業發展帶來了新的機遇。截止2017年底，武漢A 股上市公司累計已達55家，上市公司數量穩居湖北省第一。運用科學的方法對武漢上市公司經營績效進行評價，對于認識武漢上市公司經營業績，武漢發展現狀以及存在的問題具有重要意義。

二、研究設計

1.樣本的選取及數據來源

截至2017年12月31日，武漢共有55家A股上市公司。由于金融證券類上市公司資產規模較大、業務復雜，為了保持數據的可比性，避免出現較大波動，在進行統計分析的時候剔除掉長江證券，對剩余的54家上市公司進行分析。本文數據主要來源于同花順及2017年武漢上市公司年報，主要利用EXCEL與SPSS25.0軟件進行統計及結果分析。

2.財務指標的選取

為了盡可能全面反映企業經營績效，本文從企業財務數據的盈利能力、償債能力、營運能力、成長能力和現金流5個方面選取18個關鍵性財務數據，運用因子分析法對武漢上市公司經營績效進行綜合評價。選擇每股收益、資產凈利率、銷售凈利率、凈資產收益率和總資產收益率，評價企業的盈利能力。選擇流動比率、速動比率和資產負債率，評價企業償債能力。選擇應收賬款周轉率、總資產周轉率和存貨周轉率，評價企業營運能力；選擇營業收入增長率、凈利潤增長率和凈資產增長率，評價企業成長能力。選擇現金流動負債比，現金債務總額比，評價企業現金流能力。

三、實證過程

1.因子分析適用性檢驗

因子分析需要對多個相同特征變量提取公共因子，經過KMO檢驗得出值為0.602。并且巴特利特球形度檢驗的顯者性水平為0.000，小于0.05，適宜進行因子分析。

2、因子載荷矩陣的旋轉及主成分因子的命名

從表1可以看出，前6個因子的累積貢獻率達到了81.063%，可以描述18個指標大部分特征。因此，我們用這6個公共因子代替原來的18個指標，對武漢上市公司績效進行分析。并根據旋轉后的成分矩陣，我們將具有較大公共因子的六個主成分因子按照財務指標所表示的相關能力分別命名為盈利能力因子、償債能力因子、成長能力因子、營運能力因子、現金流能力因子和應收賬款周轉能力因子（表1）。

3.主因子得分與綜合績效得分

利用SPSS25.0軟件可直接計算出樣本公司6個因子的各自得分，并根據各個主因子占總方差貢獻率的百分比與每個主因子的加權平均得到綜合得分計算公式：

F=（21.841*F1+15.448*F2+14.291*F3+12.091*F4+11.182*F5+6.211*F6）/81.063

綜合得分和各個主因子得分排名前十的公司可見表2、表3。

四、研究結論

1.綜合績效得分分析

綜合得分可以反映出企業整體經營狀況，以0作為平均水平，高于平均水平則為正值，低于平均水平為負值。由表2可以看出，武漢2017年上市公司綜合得分水平總體較為平均，得分在-0.5到0.5的有41家企業，占比76%，且企業綜合績效得分相差不大，說明武漢上市企業2017年經營狀況整體較為平均。得分大于0的上市公司有23家，占比43%，說明了2017年武漢上市公司綜合績效整體水平一般。

2.各因子得分分析

（1）盈利能力因子是第一主因子，所占權重達21.841%，是衡量武漢上市公司經營績效最重要指標。武漢2017年只有26家公司盈利能力得分為大于0，有52%的上市公司盈利能力得分為負值。排名前兩位的銳科激光和長江通信得分均大于2，而排名后三位的ST仰帆、*ST凡谷和*ST凱迪得分差距較大。

（2）償債能力因子在綜合績效中所占的比率為15.448%，是第二主因子。反映企業財務狀況穩定與否及安全性高低的重要指標。從償債能力的得分及排名來看，有20家公司償債能力得分大于0，但也有34家公司得分小于0，32家企業處于一般水平，占比60%，說明武漢上市公司總體償債能力一般。

（3）成長能力因子，根據成長能力得分來看，得分在-0.5～0.5之間的上市公司數量為41家，占比為75%，整體水平相差不大。國創高新、力源信息、海波重科排名前三。

（4）營運能力因子，武漢54家上市公司中有6家公司得分大于1，3家得分小于1，有25家上市公司得分區于中間水平，總體營運能力一般。

（5）現金流能力因子，現金流量指標反映了企業現金的流動性和獲取現金的能力，武漢上市公司現金流能力出現了兩級分化的局面，得分大于1和小于-1分別有6家和七家，整體水平一般。

（6）應收賬款周轉能力因子，從得分來看，武漢54家上市公司整體較為平均，表明企業的應收賬款周轉能力較為穩定。

綜合來看，武漢上市公司總體水平一般，現金流能力相對較好，應收賬款周轉能力總體處于平均水平，償債能力一般，沒有特別差的企業，盈利能力一般，可能與上市公司所處行業有關，具有一定的成長能力。

五、建議

1.以市場為導向

武漢上市公司的盈利能力并不理想，武漢大部分上市公司為制造型企業，應當以市場導向為基礎，結合市場環境和企業自身特色，深入了解市場動向，客戶要求以及顧客潛在需求，題高企業產品品質，從而提高顧客滿意度。

2.成本控制

成本控制是生產型企業最為重要的內容，企業應當進行成本預算，對成本精細化管理，對企業各個環節進行成本控制，并在生產過程中進行監督，分析偏差及時改進。對行業價值鏈進行分析，對企業上下游企業共同降低成本，從而提高企業競爭優勢。

3.提高資金使用效率

首先，企業應當充分認識到資金使用效率對企業經營業績的影響，用科學的方法建立資金的最佳結構，為企業創造更多的經濟效益，加強資金的流轉，對企業庫存進行管理，庫存減少，資金占用量也隨之減少從而提高企業資金使用效率，提升企業營運能力。