新時代企業并購中財務風險的思考

王婷惠

【摘 要】隨著我國市場經濟的不斷完善，越來越多的企業通過并購來實現發展和壯大，加強對企業并購中財務問題的控制和研究，有利于規避潛在的風險，促進企業的轉型和升級。本文從企業并購財務風險的概念和特征出發，總結了我國企業并購過程中存在的財務風險問題，并提出了相對應的建議和措施，有利于優化企業資本結構，實現可持續發展。

【關鍵詞】企業并購；財務風險；問題；對策

近年來企業并購在我國經濟市場中屢見不鮮，它是多個企業根據自身的情況和條件，相互之間進行資源體系上的融合過程，有利于提升企業的市場競爭力，實現并購雙方的共贏。與此同時，企業并購過程中涉及到資產的評估和股權的重置等眾多財務問題，在一定程度上加劇了風險的爆發，不利于企業的后續經營和長遠發展。充分了解企業并購存在的財務風險，有利于防范潛在的并購風險，保障雙方的價值利益，實現企業經營的平穩過渡，獲取經濟效益的最大化。

一、企業并購財務風險的概念及特征

1.企業并購及財務風險的概念

企業并購是指企業之間的兼并與收購的行為，它是在經過多次協商之后，雙方實現價值融合以及經濟交換的過程。通過企業并購，并購方和被并購方都能實現資本優化整合，并且企業的經營也會持續下去，甚至獲得質的飛躍。

企業并購的財務風險指并購過程中涉及定價、融資、支付等財務活動，由于人為失誤或者外在環境影響給企業帶來的各種損失，最終使得并購結果偏離預期設想，導致企業財務狀況進一步惡化的現象。并購所產生的財務風險是企業各種經營活動失敗的潛在因素，對企業并購產生極其惡劣的影響。

2.企業并購財務風險的特征

第一，客觀性。誘發企業并購財務風險的原因是多方面的，由于市場環境的復雜性和國家政策的變動性，并購過程中的財務風險不可避免，往往是突然爆發的；第二，不確定性。由于企業的類型不用，并購發生的時機不同，所以企業在并購過程中發生的財務風險不能進行準確預測，具有一定的不確定性；第三，相關性。企業并購涉及的范圍較廣，關系到多個公司的內部管理經營以及價值評估。如果局部發生財務風險，將會引發整體上的財務危機；第四，動態性。并購交易是多方利益角逐的結果，隨著時間的變化而不斷的調整。另外，并購交易發生于動態、開放的環境中，在內外雙重作用的干涉下具有動態性。

二、企業并購中存在的財務風險及問題

1.企業價值評估風險

企業在并購過程中首先要選擇合適的并購目標，然后進行價值評估。這是一個非常復雜的過程，由于雙方的信息不對稱，被并購方很可能出現財務數據失真的情況，這樣不利于對企業價值進行準確的評估。同時，相對于歐美國家專業的并購機構來說，我國目前在這方面的人才極其匱乏，在運作及相關資料不透明的情況下，很容易對被并購方做出錯誤的財務評價，給企業和投資方帶來經濟上的損失。對被并購方做出不恰當的價值評估，往往是沒有進行嚴格的審查，并且缺乏有效的價值評估體系，會給并購方帶來較大的財務損失。

2.企業融資支付風險

企業要進行并購最重要的是要獲得可靠的資金支持，這不僅體現在融資的來源以及方式之上，還體現在資金的支付過程之中，最終決定著企業的并購運作是否獲得成功。目前行融資的方式主要有外部融資和內部融資，挑選不一樣的融資方法就會有不一樣的結果。企業通過內部融資無需支付相關利息，但是會占用自身的現金流，通過外部股票債券等方式融資不會影響自身的經營發展，但是需要一筆不小的融資費用。另外，并購過程中的支付風險也不能忽視，運用現金支付會增加企業經營壓力，但是高效迅速；運用股票支付方式可以減輕債務壓力，但是會稀釋自身股權，降低對目標企業的控制力度，所以需要綜合考量。

3.企業財務整合風險

企業的并購是一個持續性的過程，涉及到多個公司之間的相互配合，只有并購后雙方都能實現良好的運轉，才是成功并且有意義的并購活動。企業并購以后很大程度上擴展了經營規模，但是并購企業和被并購企業之間往往存在巨大的現實差異，在經營理念和財務制度上很難實現同步，勢必會在后期整合過程中出現各種摩擦。如果不能以最小的成本實現無縫對接，財務數據就不能很好的匯總并提供給決策者，最終造成雙方利益的損失，不利于并購方對被并購方進行持續的控制，也不利于雙方企業的后續經營。

三、防范企業并購過程中財務風險的對策

1.聘請專業的企業并購運作機構

為了防止企業在并購過程中出現價值錯估的現象，規避雙方財務信息不對稱的情況，需要借助高水平的專業并購隊伍來完成。經驗豐富的第三方機構不僅可以調查到更詳細真實的財務信息，對被并購方還能起到監督管理的作用。要配備強大的財務、法律以及信息輔助團隊，以事實為導向來發展并購活動，嚴格審查被并購方的資質和財務信息，通過律師來調查企業的背景以及經營實際情況，并制定相應的法律條款限制被并購方的欺騙造假行為。

2.選擇合理的融資和支付方式

企業應該根據自身的實際情況來選擇融資和支付方式，才能既不影響自身的正常運營，又能保證并購流程有序的完成。因此，要建立一套完整的并購資金運作體系，以資本配置為核心，在保證企業現金流的情況下，合理選擇融資和支付的方式。例如，企業如果擁有充沛的現金流，那么則可以采用內部融資的方式來獲取并購資金，降低融資成本，減少外部融資的比例，同時支付給被并購方更多的現金；企業如果現金流緊張，就必須積極的進行外部融資，并采用混合支付的方式來降低企業的流動性風險。

3.提升企業之間的財務融合能力

并購企業雙方要在協商一致的基礎上，提升財務整合的效率，使企業盡快走上有序經營的正軌。首先，要從管理層上增強財務風險意識，主動協調和溝通，確定共同的管理模式和財務目標；其次，要設置合理的財務組織結構，對現有的崗位進行適當的調整，明確各人員的義務和責任；再者，要建立完善的財務制度，實現并購雙方財務計算口徑的一致性，加強對企業內部的監督和管理；最后，并購方要加強對被并購方的文化影響力，共享彼此的行為規范和經營理念，提升雙方工作溝通的效率。

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