動態30指數：抗風險能力強 精選個股亮眼

2017年已經過去，這一年的A股市場呈現顯著的分化行情，中小市值股票跌跌不休屢創新低，而龍頭白馬股票則一路高歌猛進，在11月中旬之后才逐步開始回調。我們動態30指數也設置一年了，是時候回顧一下這一年的歷程。

收益超過大盤，抗風險能力強

截至2017年12月22日，股市動態30指數收于1080點，自年初我們設置該指數以來，累計漲幅為8.01%；同期上證綜指的累計漲幅為6.23%、創業板指數則下跌9.31%，股市動態30指數不僅超越了上證綜指的漲幅，相對創業板指數超額收益率更是超過17%。

從收益率走勢圖中我們可以看到，股市動態30指數與上證綜指兩者相關性較強，而與創業板指的走勢關聯度要弱一些，這主要是因為我們選擇的30成分股整體市值偏大。以股市動態30成分股來看，總市值超過500億元的占比超過50%，其中不乏工商銀行、招商銀行等5000億市值以上的巨無霸，也有一批如招商蛇口、交通銀行、中信證券、廣發證券、中國中車、美的集團、保利地產等千億級的中堅力量，2017年的A股市場明顯的出現了大市值股票與中小市值股票的分化走勢，全年來看大股票為主的上證50指數漲幅達25%，小股票為主的中證1000則下跌超過18%，風格分化超級明顯。

大市值股票為主的股市動態30成分股不但整體收益超過上證指數和創業板指數，在波動幅度上也顯著偏小，即使成分股中有大幅下跌的小盤股拉低收益率，但整個組合很好的控制住了回撤，指數最低收益率僅-3%。綜合來看，我們設置的動態30指數具有很強的抗風險能力，并取得了超過市場大盤的收益率，這充分證明了我們選擇優質標的的能力以及組合的多樣性。

精選個股表現亮眼

從動態30指數具體的個股來看，從年初調入至今仍在組合之后之中的股票，表現最為突出的是招商銀行。截至12月22日，招行股價上漲超過70%，最大收益率超過85%，以2%的權重計算，動態30指數8%的總收益中有1.4%來源于招行。保利地產、工商銀行最高收益率也分別超過60%、50%，兩者占指數的初始比重分別為3%，對指數總體收益的貢獻也非常可觀。我們設置初始比重為5%的招商蛇口，最大漲幅也超過35%，截至12月22日，累計上漲21%，為組合最終貢獻收益也超過1%。

今年我們于二季度末和三季度末分別對成分股做出了調整。6月30日我們調出6只股票，其中包括美的集團、華東醫藥。當時我們認為這兩只股票基本面仍然優秀，但是股價漲幅巨大，出于風險調控的考慮，我們暫時調出。調出時，美的集團較年初已經上漲57%，華東醫藥較年初上漲40%。而當時調入用于取代魯泰A市值份額的中國國航，在11月大盤弱勢的情況下，強勢上漲，截至12月22日，相比6月底調入時上漲28%，最高收益率超過30%。我們于9月29日調入國電南瑞、歐普照明、北方華創取代中國平安、富安娜及中國國旅。中國國旅調出時確認的收益為62%。中國平安9月29日調出時漲幅為56%。調入的北方華創上漲超過30%，最大上漲超過60%，趕上了半導體板塊的聯動，為組合帶來了不小收益。總體上來看，我們對指數成分股的調整，在考慮風險與收益兩方面的情況下，是非常合理的。漲幅過大個股我們提前確認了收益，調入的個股后續也有較好的表現。

股市動態30指數成分股本期表現

回過頭看，我們也有需要吸取教訓的地方。比如將廣電運通納入成分股，考慮的是公司作為ATM機龍頭，盈利能力突出，但在移動支付的沖擊下，公司的主業持續受到沖擊，股價持續下跌。而昆藥集團，作為一個中成藥的企業，在醫保控費及嚴控中藥注射劑的大環境下，業績大幅增長超預期的可能性非常小，股價也是跌跌不休。這給我們的啟發在于，在選擇標的，調入調出成分股的時候，需要更加慎重的考慮公司業績的穩定性與發展前景，選擇確定性更高的公司進行投資。