我國生態金融的孕育、成長和未來

蔣明君

摘要：資金短缺是當前生態保護領域面臨的最大障礙。伴隨經濟發展與金融市場的完善，針對資源開發和環境保護的金融產品日益增多，生態金融成為生態文明建設的重要途徑。首先，本文系統追溯生態金融國內外發展歷程，厘清“綠色金融”、“生態金融”等相關概念的界定。然后，通過對美國、歐洲、拉丁美洲以及東南亞等國家的生態金融實踐進行研究，明確了以生態保護基金、碳交易、資源資產證券化、氣候衍生產品等為主體的生態金融產品體系和運行機制。基于對知網103篇生態金融文獻的歸納總結，識別出我國生態金融理論研究的現狀。最后，針對國內外理論研究與實踐的對比分析，提出生態金融發展的相關建議，為解決我國資源開發與環境保護的資金瓶頸，構建創新性生態金融機制提供一定的借鑒和參考。

關鍵詞：綠色金融；自然資源證券化；金融產品；文獻綜述

一、引言

據估計，到2050年，世界人口將增長至100億，為了滿足快速增長的人口需求，到2030年，我們需要比現在多30%的水，40%的能源和50%的食物，環境保護問題已經不再是純粹的道德問題，而是整個人類面臨的生存問題，地球的生態系統正面臨崩潰的危險 。與此同時，世界生態治理與環境保護的資金缺口也在不斷擴大，傳統的政府單一治理模式已經難以為繼。隨著全球金融的發展和繁榮，金融手段、金融工具日趨多樣化，以美國為代表的許多國家，正通過基金、保險、自然資產證券化等手段解決生態建設與保護中的資金問題，探索生態文明建設的金融路徑，以謀求經濟與環境的可持續發展。

生態金融的實踐可以追溯至上世紀70年代，西德設立了世界上第一家環境銀行，向重視環境保護的企事業單位或項目提供資金支持，并拒絕向污染項目提供貸款。隨后，美國、英國、歐盟、日本等國家也開始了生態金融的探索之路。其中，美國銀行體系為避免環境污染風險對貸款程序進行改革；英國金融創新研究中心對環境風險進行評級；日本制定了相關的信貸政策支持節能減排技術的發展。2007年，中國人民銀行出臺了《關于改進和加強節能環保領域金融服務的指導意見》，并與環保部、銀監會聯合發布了《關于落實環保政策法規防范信貸風險的通知》等支持“綠色信貸”、“綠色保險”和“綠色證券”的相關政策，開辟了中國的生態金融發展之路。

生態金融的運行機制和產品形式主要包括債務環境交換機制、森林證券化機制、CDM機制以及綠色信貸、綠色保險、綠色債券、自然災害債券、環境基金和生物多樣性基金、綠色投資基金、碳基金、氣候衍生品、排污交易及由其衍生的期權。根據生態建設需求不同，生態金融產品可以劃分為資源、環境開發型，資源、環境保護型以及營利型。其中，以芬蘭、智力和墨西哥為代表的資源富庶型國家，主要通過設立發展基金以及自然資產證券化的方式開發利用森林、礦產等自然資源。葡萄牙通過設立“生物多樣性保護基金”預防物種銳減。拉丁美洲的北安第斯省成立了至少15個水信托基金，為其周邊流域提供可持續性融資。印度則通過開發綠色債券為風能、太陽能等綠色能源項目進行融資。美國則開始探索將自然資源資產化、證券化，注重生態金融產品的盈利性，如生態系統服務支付（PES）。 根據產品結構不同，生態金融產品可以劃分為產品設計型和復合創新型。其中前者主要包括綠色投資基金、排污權交易、CDM機制等形式，后者則由多種基礎金融產品結合而成，包括氣候衍生品、排污權交易衍生品等。

二、生態金融相關概念的界定

生態金融源于“綠色金融”概念的提出。目前綠色金融尚未形成統一的定義。從環境保護的角度出發，綠色金融是環境保護路徑的金融創新，是解決綠色經濟融資問題的工具，是金融業和環境產業的橋梁。從金融學角度出發，綠色金融是指在金融部門實施環境保護和節能減排政策，通過金融業務運作來促進經濟發展方式轉變和產業結構轉型升級，并實現可持續發展的金融發展戰略。綠色金融的定位角度不同，但其核心都是可持續發展。

1992年，《聯合國氣候變化框架公約》和《生物多樣化公約》的簽署，使綠色金融的概念得到廣泛推廣。1997年，《京都議定書》的簽訂進一步推動了綠色金融的研究和發展，與此同時，“生態金融”的概念也被提出。廣義的生態金融是指“為環保項目提供資金支持的一切金融方式”。從引導資本流向的角度看，生態金融將生態環境相關的潛在成本、收益、風險、回報納入投融資決策中，以此引導經濟資源流向，促進經濟、生態、社會可持續發展。從金融交易的角度看，生態金融的本質就是生態環境權價值的跨時空交易，即生態期權，是金融產品與市場在生態環境保護領域的體現。

狹義的生態金融是指利用創新金融模式處理和防治污染，實現資源的可持續利用和生態環境的平衡發展。其運作模式包括：開發創新金融產品規避和有效管理各類環境風險；運用創新金融機制引導資金流向，實現環境資源和社會資源的優化配置，創造盈利模式，提高社會福利；進行有效的金融監管，減少信息不對稱現象，解決環境領域中存在的道德風險和逆向選擇問題，為環境行為提供正當的激勵 。本文的研究范圍主要基于狹義的生態金融范疇。

三、生態金融產品綜述

（一）自然資源資產證券化

自然資源證券化是指，資源開發公司以未來可能獲得的現金流收益為擔保，將企業證券轉移給相應的法律主體，以獲得開發資源或保護環境的資金來源，由新的法律主體在資本市場上發行證券，獲得投資。20世紀60年代，美國住宅抵押貸款市場開啟了資產證券化的征途，20世紀80年代以后在英國和歐洲等國家廣泛流行。資產證券化市場的日益完善為自然資源資產證券化提供了契機。目前，自然資源資產證券化已經成為私人機構進行環境保護和資源開發的最主要的資本積累渠道，廣泛應用于森林、礦產資源開發、生物多樣性保護等領域。國內自然資源資產證券化僅限于土地資源的開發領域，例如1992年海南省三亞市開發建設總公司發行“三亞地產投資券”。森林、礦產等自然資源的資產證券化尚處于理論研究階段。endprint

（二）環境基金和生物多樣性基金

環境基金和生物多樣性基金大多以政府或相關的非政府組織牽頭發起或設立，以直接饋贈的方式支持生態保護項目的實施，或者采取多樣化的商務活動來對生態區域保護進行資金支持。環境基金以及生物多樣性基金可以有效推動生態旅游、生態資源開發、漁業等領域的可持續發展。

（三）債務環境交換機制

債務環境交換機制是指債權國政府和欠發達國家政府達成協議，債權國政府可以免除欠發達國政府的債務，前提是欠發達國家應該向設立于該國的環境基金提供基金來源，而環境基金往往是欠發達國家保護生物多樣性的重要資金來源。目前，美國以及部分西歐國家在積極推行債務環境交換機制，已使30多個國家受益。其中最有影響力的是美國政府和波蘭政府之間達成的價值約3.7億美元的債務環境交換項目。

（四）氣候衍生產品

氣候衍生產品是一種應對氣候狀況負面變動的新型金融產品，通過簽訂氣候衍生協議，一方可以在氣候變化超過規定水平的情況下，要求協議另一方支付一定的資金進行補償。目前較為流行的氣候衍生品為氣溫衍生產品，包括HDD （采暖度日數）和CDD（降溫度日數）。該協議要求交易的一方承諾按照氣溫的累計變化向另一方支付補償金額。

（五）綠色投資基金。

綠色投資基金，是指投資公司或信托公司按照“環境友好”、“道德”、“綠色”、“社會責任”或“可持續”等標準進行投資，不得將資金投資于破壞環境和制造污染的企業。目前，全球共有20家銀行達成協議，承諾共同遵守《環境友好金融赤道原則》，越來越多的基金管理者開始采用環境友好型投資策略。

（六）碳基金和碳互換機制。

碳基金主要是通過投資碳減排項目和簽署碳減排信用購買協議獲得減排信用，投資者用獲取的信用履行其應承擔的減排義務。目前存在兩種碳互換制度，一是債務碳排放削減信用互換交易制度，即債務國通過投資減排項目獲得碳排放削減額度，并將其轉移給債權國，以此免除自身債務；二是溫室氣體排放互換交易制度，即由政府機構或者私人主體出資資助其他國家開展減排項目，并獲得由此產生的碳排放削減信用。

四、我國生態金融研究現狀

中國生態金融研究起步較晚，目前尚于自然資源資產證券化的理論研究階段，主要集中于森林、礦產資源證券化研究。以“自然資源證券化”、“資源證券化”為關鍵詞，在知網中檢索出103篇文獻。

由表1可知，我國自然資源證券化研究主要涵蓋土地資源、礦產資源、森林資源、水資源以及旅游資源；以西部大開發為背景的研究較多。針對氣候變化、生態保護的研究相對較少，幾近空白。

五、建議

融資渠道有限，資金不足是制約生態文明建設的最大障礙，發展生態金融是解決生態建設過程中資金瓶頸的重要途徑。在生態金融領域，我國應廣泛參考國外尤其是發達國家生態金融的實踐，吸取先進經驗、規避風險。

首先，為了解決生態金融發展過程中存在的種種矛盾和問題，生態金融的建設需要政府、金融機構、企業以及廣大居民的共同參與。政府層面，應該發揮“看不見的手”的作用，加大政策引導、支持力度，發揮市場機制的作用，鼓勵金融機構、扶持企業開展生態金融項目，合理配置金融資源。

其次，充分發揮金融業在生態文明的建設中的積極作用，金融機構應該樹立綠色價值觀，主動將環境價值與環境風險納入到公司經營目標和活動中，有意識的轉變投融資方向，將資金從高耗能、高污染的產業轉向綠色環保行業，避開資金逐利的短視行為。

第三，不斷開拓創新型生態金融模式和生態金融產品，拓寬生態金融的領域和范圍，建立多元可持續的資金保障機制，為生態建設資金流動創造良好的市場環境。特別是當前“互聯網+”概念的興起，生態眾籌、私募等模式將為生態金融的發展提供新的機遇。

最后，加強環境資源核算以及風險管理方面的研究，開發生態金融組合產品，降低融資風險；監控資金流向，合理評估投資項目風險，從生態金融項目中取得合理的收益。

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