人民幣國際化的徑路研究

陳熙

摘要：隨著中國經(jīng)濟(jì)實力和貿(mào)易地位的不斷提升，以及人民幣幣值長期穩(wěn)定和資本自由流動的可預(yù)期，人民幣國際化邁向了關(guān)鍵時期和決勝階段。本文對人民幣國際化現(xiàn)狀及當(dāng)前阻礙進(jìn)行分析，從構(gòu)建人民幣國際循環(huán)通道、加強(qiáng)匯率波動的傳導(dǎo)風(fēng)險管控和促進(jìn)金融體系國際化改革和創(chuàng)新三方面提出人民幣國際化的徑路選擇。

關(guān)鍵詞：人民幣國際化；徑路，選擇

人民幣國際化的現(xiàn)狀：

截至2015年底，人民幣國際化指數(shù)（RII）達(dá)到了3.6，五年間增長超過十倍。人民幣在跨境貿(mào)易計價、國際金融市場交易、全球外匯儲備中都表現(xiàn)出了巨大的實力和非凡的潛力。在2016年的“8？11”匯改后，人民幣國際化進(jìn)程減緩，尤其在2015年11月底加入SDR貨幣籃子后，使人民幣國際化邁向一個新的階段，一方面展現(xiàn)了我國多年來進(jìn)行金融體制改革的成果，同時也使人民幣成為國際儲備貨幣承擔(dān)了巨大的風(fēng)險和責(zé)任。人民幣國際化趨勢已定，這是不可逆的；在此階段，人民幣國際化對于風(fēng)險的管控格外重要選擇合適的路徑對人民幣國際化有巨大的意義。

人民幣進(jìn)一步國際化的路徑選擇建議：

（一）加強(qiáng)人民幣離岸市場建設(shè)，促進(jìn)人民幣實現(xiàn)“國際循環(huán)”

世界貨幣作為一般支付手段，一般購買手段和一般財富的絕對社會化身執(zhí)行職能。這是貨幣比較“直白”的經(jīng)濟(jì)要求。作為世界貨幣始終需要真正的“真金白銀”。世界貨幣作為一般支付手段、一般購買手段和一般財富的絕對社會化身執(zhí)行職能。人民幣在國際化道路上要成為在信用經(jīng)濟(jì)時代的“真金白銀”，雖然人民幣于2015年加入SDR貨幣籃子，IMF從官方認(rèn)可了人民幣的國際儲備資產(chǎn)身份，人民幣的“官方身份”并不必然產(chǎn)生“市場地位”。人民幣要成為“信用”經(jīng)濟(jì)時代的“真金白銀”要經(jīng)過一些必要的步驟；使人民幣真正成為世界貨幣。加強(qiáng)人民幣的全球離岸市場建設(shè)就是很關(guān)鍵的步子。建構(gòu)人民幣的”國際通道”.大力推進(jìn)人民幣在國際金融市場的使用頻度和密度，從而擴(kuò)大人民幣的國際交易使用規(guī)模。逐漸構(gòu)建人民幣的立體交叉使用格局和人民幣在國際金融，貿(mào)易結(jié)算等方面的網(wǎng)絡(luò)化效果。人民幣國際化要加強(qiáng)人民幣資金的大循環(huán)機(jī)制設(shè)計和制度安排，這就需要特別的政策安排，自然就不能“自由化”，需從不同的經(jīng)濟(jì)關(guān)系出發(fā)架構(gòu)新的制度和政策安排。目前省港通，滬港通，等通過培育人民幣國際資本市場，建立資本項下的人民幣“國際循環(huán)”機(jī)制設(shè)計取得了階段性成果，接下來還需在更大范圍和關(guān)鍵國家布局。從而真正推進(jìn)人民幣國際化，使人民幣成為真正的“國際貨幣”。

現(xiàn)在是人民幣國際化的“機(jī)會窗口”，人民幣被IMF批準(zhǔn)加入SDR是種積極的信號。國家要配合亞洲投資銀行、絲綢之路發(fā)展基金、CIPS等推進(jìn)人民幣成為真正擁有市場地位的“世界貨幣”。

（二）完善人民幣匯率形成機(jī)制，加強(qiáng)匯率波動傳導(dǎo)風(fēng)險的管理

在《資本論》有關(guān)匯兌率的描述中，馬克思指出了匯率決定及影響因素，即匯率的決定是貨幣包含或代表的價值量之比，同時匯率還受到貿(mào)易差額、支付期限、間接貿(mào)易、利息率以及政策干預(yù)和心理因素的影響。在人民幣匯率形成機(jī)制不斷完善的今天，馬克思匯率理論具有一定的現(xiàn)實意義，但也有受限于時代背景的局限性。正如馬克思匯率理論中所講，匯率本質(zhì)是由所代表的價值量決定，間接反映了宏觀經(jīng)濟(jì)的狀況對匯率的解釋。在匯改之前具有較強(qiáng)的解釋長期匯率的能力。但隨著人民幣國際化的推進(jìn)，更加富有彈性的匯率制度和資本賬戶的逐漸自由，使短期匯率的決定因素不再受制于國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)，而是受到跨境資本流動沖擊和他國的政策變化影響，這就加劇了我國匯率的波動，使金融市場風(fēng)險傳染性增強(qiáng)。這就要求我國在推進(jìn)匯率市場化改革的同時，加強(qiáng)對跨境資本流動的監(jiān)管，尤其是短期游資的沖擊；同時還要堅持政府對外匯和資本的干預(yù)，多傾向技術(shù)層面的指導(dǎo)與管理，切不可貿(mào)然開放資本賬戶，避免引發(fā)金融市場動蕩，對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)以及人民幣國際化的進(jìn)程造成沖擊。對于匯率政策的實施，還需要加強(qiáng)和世界各國的溝通協(xié)調(diào)，避免受到他國匯率波動和宏觀政策的負(fù)面影響。

（三）以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革契機(jī)，努力促進(jìn)金融體系調(diào)整和金融創(chuàng)新

馬克思《資本論》中始終強(qiáng)調(diào)勞動創(chuàng)造價值，使用價值是財富形成的物質(zhì)基礎(chǔ)；無論是貨幣理論還是匯率理論，馬克思始終強(qiáng)調(diào)價值是貨幣的起源以及匯率的根本。在虛擬經(jīng)濟(jì)日趨發(fā)達(dá)的今天，人民幣國際化的邁進(jìn)是為了促進(jìn)我國金融虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，而金融的發(fā)展必然依靠實體經(jīng)濟(jì)的支撐，也必須為實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展來服務(wù)。在我國進(jìn)行供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的時期，金融結(jié)構(gòu)的調(diào)整極為重要。一方面要促進(jìn)金融的開放創(chuàng)新，在能夠控制風(fēng)險的前提下鼓勵企業(yè)的跨境融資；另一方面要加大企業(yè)的科研投入，提高本土企業(yè)創(chuàng)新能力，增強(qiáng)中國制造的核心競爭力，努力向中國創(chuàng)造發(fā)展邁進(jìn)。此外，金融機(jī)構(gòu)也應(yīng)向國際化發(fā)展，以確保為“走出去”的跨國企業(yè)提供全方位金融服務(wù)，增強(qiáng)其在國際貿(mào)易中的話語權(quán)。中國龐大的實體經(jīng)濟(jì)規(guī)模、穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)發(fā)展步伐和人民幣國際化一步步取得的成就，將改變著世界貨幣的格局，也增強(qiáng)了國際社會對中國的認(rèn)可和信心。

參考文獻(xiàn)：

[1]顧麗姝，王凱慶.人民幣國際化的可行性及長期性[J].經(jīng)濟(jì)問題探索，2009，（3）：174-178.DOI：10.3969/j.issn.1006-2912.2009.03.032

[2]沙文兵，孫君.人民幣國際化的條件、影響與路徑——近期國外文獻(xiàn)的一個綜述[J].經(jīng)濟(jì)問題探索，2014，（2）：179-183.DOI：10.3969/j.issn.1006-2912.2014.02.029endprint