我國貨幣供給與經(jīng)濟增長關(guān)系研究

陳芬+常宇萌

摘要：貨幣政策是指一國政府或中央銀行為達到特定的政策目標（經(jīng)濟穩(wěn)定增長、充分就業(yè)、物價穩(wěn)定和國際收支平衡等），通過法定存款準備金率、再貼現(xiàn)率和公開市場操作等手段來調(diào)控貨幣供給以及利率，以影響經(jīng)濟活動所采取的各種措施。中國人民銀行從 1984 年開始獨立行使中央銀行的職能，自此我國才有了真正意義上的貨幣政策，這樣算來，我國的貨幣政策理論與實踐也就只有將近 30的光景。

改革開放以來，我國實行了多年的擴張性財政政策，在經(jīng)濟建設(shè)方面取得了舉世矚目的成就，國內(nèi)生產(chǎn)總值由1978年的3645.2 億元增加到2012年的519322億元，但是考慮到邊際效應(yīng)遞減、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)不合理等一系列制約因素的影響，財政政策對經(jīng)濟增長的推動作用將出現(xiàn)弱化的趨勢。在這種情況下，如何有效地通過以調(diào)控貨幣供應(yīng)量為手段的貨幣政策促進我國的經(jīng)濟增長，就成為擺在我們面前的刻不容緩的現(xiàn)實問題。

關(guān)鍵詞：貨幣供給；經(jīng)濟增長；影響機制；

一.相關(guān)概念界定與理論綜述

貨幣供給和經(jīng)濟增長是宏觀經(jīng)濟政策制定和實施過程中的兩個重要概念。在研究貨幣供給和經(jīng)濟增長的關(guān)系之前，有必要對貨幣供給和經(jīng)濟增長的內(nèi)涵進行界定，以避免在研究過程中可能出現(xiàn)的理論不清問題，為本文的理論和實證研究奠定堅實的概念基礎(chǔ)，從而可以使本研究得出具有說服力的結(jié)論，進而為我國的經(jīng)濟建設(shè)提出嚴格而又科學(xué)的政策建議。

貨幣供給是指一個國家的貨幣供給主體在一定時期內(nèi)向經(jīng)濟系統(tǒng)中投入貨幣、創(chuàng)造貨幣、擴張或收縮貨幣的全過程。一般來說，中央銀行是一國貨幣供給的主體，壟斷著一國的貨幣發(fā)行權(quán)，其發(fā)行的貨幣在國內(nèi)交易中可以無限制地使用，并且具有無限清償?shù)哪芰Α?/p>

對于經(jīng)濟增長，經(jīng)濟學(xué)家們基于不同的角度給出了不同的定義。薩繆爾森在其著作《經(jīng)濟學(xué)》中指出經(jīng)濟增長是“一國總產(chǎn)出跨時期增長，通常用一國的實際GDP（或?qū)嶋H潛在GDP）的年增長率來衡量”。諾斯則指出：“經(jīng)濟增長，是人均收入的長期增長。真正的經(jīng)濟增長意味著社會總收入必然比人口增長得更快”。綜合學(xué)者們的研究及中國自身的經(jīng)濟實踐，本文采用學(xué)界通用的經(jīng)濟增長概念：一國或地區(qū)在一定時期內(nèi)（通常為一年）最終生產(chǎn)的產(chǎn)品和服務(wù)的數(shù)量。

二.貨幣供給與經(jīng)濟增長的影響機制分析

（一）貨幣政策傳導(dǎo)機制的理論分析

（1）利率傳導(dǎo)機制。它是凱恩斯主義者的觀點，也是貨幣政策中最傳統(tǒng)、最重要和最有效的傳導(dǎo)渠道。其基本前提是貨幣沖力是影響社會就業(yè)量和總產(chǎn)出的決定力量，但這種影響不是直接的，而是通過利率渠道的傳遞作用來實現(xiàn)的。利率傳導(dǎo)機制的過程可表示為：M↑→i↓→I↑→Y↑（其中，M表示貨幣供給，i表示利率，I表示投資，Y表示產(chǎn)出）。

（2）信貸傳導(dǎo)機制理論。

貨幣政策還可以通過銀行貸款渠道來影響外在的金融風(fēng)險。擴張性的貨幣政策使銀行存款和銀行儲備增加，從而使銀行可供貸款的數(shù)量增加，實際貸款數(shù)量上升，進而增加投資，增加社會總產(chǎn)出。這一過程可用公式表示為：M↑→銀行存款和銀行儲備↑→實際貸款↑→I↑→Y↑。

（二）我國的貨幣政策傳導(dǎo)機制

在社會主義市場經(jīng)濟條件下，我國的貨幣政策傳導(dǎo)機制表現(xiàn)出較強的過渡性，既不同于直接調(diào)控條件下的貨幣政策傳導(dǎo)機制，也不同于西方各國以利率為核心的貨幣政策傳導(dǎo)機制。隨著1978年以來改革開放進程的推進，我國的經(jīng)濟體制由計劃向市場過渡，逐步建立起中央銀行制度，金融機構(gòu)和非銀行金融機構(gòu)也得到一定程度的發(fā)展，貨幣政策的傳導(dǎo)機制也轉(zhuǎn)變?yōu)椤爸醒脬y行——金融機構(gòu)——企業(yè)”。到了20世紀90年代，我國的金融調(diào)控方式不斷轉(zhuǎn)化，直接調(diào)控越來越少，間接調(diào)控不斷擴大，最終建立起“中央銀行——政策工具——中介目標——最終目標”的貨幣政策傳導(dǎo)機制。

三.貨幣供給與經(jīng)濟增長的影響機制

貨幣供給與經(jīng)濟增長之間的影響機制，學(xué)術(shù)界有促進論、中性論和抑制論三種觀點。促進論認為，貨幣供給是一國經(jīng)濟增長的重要源泉。貨幣供給增加，利率下降，從而使居民增加消費，企業(yè)增加投資，從而增加一國的國內(nèi)生產(chǎn)總值。中性論認為，貨幣是一種價值符號，是商品經(jīng)濟發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，與經(jīng)濟增長并沒有必然的聯(lián)系。抑制論則認為，貨幣供給過多會引發(fā)通貨膨脹，擾亂社會經(jīng)濟秩序，導(dǎo)致居民和企業(yè)的行為紊亂，加劇社會的投機活動，降低資源的利用效率，最終將不利于一國的經(jīng)濟增長。

四.政策建議

（1）增強中央銀行的獨立性，為其制定和執(zhí)行貨幣政策提供制度上的保障。第一，防止以變相的方式向財政融資，以信貸資金用于財政開支；第二，中央銀行在制定和執(zhí)行貨幣政策時，要準確把握貨幣政策對經(jīng)濟變量影響的時滯，充分掌握主動性和超前性；第三，中央銀行要嚴格界定繳存準備金范圍，進一步規(guī)范存款準備金制度。

（2）積極穩(wěn)妥地推進利率市場化改革。要繼續(xù)完善以市場供求關(guān)系為基礎(chǔ)，以中央銀行的基準利率為核心，以同行拆借的市場利率為中介目標利率，圍繞中介目標利率按價值規(guī)律運行的市場利率體系，使利率更加能夠反映資本的供求狀況。

（3）進一步完善與發(fā)展金融市場，保證貨幣政策傳導(dǎo)機制的暢通。統(tǒng)籌兼顧，積極促進貨幣市場各子市場的協(xié)調(diào)發(fā)展，只有這樣才能促進資金的高效流動，并形成合理的市場利率機制。

（4）深化國有企業(yè)改革，完善貨幣政策傳導(dǎo)機制的微觀基礎(chǔ)。加強對國有資產(chǎn)的管理和運用，進一步完善企業(yè)的融資環(huán)境，改善企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)，是企業(yè)的融資渠道多樣化和融資行為市場化。

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