林園復出：只專注醫(yī)藥股

3月份的深圳，鶯飛草長。對林園來說，這個開放容納的城市是他人生騰飛的起點，在這里，他交易了中國第一批股票，在股市里創(chuàng)造了從8000元到10億元的投資神話，被譽為“中國的巴菲特”。而他卻對這個稱呼頗有微辭：“我沒有效仿誰，反而是人們在效仿我。”

十年過去了，再次出現(xiàn)在公眾面前的林園絲毫沒有被歲月磨平棱角的痕跡，如十年前一般，林園還是語出驚人，自信得甚至有點自負。

“我是100%正確的。”

“我看問題就是一針見血。”

“我2006年的時候就在書里寫了今天的大牛股，現(xiàn)在回頭看看，一次都沒有錯過。”

“股神”重出江湖

私募排排網(wǎng)舉辦的中國（深圳）私募基金高峰論壇已經(jīng)到了第十二屆，這也是中國私募行業(yè)蓬勃發(fā)展的十二年，在每年的私募冠軍投資報告會上，總有慕名而來的投資者一直擠到了門口，踮著腳尖站著聽完冠軍私募激動人心的演講。

而在今年，林園的出場引起了更多人的歡呼，對很多證券市場的股民來說，林園這兩個字，本身就是投資啟蒙的代言詞。

沒有西裝革履，沒有PPT，也沒有精心準備的演講稿，林園還是那個林園，一上臺就直奔主題：時隔十年，林園復出，原因無他，看好A股。

從2016年12月以來，林園一口氣發(fā)行了20多只私募產(chǎn)品，而他上一次發(fā)行私募產(chǎn)品已經(jīng)是十年前的事情了。

為什么在這時候要發(fā)產(chǎn)品？

林園的投資方法，是發(fā)現(xiàn)低估的公司果斷買入，然后就像動物“冬眠”一樣持股不動。“不管牛市熊市，始終都是滿倉。”林園自己也表示，這樣的投資方法在牛市優(yōu)勢更加明顯。

因此，在這個時候發(fā)基金，林園做出最主要的判斷就是“牛市要來了”。

從2016年12月份開始，林園就陸續(xù)成立私募產(chǎn)品進軍A股，其中林園投資1號從2016年12月21日運作以來，累計收益率已經(jīng)達到114.42%。如果說當時林園只是“試探性”入市，經(jīng)過一年多的試水，他已經(jīng)認定“當前A股大概率處于牛熊交替的時候，接下來就是牛市。”

“我們是老虎要發(fā)威了。”對于自己認定的事情，林園還是傲氣十足。

牛市里要布局什么？在很多人的觀念中，林園是貴州茅臺的忠實擁躉、招商銀行的低位挖掘者，但是，在當前的時點上，林園卻發(fā)話：“我未來投資的標的只有一個，就是醫(yī)藥股，并且只投高血壓、心臟病、糖尿病等相關(guān)醫(yī)藥股，別的不投。”

醫(yī)藥股在過去幾年一直處于下跌趨勢，而現(xiàn)在，林園認為估值已經(jīng)進入了合理的投資區(qū)間。

為什么只投這三種病的相關(guān)醫(yī)藥公司？林園列舉了三個理由。

第一，中國的60后有約4億人，在未來40～50年間，這4億人口都是醫(yī)藥消費的主力。“我們就賺這4億人的錢。”林園說，中國的醫(yī)藥公司市值與美國同類相比相差100倍以上，未來20年，只要賺這100倍的成長空間就足夠了。

第二，林園在過去5年調(diào)研了100家國內(nèi)三甲醫(yī)院，在他看來，每家醫(yī)院大內(nèi)科病病人的增幅在過去3年幾乎都出現(xiàn)了翻倍。“只要得了高血壓、心臟病、糖尿病這三種病，就只能靠長期吃藥控制，這就是成癮性。”林園說，成癮性的商品就是最好的投資標的，比如以前的白酒、香煙等。

第三，全世界成癮性的商品，過去一百年平均的PE大概是在37倍，而A股醫(yī)藥股目前還沒達到這個估值。“現(xiàn)在就是買入的時候，這種確定性是100%的。”林園說。

8000元起步的民間股神

在十多年前的A股江湖當中，林園的故事不失為一出最為激動人心的股市傳說。

1989年，林園帶著8000元現(xiàn)金“響應國家號召”進入股市。當時，深圳僅有4個交易網(wǎng)點，林園每天騎著自行車來回轉(zhuǎn)悠，在一個網(wǎng)點用86元買了深發(fā)展，轉(zhuǎn)頭在另一個網(wǎng)點掛88塊賣出去，一天也能掙個一百來塊，幾個月下來，林園就從深發(fā)展這只股票上賺了12萬。這是林園在深發(fā)展那里賺到的第一筆錢，也是林園開始資本市場旅程的本錢。

“像買菜一樣買股票”成了林園最初的投資信條。

后來林園又前往海南、上海等地收購原始股，將原野、錦興、瓊民源、深華新等相繼大筆收入囊中，這些股票上市后股價均翻了十幾倍甚至幾十倍。1992年，林園的股票市值已超過了1000萬元。

之后幾番牛熊輾轉(zhuǎn)，林園在股市中進退有序。2003年，在當時“價值投資”的潮流下，林園高調(diào)回歸A股，在他看來，價值投資跟他以往的投資邏輯有著共同的靈魂，于是，他在當時一舉將自己1.7億元的資產(chǎn)全部投入股市，買入貴州茅臺、五糧液和云南白藥等績優(yōu)股，根據(jù)當時的媒體報道，到2007年，林園的股票資產(chǎn)已經(jīng)達到了20億元，“股神”林園的名氣走紅大江南北。

2006年，林園在《股神林園教你炒股》一書中披露了自己的投資方法，當中寫道，林園選股的鐵律是：1. 選自己熟悉的行業(yè)；2. 要買跟蹤三年以上的企業(yè)；3. 選未來三年“賬好算”的企業(yè)，不買未來盈利不確定的公司。

但市場總沒有一帆風順的時候，在2008年全球金融危機的沖擊下，A股暴跌，滿倉的林園也一度遭遇重挫。

在2 0 0 7年，林園陸續(xù)發(fā)行了3只信托產(chǎn)品。根據(jù)私募排排網(wǎng)的數(shù)據(jù)，其中成立于2007年2月份成立的華潤信托·林園累計收益為322.80%，年化收益為13.89%。而在2007年6000點附近成立的華潤信托·林園2期和華潤信托·林園3期十年下來累計回報則只有137.18%和135.90%，這一收益率與“股神”的稱號相比，雖然稍微顯得有點寒磣，這一方面與產(chǎn)品發(fā)行在高位有關(guān)，畢竟與當時6000點的高位相比，上證指數(shù)如今接近腰斬，另外，林園堅持滿倉操作，即便是在2008年爆發(fā)全球性金融危機，林園的產(chǎn)品凈值一度跌至0.4元附近，他也一直堅守。

在接受《陸家嘴》記者采訪的時候，林園熱情直接，秉承他一貫有一說一的作風，即便是談及熊市中的暴跌，他也大方地表示這就是自己的操作風格，并且十年來并不曾改變。

《陸家嘴》：你公開發(fā)行的幾只產(chǎn)品都是在2007年，其中林園2期和林園3期是在6000點高位附近成立的，產(chǎn)品成立后不久就經(jīng)歷了一波大熊市，產(chǎn)品也遭到了比較大的回撤，你的策略就是買入持有，請問在經(jīng)歷了幾波牛熊轉(zhuǎn)換之后，現(xiàn)在你的操作策略有什么變化嗎？

林園：沒有，我還是原來的操作方法，熊市也影響不了我的操作。就算是世界性的金融危機，影響最多也就是產(chǎn)品凈值出現(xiàn)大的回撤，但持續(xù)時間最多也不過一年半的時間。你看我的公開產(chǎn)品，即便是6000點成立，現(xiàn)在也是賺錢的，對我的投資而言，90%以上的時間都是愉快的。

至于6000點成立的產(chǎn)品，當時是渠道方面的要求，其實大部分都是我自己的錢，所以也不存在什么壓力。

《陸家嘴》：你是貴州茅臺最早的投資者之一了，至今你還持有貴州茅臺嗎？你怎么看它當前的估值？

林園：茅臺我沒有賣，但是我從2006年之后也沒有再買入了。

站在全世界的角度來看，茅臺當前的估值還是合理甚至偏低的。我做過一個估算，全世界成癮性商品的平均估值應該是37倍，最典型的大牛股就是萬寶路香煙（美國煙草巨頭奧馳亞Altria Group， NYSE： MO），其實白酒的黏性跟香煙差不多，所以茅臺目前的估值還是合理甚至偏低的。

我算了一筆賬，按照我當初買入茅臺的價格的話，現(xiàn)在基本上靠分紅一年就能把本錢拿回來，我覺得這個買賣很劃算啊，所以我根本不考慮賣掉它，另外，茅臺現(xiàn)在占我總資金量的比例也在逐步變小了。

《陸家嘴》：買入持有是你一貫以來的策略，過去十年來，你在什么情況下賣過股票？

林園：家電、銀行、鋼鐵，這三個行業(yè)的股票我都已經(jīng)賣了，原因就是這些行業(yè)的毛利率在下降。

《陸家嘴》：站在現(xiàn)在的時點，A股是否還能找到下一個茅臺？

林園：醫(yī)藥股未來20年肯定會超越茅臺。未來所有白酒股的市值加起來可能還頂不上一家醫(yī)藥股龍頭的市值。

《陸家嘴》：你什么時候開始布局醫(yī)藥股？

林園：我從90年代開始，組合里就一直有醫(yī)藥股，只是占的比例不高，我原來的持倉主要是白酒股、銀行股等。去年年底我開始發(fā)行新產(chǎn)品，大概會控制在30億元的規(guī)模，這些新成立的產(chǎn)品會100%都布局醫(yī)藥股。

《陸家嘴》：你對當前的A股市場是如何判斷的？

林園：過去兩年多的時間內(nèi)，A股市場都是權(quán)重股在漲，有的已經(jīng)漲了一倍多，當這些股票漲了2、3倍甚至6倍的時候，就是牛市了。

現(xiàn)在A股牛市還沒有確立，但是已經(jīng)有熊轉(zhuǎn)牛的跡象了，只有當股市里大多數(shù)的人都感受到賺錢效應了，才是真正的牛市，現(xiàn)在大部分人還是虧錢的，不能說是牛市。

我選擇在這個時候發(fā)基金，也是因為這個道理。

《陸家嘴》：現(xiàn)在監(jiān)管層在鼓勵獨角獸上市和回歸，對于科技股、獨角獸你是怎么看的？

林園：我不關(guān)心這些，我只需要關(guān)注我自己投資的圈子就足夠了。

《陸家嘴》：對于你最關(guān)心的醫(yī)藥行業(yè)和醫(yī)藥企業(yè)，你調(diào)研的結(jié)果是什么？

林園：中國的醫(yī)藥行業(yè)現(xiàn)在就是爆發(fā)期。

過去三年，醫(yī)院大內(nèi)科的病人翻了一番，相關(guān)的醫(yī)藥公司業(yè)績基本上也處于增長期，但是股價卻一直在下跌。

《陸家嘴》：你在投資醫(yī)藥股的時候，選股的標準是什么？

林園：第一，我將品牌作為選股的重中之重，目前國家政策要求社區(qū)醫(yī)院要配有全科醫(yī)生，全科醫(yī)生開藥一定會首選品牌藥企，所以品牌壟斷的公司是首選。

第二，也要看財務指標，包括毛利率等。

《陸家嘴》：對于新發(fā)行的基金，你的策略是怎么樣的？會持有多少只股票？

林園：現(xiàn)在國內(nèi)的醫(yī)藥公司還沒有形成寡頭壟斷，所以我基本還是通過組合投資，現(xiàn)在大概會投20多只股票，但是在未來我們會根據(jù)股票的具體情況對組合進行調(diào)整。

《陸家嘴》：你現(xiàn)在做投資還是以你個人為主嗎？公司團隊會起到什么作用？

林園：組建公司團隊是因為合規(guī)的需要，實際上在選股上，我認為我是100%正確的，過去沒有錯過，A股沒錯過，海外投資也沒錯過，接下來也不會錯。

《陸家嘴》：現(xiàn)在除了醫(yī)藥股，你還有研究其他投資領(lǐng)域嗎？包括區(qū)塊鏈、股權(quán)投資、房產(chǎn)，等等。

林園：我就是純粹炒股，并且現(xiàn)在只專注醫(yī)藥股，其他投資都不做。

至于房產(chǎn)，我早在25歲的時候就是房地產(chǎn)公司的老板了，因為很早賺到了錢所以開發(fā)的項目，現(xiàn)在這些我也沒有花精力去運作了。

我覺得現(xiàn)在最好的投資機會就是A股，等牛市來了掙個幾十倍不是問題。

我看問題都是一針見血的，我第一份職業(yè)是醫(yī)生，在80年代我改行去做芯片，當時一塊錢的成本能賣十塊錢。90年代我又開始做房地產(chǎn)。中國經(jīng)濟大的波段我都踩到了。

《陸家嘴》：牛市來了的話，你會加杠桿嗎？

林園：我自己炒股不加杠桿，也不提倡加杠桿。

《陸家嘴》：你是如何做風控的？

林園：我的風控非常嚴格。

為什么前兩年我不做醫(yī)藥股，而是在現(xiàn)在這個時點上發(fā)產(chǎn)？因為我要確保各項指標不出錯了才會去做。

在我看來，提前作業(yè)，就是風控。

第一，不能買貴了。

第二，對大勢要有基本的判斷。

第三，要把自己管好，嚴格執(zhí)行自己的標準。

《陸家嘴》：你現(xiàn)在的工作節(jié)奏是怎么樣的？

林園：我基本不工作，像前幾天在成都，我每天去跳舞，從3點鐘跳到11點半。

有時候會去調(diào)研，但是我關(guān)注的東西很多都跟蹤幾十年了，也不需要花太多時間。

《陸家嘴》：你對普通投資者當前在投資上有什么建議？

林園：普通投資者現(xiàn)在買醫(yī)藥指數(shù)就可以了，醫(yī)藥股近一兩年已經(jīng)調(diào)整得比較充分。