趕趟保本理財末班車

2020年年底資管新規過渡期期滿之后，銀行保本理財產品將正式告別歷史舞臺。不過，有數據統計發現，資管新規下發后，銀行保本產品依舊熱賣，因此不少投資者都想搶這趟末班車，配置保本產品作為保底資產配置。

保本理財仍有得買

近日，隨著《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》落地，資管新規的過渡期也從此前的2019年6月延長至2020年年底。這意味在，最晚在2020年年前，銀行保本理財產品將逐漸退出歷史舞臺，屆時銀行理財產品將不再有兜底現象。為此，不少銀行還推出大額存單和結構性產品作為替代。

然而，《理財》雜志記者調查發現，資管新規下發后，目前雖然有銀行的理財經理在推非保本產品，且這些非保本產品預期收益率還普遍較以前高，但是銀行保本理財產品依舊熱賣。

記者走訪鄭州幾家銀行網點發現，在華夏銀行、上海銀行、渤海銀行理財產品柜臺前，宣傳板上仍然印有“保本理財”的字樣。與此同時，記者還從銀行官網上了解到，工行、建行、中信等銀行也有保本理財產品在售。

例如，華夏銀行目前在售的“華夏銀行增盈理財系列”，該系列為保本型理財產品，認購起點為5萬元，不同的產品預期收益率從3.8%到5.3%不等。

城商銀行中，保本理財產品更是熱賣。例如，上海銀行官網顯示，目前在售的保本理財產品仍有多款，期限從35天到6個月的都有，是極低風險的產品，還有專門針對老年人客戶的“養老無憂”系列，保本保息而且預期年化收益率可達4.5%。

有統計數據顯示，截至5月12日，目前全國面向一般個人客戶的在售銀行保本理財產品一共有623只，其中保證收益型的119只，保本非浮動收益型的有479只。從發行銀行來看，農村合作金融機構是主力，共發行346只；國有大行發行數量最少，只發行了15只；股份制銀行發行數量為44只。

某商業銀行一理財經理稱，打破剛性兌付后不保本理財產品的風險增大。隨著資管新規的下發，不少老客戶打電話全是咨詢和購買保本理財產品的，“以后保本理財產品就沒有了，這個節點做理財投資，不少投資者都想搶保底資產配置的這趟末班車，有了保障之后再購買非保本產品”。

對于資管新規中打破剛性兌付這一問題，某股份制銀行理財經理解釋稱，資管新規過渡期至2020年年底，在這期間銀行都可以發售保本理財產品。只不過保本產品對應老的資產可以續發，對應新的資產就不可以做了，銀行將逐步收縮存量產品規模。目前很大一部分保本理財產品的存量已被“秒殺”，后期將不再發行。

新規下保本理財如何保本？

對于資管新規過渡期，業內的理解是，過渡期并非沒有保本產品，而是過渡期內保本余額要有所下降。就是在目前資管新規的細則中，也并未明確指出過渡期不得發行保本產品。

因此，偏好保本理財的投資者還可以購買保本產品。所以，針對近期各銀行推出的保本產品，投資者幾乎是搶購。

不過，民生銀行金融發展研究中心相關負責人則表示，在資管新規下，保本理財產品發行的合規性存在較大不確定性，未來需要等銀保監會發布的理財業務管理辦法細則進行明確。 資管新規明確了不符合資管新規要求的產品，余額不得增加。至于各行如何根據余額進行壓降，由各行自行安排。也就是說，只要余額不上升，過去舊形態的產品，還可以有一定存量。不過，監管部門會讓銀行將保本理財產品有序減少，加之保本理財產品對應的資產也會到期，因此，保本理財產品是不可能持續到過渡期后期的。

眾所周知，投資者買銀行理財產品就是圖一個放心。如今，在資管新規的要求下，理財產品向凈值化轉型，開啟波動的收益模式。不過，雖然銀行資管后，會計估值方法出現改變，但銀行所投資產的安全性和流動性管理的方法并沒有變化，因此，相對來說，盡管保本理財退出，但銀行理財的信用風險控制優勢會依然存在。

保本理財轉型需辨真偽

眾所周知，保本理財的“保本”含義有兩種：一是按照合同承諾兌付本金，但沒有明確如何保本，如封閉式預期收益型產品。二是通過“固收資產+衍生品”模式進行技術性保本，如結構性理財。新規下第一種保本模式將永遠走進歷史，第二種保本模式因與結構性存款相似，未來向結構性存款轉型是方向，具體還需等待后續監管細則。

資管新規實施后，銀行將回歸“受人之托，代人理財”的本源。因此，合同層面承諾保本卻沒有明確如何保本的理財產品，或將不復存在。“固收資產+衍生品”模式的保本理財產品，很可能將不再屬于銀行理財產品的范疇，將轉型為結構性存款。非保本產品則會隨著剛性兌付的打破，逐步轉型為凈值化理財產品。

但是對廣大投資者來說，還需要擦亮眼睛，看清保本理財轉型過程中的真真假假。

例如，如果轉型為結構化存款，那么真正的結構化產品要與某個因子掛鉤，客戶的收益就是不確定的。如果轉型為凈值化產品，那么凈值化銀行理財產品就不會設定預期收益率，而是和基金一樣，按凈值申購、贖回，不保證客戶收益。但在實際操作中，不少產品并沒有采用市值法估值，而是由資產收益平均攤至每日。這樣的估值方法會讓產品收益曲線看起來好看，卻無法顯示其風險特征，增加投資者的投資風險。

這類產品，實則都屬于變相的保本理財。這些產品表面上為投資者“保本”，實際上淡化了風險意識，加劇了產品本身的風險，最終可能讓所有投資人一起買單。