信貸違約的市場正在形成

前段時間筆者在微信上寫，由于今年本來資金就比較緊，加上去杠桿導致的很多資金要從銀行表外回到表內，形成了對銀行貸款額度的占用，有不少企業就算是有授信也拿不到額度。大家都知道，本來一些杠桿比較高的企業，其業務本身就是通過不斷融資來維持現金流的，現在一下子沒有新的資金進來，就會形成壓力，要么賣資產，要么信貸違約。所以我們看到最近市場上不少公司，就連股票質押這種之前銀行和券商做得比較多的業務都開始出現違約了。

比如說除了最近比較有名的創業板公司堅瑞沃能（300116），公告股東部分質押股票逾期/約定購回式交易違約，債務違約的還有金龍機電（300032）、神霧環保（300156）、天澤信息（300209）、迪馬股份（600565）、美麗生態、國裕物流、中弘股份、德奧通航、大連機床、金盾股份、工大高新、千山藥機、石大科技等。

另外還有各種不同名目的逾期，比如審計費逾期的*ST華澤，應收賬款逾期的華信國際，等等。

涉及股東股份被凍結的更是比比皆是，比如榮華實業、紅陽能源、大連控股、天業股份、恒康醫療、順威股份、天澤信息等。還有股東持有的上市股份已經或正在被司法拍賣的，比如華東數控、全新好、凱瑞德、珠海中富、盈方微、中科云網等等。

另外坊間還流傳著一份更大的名單，涉及的上市公司全是地雷，要么是股東賭博欠了一屁股債到處借錢的，要么是資金鏈斷裂拆東墻補西墻的，要么是投資失敗不得不借高利貸還債的，總而言之，這些企業情況各不相同，類似的就是愿意以很高的利息在市場上借款。

如果我們去看現在市場上的借款，會發現，現在股票質押找券商做越來越難，利息越來越高。場外質押的有的利息能達到24%，信用借款利息到36%，有的甚至是72%！對于有的企業來說，以這種利息借款已經完全是找救命錢的節奏了。

但是它們確實需要救命。金融研究院的管清友博士在湖畔大學講課時這樣說道：“2015年以后，實際上金融監管已經開始準備要整頓了……凡是很高調的企業，就很危險。因為它要維持所謂的資產負債的平衡，有很多所謂虛增資金、虛增利潤。”管清友博士指出的正是過去幾年大發杠桿之財，實際上建立在沙堆上的企業王國。這些企業現在就要到處找救命錢，到處賣資產。

幾個大家耳熟能詳的企業，比如HX也好，比如AB也好，比如HH也好，太多了，我們不一一數過來，都在賣資產。除了它們之外，一些大型企業為了轉型或者其他方面的原因，也在賣資產，比如WK。我們看到今年市場上找資金的特別多，賣資產的也特別多。

另外一個就是因為IPO門檻的提高，很多企業，利潤在四五千萬元的，反正也上不了了，一窩蜂都去了并購市場。但是并購市場上也是資金少，匹配困難，這樣賣資產的多，真心有錢的少。

這就形成了今年資本市場一個非常重要的特點：錢很值錢，很稀缺。

錢很貴的一個副作用就是會加劇刺穿信貸泡沫，加速市場出清，所以短期內違約的現象還會繼續發生。市場后續會怎么走，我們只能慢慢觀察了。