風(fēng)起，不是所有軍工主題都能飛

數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2017年，在21只軍工主題基金中，僅有3只基金取得正收益，其余18只基金均為虧損。近日，受政策等基本面利好影響的軍工板塊開(kāi)始集體拉漲，很多軍工主題基金也再次起飛。

事件驅(qū)動(dòng)軍工回暖

可以說(shuō)，近兩年來(lái)，軍工板塊都一直處在一個(gè)震蕩時(shí)期。例如，數(shù)據(jù)顯示，2017年以來(lái)，中證軍工指數(shù)下跌16.98%，而同期滬深300指數(shù)上漲22.49%；2016年，軍工指數(shù)跌幅更是高達(dá)23.81%。受累于此，多數(shù)軍工主題基金表現(xiàn)不佳。

但在近期市場(chǎng)震蕩調(diào)整中，軍工板塊卻異動(dòng)頻頻。繼3月2日盤(pán)中異動(dòng)拉升后，軍工板塊內(nèi)多只個(gè)股集體拉漲，業(yè)界與投資者對(duì)其關(guān)注有所提升。

不可否認(rèn)，這次軍工的拉升，很大程度上得益于軍工領(lǐng)域相關(guān)事件的驅(qū)動(dòng)。特別是黨的十九大明確軍工強(qiáng)國(guó)“三步走”戰(zhàn)略目標(biāo)后，軍工領(lǐng)域相關(guān)政策出臺(tái)速度加快，充分體現(xiàn)了制度層面對(duì)軍工向現(xiàn)代化升級(jí)的高度重視。分析人士認(rèn)為，伴隨著軍工強(qiáng)國(guó)愿景和政策不斷強(qiáng)化，國(guó)家在資金層面對(duì)軍工領(lǐng)域的投入有望持續(xù)加碼。

具體來(lái)看，目前關(guān)于軍工領(lǐng)域的熱點(diǎn)話題，主要集中在軍民融合、股改、混改等方面，這一方面充分體現(xiàn)了制度層面對(duì)軍工向現(xiàn)代化升級(jí)的高度重視，另一方面也奠定了國(guó)家資金在軍工領(lǐng)域的投入。

特別是1月18日，發(fā)改委等七部委發(fā)布《關(guān)于支持中央單位深入?yún)⑴c所在區(qū)域全面創(chuàng)新改革試驗(yàn)的通知》，再次提出積極推進(jìn)軍工企業(yè)股份制改造和混合所有制改革。2月27日，國(guó)防科工局召開(kāi)2018年軍工發(fā)展計(jì)劃工作座談會(huì)，研究部署2018年軍工能力建設(shè)工作，要求按照“三步走”強(qiáng)軍目標(biāo)，加快建設(shè)中國(guó)特色先進(jìn)國(guó)防科技工業(yè)體系，推動(dòng)軍工能力建設(shè)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展；3月2日，習(xí)近平在十九屆中央軍民融合發(fā)展委員會(huì)第一次全體會(huì)議上強(qiáng)調(diào)，黨的十九大強(qiáng)調(diào)要堅(jiān)定實(shí)施軍民融合發(fā)展戰(zhàn)略，形成軍民融合深度發(fā)展格局，構(gòu)建一體化的國(guó)家戰(zhàn)略體系和能力，不斷開(kāi)創(chuàng)新時(shí)代軍民融合深度發(fā)展新局面。

從近5年政府工作報(bào)告來(lái)看，重點(diǎn)圍繞軍民融合深度發(fā)展、國(guó)防科技工業(yè)體制改革、軍隊(duì)革命化現(xiàn)代化正規(guī)化建設(shè)等關(guān)鍵詞展開(kāi)。政策預(yù)期提升下，國(guó)家在資金層面對(duì)軍工領(lǐng)域的投入有望持續(xù)加碼，未來(lái)我國(guó)國(guó)防投入將保持穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。縱向來(lái)看，據(jù)統(tǒng)計(jì)，2017年我國(guó)國(guó)防預(yù)算超過(guò)1億元，同比增長(zhǎng)約9.43%，近5年均保持10%左右較高增長(zhǎng)率；橫向來(lái)看，2017年我國(guó)國(guó)防支出占GDP的比重仍然較低，低于世界軍費(fèi)開(kāi)支占全球GDP2.4%的平均水平，軍費(fèi)增長(zhǎng)空間巨大。

軍工相關(guān)主題基金吸引力提升

在利好政策不斷加碼下，業(yè)界普遍看好此次軍工板塊機(jī)遇。軍工央企或?qū)⒂瓉?lái)資本運(yùn)作較佳時(shí)機(jī)。國(guó)企混改、院所改制和資產(chǎn)證券化、軍民融合等軍改政策落地時(shí)間將近，軍工板塊投資機(jī)會(huì)來(lái)臨。

特別是在前不久召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議中，新增一句“積極推進(jìn)軍民融合深度發(fā)展”，為大力推進(jìn)軍民融合奠定基調(diào)。目前我國(guó)軍工資產(chǎn)證券化率僅30%，軍改邁入實(shí)戰(zhàn)將有力推動(dòng)軍工行業(yè)成長(zhǎng)。

前海開(kāi)源基金執(zhí)行總經(jīng)理?xiàng)畹慢埍硎荆?018年軍工企業(yè)業(yè)績(jī)彈性有望集中釋放。軍品周期進(jìn)入五年后半程，過(guò)去兩年軍隊(duì)體制編制調(diào)整完成后的補(bǔ)償性采購(gòu)會(huì)迎來(lái)窗口期。2018年是軍品配套“十三五”計(jì)劃的第三年，預(yù)計(jì)軍品采購(gòu)訂單與交付量會(huì)大幅提升。隨著軍改階段性任務(wù)完成及軍費(fèi)投入走高，軍工行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈盈利空間增大。

毋庸置疑，在板塊的集體帶動(dòng)下，相關(guān)主題基金吸引力也隨之迅速提升。軍工主題基金也頻頻翻紅。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至3月1日，包括國(guó)投瑞銀國(guó)家安全、長(zhǎng)信國(guó)防軍工、華夏軍工安全、南方軍工改革等基金，一周漲幅分別達(dá)到8.01%、7.07%、6.80%、6.39%，大幅跑贏市場(chǎng)。

楊德龍表示，目前已有部分軍工白馬股跌出低估值，可以考慮買(mǎi)入。特別是以混改為代表的軍工改革，將給軍工高端產(chǎn)業(yè)帶來(lái)中長(zhǎng)期制度紅利；以軍機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈為代表的高端裝備行業(yè)正在從技術(shù)拐點(diǎn)走向財(cái)務(wù)拐點(diǎn)，具備改革和成長(zhǎng)雙拐點(diǎn)機(jī)遇。

是豬都能飛？

近期我們看到軍工的利好因素比較多。2018年軍工板塊估值很可能位于歷史中低位，估值修復(fù)成為該板塊行情扭轉(zhuǎn)的動(dòng)力。經(jīng)歷兩年多的調(diào)整后，軍工板塊后市是否正式啟動(dòng)新行情了呢？

楊德龍表示，基本面轉(zhuǎn)好的同時(shí)仍存風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。目前軍工板塊絕對(duì)估值并不便宜，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的變化對(duì)該板塊資金凈出影響很大，應(yīng)警惕資金流動(dòng)性趨緊對(duì)板塊走勢(shì)的負(fù)面影響。

特別是前兩年軍工股一跌再跌，不少軍工主題基金因此受到重挫。在前期經(jīng)歷大坑的條件下，軍工主題類基金的反彈之路也就變得相對(duì)緩慢。例如，華商基金旗下的軍工主題基金華商新銳產(chǎn)業(yè)混合，截至3月1日近一年來(lái)，該基金累計(jì)單位凈值增長(zhǎng)率分別為-32.14%。近期，在軍工板塊反彈下，該基金單位凈值短期內(nèi)有小幅反彈，但是近3個(gè)月綜合凈值還是虧損10.51%。

同時(shí)，在軍工板塊反彈中，也并不是所有的個(gè)股都能跟上節(jié)奏。例如，航發(fā)控制、航發(fā)科技、中航電子、東土科技等個(gè)股連番漲停，而有的個(gè)股漲幅則只有1%。對(duì)一家基金公司而言，一旦押錯(cuò)重倉(cāng)股，且持股占基金凈值比例較大，后期也將對(duì)基金凈值產(chǎn)生較大影響。所以，風(fēng)來(lái)了，也并不是所有的豬都能起飛。