貨幣政策對企業融資約束的影響分析

摘 要：改革開放以來，國家對市場經濟的刺激發展有了新的認知，從國家宏觀經濟形勢上不斷的改變，避免因為國外貨幣的貶值和次貸危機，將財政與貨幣政策不斷的調整，在國家對財政政策實施過程中，采取了穩健中性的貨幣政策，同時國務院對積極的財政政策和舒適寬度的政策也提出了相關措施，鼓勵企業進行融資，從而促進經濟穩速發展。然而近些年國家宏觀經濟形式上相對好轉，為了防止通貨膨脹和投資過熱的現象，國家在貨幣政策上實施著企業的借貸成本，在不同的貨幣政策下，使得企業的融資約束不同，可以說是將貨幣政策從緊的信號發展。本文針對貨幣政策對企業融資約束的影響進行分析，從不同的角度分析貨幣政策對企業融資的影響，并提出相關措施緩解企業融資約束的政策建議。

關鍵詞：貨幣政策；融資約束；企業；影響分析

引言

從全球經濟危機到貨幣貶值再到次貸危機，這些貨幣政策的形式和宏觀經濟政策變動都對各個國家帶來很大的影響，自2007年世界范圍的金融危機以來，我國對經濟政策的發展開始有著變動，從貨幣政策上開始，各大央行多次上調存款準備率及其存貸款基準的利率，意義就是強化企業對貨幣政策的概念和對企業融資約束的影響，政府不斷的采取貨幣政策對經濟進行干預，以期激發經濟主體活力促進經濟的發展，將敏感性提高到最大限度。然而在這個過程中經濟主體的重要組成部分就是企業，以致在經濟結構的不斷更新上，促使著我國GDP比往年超過了一半以上，可以說各個大型企業及其中小型企業為我國經濟發展帶來了不可估量的影響。隨著近幾年資本市場發展不斷完善的情況下，很多中小型企業面臨著嚴重的融資約束，很大限度上影響了企業的進步和發展，為此，制定合理的貨幣政策帶來的融資約束的同時提高投資效率。

一、貨幣政策的概念及其衡量

（一）貨幣政策的概念

什么是貨幣政策？它主要是分為貨幣擴張政策和貨幣緊縮政策。然而很多國外人認為貨幣政策是通過銀行信貸供應量和商業票據產生的，首先在貨幣擴張政策主要是為了擴大市場需求，不斷的刺激經濟增長和減少企業損失的存款利率，從另外一方面是增加企業法定存款和再貸款利率，從而增加市場貨幣對企業的供應量；貨幣緊縮政策則主要是通過以上的三個變量構建貨幣指數，利用利率、匯率因素和貨幣供應量來滿足貨幣的應量，主要是通過各種手段減少貨幣供應量以抑制通貨膨脹和經濟過熱的政策。

（二）貨幣政策衡量

隨著近些年國家對貨幣政策改革下，要想準確衡量標準就要改革貨幣政策，在這個過程中不斷的關注貨幣供應量和短期實際利率，隨著貨幣在當前經濟增長速度和居民消費物價指數，就要不斷的構建一個比較切合實際的貨幣政策松緊度，這樣的衡量范圍是在制定的要求下才能實施，也是通過國家當前宏觀調控的形式來斷定。

（三）貨幣政策的主要范圍

貨幣政策在實施范圍上主要采取的工具有公開市場業務、存款準備金、貸款或貼現以及利率政策和匯率政策等，具體在實施過程中主要運用貨幣政策的規定才能繼續，在這個過程中政府或中央銀行來影響經濟活動所采取的措施，對控制貨幣發行上要得到政府的貸款，并將推行公開市場業務的準備金率，政府還可以調整再貼現率，直接管制信用范圍。為企業在貨幣政策上提供便利和使用度。

二、貨幣政策對于企業發展的變化趨勢

隨著我國宏觀經濟形勢的變化，特別是對前些年防止通脹和防止投資過熱的壓力越來越大，國家的貨幣政策開始陸續轉變。根據每年國家對貨幣信號的分析和釋放工作來說，都在不斷的變動，從二十世紀初開始，國家為了調控貨幣政策的手段，不斷的頻繁利用相關政策：第一，存款準能金率隨著企業金融機構進行創建匯率調整，從2010年開始，中央銀行對存款利率準備金率上漲到了幾個百分點，可以說在這個過程中是央行在這些年的第五次的上調，這樣的上調機構不僅可以使得金融機構創造歷史最高紀錄。第二，應對物價上漲壓力央行年內二度加息。在對金融機構不斷上調的過程中，人民幣存貸款的基準利率也在不斷的上漲，其他各的存貸款基準利率及個人住房公積金貸款利率相應調整。調整后，一年期存款利率達到了比以往的三個多點，可以說一年期貸款利率達到六個點以上，然而央行也在不斷的第二次加息。另外，穩定物價也是當前最為重要的工作，很多地區的物價指數比將會出現的再度創出新的出發點，然而加息是為了對通脹壓力做出積極的對應措施，從上述局勢中可以看出，央行在利率上調上還是存在很大的空間。第三，銀監會的監管辦法逐步規范到位。國家為了防止貨幣政策的相關問題，也實施了銀監會進行管理和控制，為了實施相關政策對特別頒布了相關的資產貸款政策，防止流動資金貸款管理，禁止企業將所有可以流動的資金進行挪用，嚴格禁止將企業將債務融資挪用到對外投資上，然而又頒布了商業銀行資金充足的監督征求意見，這些政策是為了將銀行資本充足率和貸款資金去向進行監管，也是為了保證政策調整的穩定性。因此，中國貨幣政策也在不斷的從數量與價格工具緊密交替工作中，將不斷的調整存款利率。使得整個調整空間因國家宏觀調控的條件而不斷改變。

三、貨幣政策變化對企業融資的影響

一是利率方面。對于企業融資成本上加息是在增加融資成本，這樣無疑沒有緩解企業發展反而帶來了壓力，另外，央行在上調存貸款的利率，然而各個商業銀行卻在上調放貸的執行利率，在企業上商業銀行不但沒有降低優惠條件，反而增加了對小企業利率比例。

二是規模和速度方面。在實施貨幣政策的規模上，是隨著央行上調存款的百分點為基準，就是相當于銀行凍結企業的大部分資金，從而使得各銀行信貸規模均不同程度的受到控制。國家規定對需要貸款的企業要提前半年時間準備上報計劃和材料，然而銀行要根據企業貸款的需求提前上報一個月，資金金額也是隨著企業近些年的納稅情況和流水賬情況分析，這樣便于向總行申請貸款規模。這也是為企業負責和銀行本身負責。

三是監管方面。企業融資約束不再是以前的形式，隨著國家這些年不斷的實施降低資本制度，要求不得將債務進行融資，還不得將流動資金貸款用于固定資產中，因此實施了銀監會對各個銀行進行管制，在這個管制過程中要求項目貸款必須專款專用，必須對借款人在支付銀行貸款資金，如果金額超出限制后，就要由銀行委托監督支付，嚴格控制貸款資金被挪用的風險，這是對貸款人負責；同時對于貸款的資金企業要進行融資分析，杜絕債務融資投資到對外的企業。這些環節都是需要監管的，這對于銀行信貸資金的整個過程進行實施，同時還為企業和個人以及投資者受到極大的保護。

四、如何緩解貨幣政策對企業融資約束的途徑

貨幣政策以怎么樣的方式來提高企業的融資水平，緩解企業融資的約束，從而不斷推進企業的成長，如下：

（一）貨幣政策目標區域的差異化

針對金融發展來說，很多區域存在差異，這樣對企業融資約束也會在相同的貨幣政策下不同。這些差異是因地制宜地設定貨幣政策的目標，央行也可以根據不同的地區進行放寬權限，例如在一些偏遠地區上，地區條件差，企業收入和繳納稅率是成比例的，在這個過程中與其適應能力相協調。在一定范圍內適當的調整貨幣政策的權利，不要形成“獨攬”的形式，這樣對于不同地區的發展，也會存在不一樣的經濟發展效益。

（二）加強對地方金融市場的建設

隨著社會經濟的發展，國家應該也多方面的加強地方金融市場的涌進，因為統一貨幣政策下每個金融市場發展水平的不同也會存在不同的效益，兩者也存在著一定得關系，金融市場水平發展的越高，對貨幣政策的負面效應也在不斷的降低。因此國家要不斷的提高地區的金融發展水平，杜絕固守陳章，這樣可以有效的吸收國外金融市場的發展途徑，從而降低落后地區的金融機構門檻，同時還要制定一些對于地方金融優惠的政策，利惠利民，緩解地方的發展不平衡，減少地區的貧富差距，從長遠的發展方向上有利于的當前發展趨勢。

（三）構建企業信譽制度

對于企業的信譽制度來說，要通過政府和該地區的發展情況來分析，政府要不斷對企業信用程度進行分析，這樣有效的控制融資約束的范圍，間接的對企業融資數量進行控制。很多信譽比較好的企業，銀行機構會對該企業經濟狀況和收益狀況進行分析，減少投資者在這個過程中出現的信息情況不對稱，這樣為投資者負責，從而還可以加大投資者的信心，從而緩解企業的融資約束；其次，在投資者上，對于以銀行為投資中心的，要進行信用評級制度的總結，在銀行是否有逾期、在地方借貸中心是否有貸款、這樣可以有效的了解在貨幣政策的限制下如何優越的選擇對象，從而減少投資風險。

五、結束語

綜上所述，本文對貨幣政策對企業融資約束的影響進行分析，從我國近幾年對貨幣政策的改革到衡量，再根據貨幣政策對于企業發展的變化趨勢和影響，逐步發現貨幣政策變化對企業投資約束及投資效率有著直接的關系。新形勢下的經濟發展，貨幣政策調控不再是以前的形式，而是根據宏觀調控的制定下，不斷的更新和變革，多數采取的定向調控來約束貨幣政策，約束企業的融資情況，最后也強調了怎么樣去緩解貨幣政策對企業融資約束的途徑，來促進各行各業在經濟不斷增長的情況穩步發展。

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作者簡介：

李雯，廣西大學，長江證券股份有限公司廣西分公司。