環保板塊里的“金山銀山”

最近A股最火的板塊之一莫過于環保板塊。多位券商分析師認為，環保督察趨嚴疊加年底黑臭河治理和“大氣十條”目標考核，環保板塊低估值、低持倉、強催化的特點，有可能成為反轉板塊之一。

千年大計的生態建設

十九大報告把生態文明建設提高到“千年大計”的新高度，高度重視環保工作。十九大報告指出，生態環境保護任重道遠，并提出從2020年到本世紀中葉的兩個階段安排：第一階段從2020年到2035年，要實現生態環境根本好轉，美麗中國目標基本實現；第二階段從2035年到本世紀中葉，要求物質、政治、精神、社會、生態文明全面提升。在具體措施方面，十九大報告提出著力解決環境問題，提出持續實施大氣污染防治行動，打贏藍天保衛戰。加快水污染防治，實施流域環境和近岸海域綜合治理。強化土壤污染管控和修復，加強農業面源污染防治，開展農村人居環境整治行動。加強固體廢棄物和垃圾處置。提高污染排放標準，強化排污者責任，健全環保信用評價、信息強制性披露、嚴懲重罰等制度。構建政府為主導、企業為主體、社會組織和公眾共同參與的環境治理體系。積極參與全球環境治理，落實減排承諾。

隨著采暖季的臨近，環保問題再次成為焦點。市場人士認為，今年是“大氣十條”的終考之年，京津冀區域煤改氣、超潔凈排放等市場將持續增長。此前環保部印發《京津冀及周邊地區2017～2018年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案》。要求在全面完成“大氣十條”考核指標的基礎上，2017年10月至2018年3月，京津冀大氣污染傳輸通道城市PM2.5平均濃度同比下降15%以上，重污染天數同比下降15%以上，大氣治理考核目標進一步提高。預計將對環境監測大氣治理及生態綠化市場帶來有力推動。

同時，時隔6年第八次全國環保大會預計將于年底召開，政策紅利預期進一步加強。

此外，根據國家發改委的規劃，到2020年、2030年，我國非化石清潔能源消費比重將分別達到15%及20%左右。到2020年，我國環保產業產值將達到2.8萬億元，培育50家以上產值過百億元的環保企業。

招商證券表示，建設美麗中國、加強生態文明建設受到政府的高度重視。無論從估值還是業績來看，目前正是布局環保、園林和水務行業的好時機。

環保投資超17萬億元

統計顯示，在我國環保產業處于起步階段的“六五”至“七五”期間，環保投資總額為646.42億元，占同期GDP比重僅0.63%。“十二五”期間，環保產業投資突破5萬億元，比“十一五”期間增長62%。據環保部規劃院的測算，“十三五”期間，環保投入將增加到每年2萬億元左右，“十三五”環保總投資有望超過17萬億元。

“十二五”期間，我國環保產業總產值增加4500億元，產值翻了一番，年均增長高達19%，增速遙遙領先于其他工業行業。“十三五”期間，環保市場將進一步放量。發改委、環保部印發的《關于培育環境治理和生態保護市場主體的意見》提出，“十三五”綠色環保產業產值年均增長15%以上，這遠高于GDP的增長目標。

環保裝備是保護環境的重要技術基礎，也是治理環境污染的重要武器，從我國目前環保裝備產業的發展現狀來看，2016年我國環保裝備制造業的產值已達6200億元，近5年的環保裝備制造業產值年復合增長率約為15%，環保裝備產業發展迅速，但是從環保裝備產品來看，產品低端同質化競爭嚴重，先進技術裝備應用推廣困難等問題依然突出，因此技術創新將成為今后行業發展的重要驅動力。

《指導意見》提出加快推進環保裝備制造業發展，涉及大氣污染防治裝備、水污染防治裝備、土壤污染修復裝備等八個重點領域；到2020年，環保裝備制造業產值達到1萬億元，對比2016年的6200億元，復合增速為13%。根據中國環保機械行業協會的統計口徑，2014年全國環保裝備制造業實現產值5111億元，納入統計口徑的1320家環保裝備制造企業實現主營收入2766.78億元，主營業務利潤200億元，可以估算2020年環保裝備市場5000億元，利潤近400億元。

近年來PPP投資模式的興起，在助推環保產業發展上，起到了獨特作用。財政部公開數據顯示，截至2017年6月末，全國入庫項目共計13554個，累計投資額16.3萬億元。其中，綠色低碳項目7826個，投資額達到6.4萬億元，占比分別為57.7%和39.3%。

第三季度業績底氣足

從目前已發布的第三季度業績預告的環保行業上市公司情況看，園林生態、環境監測、水環境治理等相關公司的業績有望繼續向好，行業增速全年超過20%是大概率事件。

業績方面，截至10月24日，已有100家相關公司披露第三季度業績或第三季度業績預告，第三季度業績實現增長或預喜的公司家數達到74家，占比逾七成。其中，24家公司凈利潤實現或有望實現同比翻番，黑貓股份、中際旭創、浙江富潤、華新水泥、中聯重科、湘潭電化、眾合科技、三維通信和興源環境等公司預計2017年第三季度凈利潤同比增長均在200%以上。

此外，預計凈利潤（上限）超過1億元的公司接近半數，但還有相當部分公司預計凈利在2000萬至7000萬元之間。這也說明，環保類上市公司的業績規模其實仍不夠大。

雖然整體表現向好，但仍存在個別公司盈利能力不足的現象。如專注PPP領域的公司華控賽格，公司1至9月的凈利潤預計在-1300萬至-300萬元，雖然相較去年同期（-3121萬元）有所好轉，但仍延續虧損。公司對此的解釋是：“存在季節性周期變動，環保規劃咨詢業務客戶群主要是政府和事業單位，上半年的業務量及結算量相對較少。”

天壕環境的情況也是如此。公司預告今年前三季度的凈利潤增幅下限為-48%（4500萬元），主因是公司近年在燃氣板塊快速布局，融資規模擴大，財務費用大幅增加。

東方證券表示，隨著環保督察進入整改期以及2018年環保稅實施的臨近，下游需求釋放高于市場預期。環保板塊目前估值水平處于相對歷史低位，尤其自去年環保督察以來板塊漲幅不到3%，屬于典型的滯漲板塊，板塊后市存在估值提升契機。重點關注水環境治理、危廢、煤改氣三大領域。