金融大開放亟需金融大改革

郁慕湛

最近，中國外交部和財(cái)政部相繼宣布，中國將大幅度對(duì)外開放金融業(yè)。

財(cái)政部副部長朱耀華介紹，中國決定將單個(gè)或多個(gè)外國投資者直接或間接投資證券、基金管理、期貨公司的投資比例限制放寬至51%，上述措施實(shí)施3年后，投資比例不受限制；將取消對(duì)中資銀行和金融資產(chǎn)管理公司的外資單一持股不超過20%、合計(jì)持股不超過25%的持股比例限制，實(shí)施內(nèi)外一致的銀行業(yè)股權(quán)投資比例規(guī)則；3年后將單個(gè)或多個(gè)外國投資者投資設(shè)立經(jīng)營人身保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的保險(xiǎn)公司的投資比例放寬至51%，5年后投資比例不受限制。

這是在美國總統(tǒng)特朗普訪華之后宣布的，當(dāng)然是中美兩國元首會(huì)晤的成果之一。但此次被稱為“里程碑意義”的金融開放，并非外部壓力，而是主動(dòng)為之。

金融業(yè)的對(duì)外開放是中國加入世貿(mào)組織的條件，開放金融系統(tǒng)外資持股比例也是中國當(dāng)時(shí)加入世貿(mào)組織的一個(gè)承諾。由于中國金融業(yè)發(fā)展相對(duì)滯后，金融監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)和能力不強(qiáng)，民族金融機(jī)構(gòu)資本實(shí)力、經(jīng)營管理及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力相對(duì)較弱，當(dāng)時(shí)設(shè)定了一個(gè)緩沖期?，F(xiàn)在到了緩沖期限，放寬限制是中國履行入世承諾。

可是，防范了外部世界帶來的金融風(fēng)險(xiǎn)，不等于中國經(jīng)濟(jì)自身就不會(huì)發(fā)生金融風(fēng)險(xiǎn)。幾年來，中國做了幾件大事。

今年上半年以來，無論是央行還是銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)，掀起了強(qiáng)監(jiān)管風(fēng)暴。之后，銀行業(yè)的同業(yè)業(yè)務(wù)和表外業(yè)務(wù)開始收縮，保險(xiǎn)行業(yè)野蠻生長的萬能險(xiǎn)業(yè)務(wù)得到了控制，金融業(yè)去杠桿效果顯現(xiàn)。

強(qiáng)監(jiān)管之后，通過制度化建設(shè)，強(qiáng)化統(tǒng)籌監(jiān)管協(xié)調(diào)，中國金融監(jiān)管格局從原來的“一行三會(huì)”（人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)）升級(jí)為“一委一行三會(huì)”，國務(wù)院金穩(wěn)會(huì)作為最高金融監(jiān)管部門，將大大增強(qiáng)金融監(jiān)管的權(quán)威性和有效性，也將大大強(qiáng)化對(duì)影子銀行、資產(chǎn)管理行業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)金融、金融控股公司等領(lǐng)域的監(jiān)管。中共十九大報(bào)告提出“貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控框架”，雙支柱調(diào)控體系中的宏觀審慎政策將很多金融活動(dòng)都納入了管理，包括資本的流入和流出、房地產(chǎn)金融業(yè)，對(duì)防止系統(tǒng)性的金融風(fēng)險(xiǎn)將起到很好的作用。

去年，中國加大了海外債券發(fā)行規(guī)模，企業(yè)海外發(fā)行債券規(guī)模已經(jīng)達(dá)到歷史最高點(diǎn)。據(jù)摩根大通估計(jì)，今年中國境外發(fā)債將達(dá)1010億美元。

中國的A股市場(chǎng)今年也納入MSCI指數(shù)。當(dāng)然，要想成千上萬億境外“活水”流入A股，僅僅依靠QFII或擴(kuò)大QFII額度是不夠的。

去年10月1日，人民幣終于正式進(jìn)入了SDR，權(quán)重10.92%。中外都認(rèn)為，由于人民幣加入SDR貨幣籃子，到2020年的累計(jì)外資凈買入中國債券和股票的規(guī)模，可能會(huì)達(dá)到5.5萬億元至6.2萬億元人民幣。由此將促進(jìn)人民幣走向世界，并減輕國內(nèi)貨幣流通量，進(jìn)而降低中國國內(nèi)的通脹。

可是，2017年1—5月，全國外商投資企業(yè)實(shí)際使用外資金額3410.8億元人民幣，同比下降0.7%。今年前三季度，以人民幣進(jìn)行結(jié)算的跨境貨物貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易及其他經(jīng)常項(xiàng)目也只有3.23億元規(guī)模。比人民幣入籃之前反而有所降低。

中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要更多的外資進(jìn)入中國股市、債市，使其擁有更多的人民幣及人民幣資產(chǎn)，中國也需要更多地進(jìn)入海外市場(chǎng)尤其是歐美發(fā)達(dá)國家的金融市場(chǎng)。在人民幣還沒有完全開放的情況下，中國自身金融市場(chǎng)只有更加開放，否則從金融邏輯和金融實(shí)踐都是說不通的。

中國的制造業(yè)和服務(wù)業(yè)在大規(guī)模對(duì)外開放前，也曾經(jīng)擔(dān)心外企進(jìn)來后會(huì)沖垮中資企業(yè)，而一向穩(wěn)當(dāng)賺錢的中國金融業(yè)更有這層擔(dān)憂。如今，中國制造業(yè)、服務(wù)業(yè)的大開放，促進(jìn)了這兩個(gè)行業(yè)的大發(fā)展，成為中國金融業(yè)改革的榜樣。

一切的開放都要落實(shí)到有利于我們的改革。本次中國對(duì)外金融“里程碑式”的大開放，同樣是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展、中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步市場(chǎng)化改革的需要。endprint