金融如何有效服務經濟與社會發展

2017年7月14日至15日，全國金融工作會議召開。習近平總書記在會上強調，金融是國家重要的核心競爭力，金融安全是國家安全的重要組成部分。會議明確了服務實體經濟、防控金融風險、深化金融改革的三項任務。本文從闡述金融的本質入手，探討金融有效服務經濟社會發展所需的條件以及成都建設西部金融中心的重點領域。

一、金融是現代經濟的核心

金融存在的理由是什么？回歸本源，先從自給自足的農業社會說起。假定某些年風調雨順、糧食豐收，一家之長需要決定扣除吃用和種子后的余糧用來做什么：養豬喂雞，換頭小牛，還是生育第二第三個孩子？三者分別有著提高短期生活質量，提高中期生產能力，提高長遠生產能力、實現代際傳承可持續發展的三種目標，他將做出一種選擇或某種組合投資。在這里，他已經行使了今天復雜金融業的基本職能：一是將儲蓄（余糧，也即可用于擴大生產或提高生產能力的資本）轉化為生產性投資，二是從家庭的實際需要和福利最大化要求出發進行資本的有效配置，儲蓄在家庭內部實現了向生產性投資的轉化?，F代社會與傳統農業社會的本質區別在于復雜的社會分工。這種分工不僅超越家庭、超越地區，而且迅速超越國界。因此無論從專業知識要求、海量信息處理、投資的規模及其所面臨的風險來看，個人或家庭已經不再具有直接投資的能力，必須依賴金融業（或廣義的投資服務業）提供中介服務。這就是金融存在的理由。

金融是提供投資專業服務的中介機構和平臺，作為中介，金融業本身是分工的產物也是分工演進的一種體現。金融內部分工已經從銀行、交易所平臺，發展到各類財富管理基金、私募股權、風險投資等提供間接和直接投資服務的眾多細分行業，以適應社會生產的復雜分工所要求的專業化優勢。但是，金融業的基本職能并沒有因此變化。通過金融業的中介，社會儲蓄轉化為生產性投資，并在不同產業、不同地區和投資期限長短不一的項目中進行配置，直接或間接地滿足社會復雜多樣的最終消費需求。由于需求與產業分工過于復雜，創新更是建立在失敗基礎上的探索，投資失敗與資源錯配也必定會經常發生。因此，金融業必須對風險定價，并將風險進行分級，再分配給具有不同風險偏好和承受能力的投資者，讓其得到與風險匹配的投資收益。同時市場也具有內在的糾錯機制，使資源錯配盡快得到糾正。與銀行體系的風險高度集中不同，股票與債券市場因為參與者眾多，并且股權和債權可交易或轉手，因而在分散風險方面具有更大優勢，更適合高科技、現代農業等高風險行業和大健康、大文化和消費服務業等輕資產行業籌集長期資本。由于參與市場的中小投資者鑒別和監督融資企業的能力先天不足，股權和債券等資本市場XzP74CGwKTwPVZcIBjOx+A==發展對保護小中投資者防范商業欺詐的法律制度和有效監管有更高要求。

如何理解“金融是現代經濟的核心”？如何理解當前系統性金融風險的形成機理？這要從廣義利息起源或金融業獲取收益的合法性基礎說起。

西方主流經濟學有一個利息的“時間價值論”，由曾任奧地利財政部長的經濟學家龐巴維克提出。他認為，人們由于對未來缺乏想象力、或存在意志上缺陷以及生命的短促多變，會低估未來，給現在物品的估值高于對未來物品的估值，因此放款方（相當于借出現在物品）要求借款方還款時補償相當于現在物品與未來物品間的估值差價，即利息。這個理論僅僅解釋了出讓現在物品的一方為何要求利息補償，卻并沒有討論利息來之何方。

筆者本世紀初研究虛擬經濟時對利息起源有個重要發現，在此作一簡述。什么是資金或貨幣資本？資金或貨幣資本實際上就是對社會稀缺生產資源的支配和使用權。資金的集中和讓渡，可以使更多的社會資源從閑置或低效率使用的狀態轉移到高效率生產部門中去，從而在社會資源總量不變條件下，新增財富可以在高效率生產部門中創造出來。這個新增財富就是全社會的剩余價值或廣義利息，它源起于資源配置的優化。

三個利益集團參與新增財富的分配，一是資源閑置或低效率使用的家庭部門，因為其讓渡資源成為資源優化配置的前提條件；也因為社會由家庭組成，以家庭為單位的社會消費是社會生產的最終目的，也是產能有效利用和經濟持續增長的前提條件。二是金融業通過它的高品質中介服務，實現了社會資源配置的優化，這是金融業分享新增財富的合法性基礎。金融業本身并不直接創造財富，我們說金融業是現代經濟的核心，主要是因為金融業通過引導社會資源的流動與配置，擁有引領產業和經濟發展方向的特殊地位，金融體系的有效性決定了社會資源配置的有效性；反之金融的扭曲與低效率則會導致資源錯配與耗散，產業結構失衡以及財富的兩極分化。三是創造財富的高效率生產部門理應獲得新增財富的重要部分，即正常利潤甚至包括一部分超額利潤。

二、金融有效服務經濟社會發展需要的條件

功能良好的金融體系需要健全的制度保障。明確了金融有效服務實體經濟發展所需要的條件，也就明確了金融改革開放的正確方向。

中國目前到2022年間儲蓄將占全球的25%，遠超美國與整個歐盟。儲蓄是一國產出扣除消費后的剩余產品，是可用于擴大生產能力的新增資本。如何用好儲蓄實現中國經濟可持續發展，先要明確經濟轉型與產業發展方向，再發展與經濟增長新動能相適應的金融業態和市場。未來產業發展的重點是制造業的優化升級、高新技術產業、現代農業以及與家庭服務消費相關的輕資產行業。這些行業沒有抵押品或者存在不確定性風險，需要發展以市場信用為基礎、有利于風險分散的資本市場，拓寬直接融資渠道，才能提高資本配置的效率。

金融業是服務業，必須解決“為誰服務”的問題。當前金融業面臨嚴重的“資產荒”，不知道資金往哪投，投給誰?！百Y產荒”首先是“好企業荒”，因此經濟和金融改革需要在健全企業發展環境和創新創業環境方面發力。重點有以下幾個方面。

首先，要培育有效率的企業組織。有效投資和有效率的生產都需要企業去組織落實。30年來中國利用外資與其說是彌補儲蓄和外匯不足，還不如說是彌補有效率企業組織的不足。我們在成功利用外資的同時，一定程度上延緩了中國有效率企業組織的發育和成長，進而降低了內部投資和對外投資的有效性。培育好企業，需要兩方面的制度變革：一是保護私有產權，使民營資本家和企業家放下包袱，致力于創新、升級和經營可持續的“百年老店”。二是防范商業欺詐，唯有如此，才能發揮市場優勝劣汰的功能，為好企業做大做強騰出空間。此外，需要有效利用大數據分析工具，發展社會共享的征信系統，提升市場發現價格的有效性，促進資源的優化配置。

其次，要拓寬產業投資渠道。產業發展的重心是與近14億老百姓的最終需求相關的消費服務業，包括醫療保健、體育健身、文化娛樂、休閑旅游、教育培訓，等等。消費服務業與制造業的本質區別在于生產、銷售與消費同時發生，具有個性化和人性化要求。目前面臨三類發展瓶頸：市場準入管制、責任界定與糾紛處置機制的缺失，以及具有專業技能與職業操守的勞動者供給不足。政府需要在放寬對外資和民營資本市場準入的同時，鼓勵商業模式創新，加快行業經營標準與行為準則的確立，同時需要加強市場監管，形成既保護消費者合法權益，又保護服務企業合法經營的制度環境。

再次，要實施代際平衡可續型的人力資源開發戰略。各類專業人才是產業發展的核心生產力；人力資源開發既是消費又是投資，對啟動內需，促進經濟可持續發展，應對人口老齡化挑戰具有重大意義。建議政府放開生育、補貼二胎；加大中央政府在義務教育和再就業培訓中的公共支出；改革教育體制，培養學生批判性思維與創造力；實施專業技術評級制度，促進民間教育與培訓產業的規范發展。就人力資本投資和消費的金融服務而言，中國還有很大發展空間。需要通過大數據、金融科技等手段加強個人信用制度建設，同時需要加快發展勞動和人才市場，促進人力資本的有效配置和價值的實現。

最后，金融發展需要好的企業家人才和好的金融投資家人才。好的企業家人才有能力挖掘市場機會，能有效組織人、財、物和技術資源，并且具有鍥而不舍的專業精神和良好的職業操守，能將企業做得“大而強”或“小而美”；而好的金融投資家對產業發展趨勢、對人性都有深刻理解，能盡快找到好的企業家，與其形成良好的戰略聯盟，支持其事業發展。政府應放寬投資機構平臺建設，強化投資管理人才的資質要求和投資行為監管，吸引國內外高端金融和投資人才促進金融業和產業投資服務業的發展。

三、成都金融業如何增強吸引力

成都市第十三次黨代會提出，全面構筑現代金融產業集群和支撐體系，強化金融要素市場建設，加快發展新興金融業態，優化金融生態環境，增強“資本市場、財富管理、結算中心、創投融資、新型金融”五大核心功能，提升金融服務實體經濟的能力，全面建成具有國際影響力的西部金融中心。這給成都建設金融中心明確了建設目標，給出了功能定位，思路清晰，規劃可行。特別是加快發展新興金融業態，優化金融生態環境和提升金融服務實體經濟能力的提法，既符合國家大政方針，又深切反映了金融發展的客觀要求。本文在此基礎上提出幾點政策建議。

倫敦金融城在國際金融中心競爭力報告中提出的14項指標（如圖），對成都建設西部金融中心的政策選擇具有參考價值。金融中心通常是一個金融機構和金融交易市場高度集群發展的城市，政府吸引金融機構集聚需要在以下方面做出努力：

第一，政府應致力于法治環境和誠信體系的建設，加快行政體制改革，提高政府行政效率。政府要破除金融資源財政化使用的意圖，將立場從幫助企業籌集廉價資本轉到保護投資者和債權人權益上來；維護市場的有序競爭秩序，構建有效的破產機制，促進企業優勝劣汰；大幅度消減行政環節，提高政府服務意識和服務效率。吸引好企業和高端人才云集，資金和金融機構服務才會積極跟進，金融和產業才能實現相互支持的良性發展。

第二，致力于降低企業和金融機構的經營成本。適當控制城市地價和房價，促進公寓租賃產業化發展，實現公寓房與CBD交錯布局，減少通勤與交通壓力；實施房屋租金的價格調控和合同的標準化實施，以此促進人才流動和私人定制旅游業的發展。

第三，提高金融中心所需的軟硬件基礎設施的綜合配套能力，促進網絡技術、會計、律師、投資咨詢、獵頭公司等社會中介服務業的發展。

第四，促進優秀人才市場的發展和城市消費產業的發展，使成都作為中國宜居城市再上新臺階。作為中國著名的旅游大省的省會和宜居城市，成都可引入國內外優質教育資源，加快民營教育和培訓產業的發展。將教育與旅游、休閑和度假等相當消費服務業結合起來，把成都建成各類人才的集訓和集散地；積極推進人才戰略，營造自由開放、文明有序的經營環境和高品質生活環境，促進各類創新創業活動，吸引最具活力和創造力的青年人才發展其各類事業。