上市公司財務分析探究

途牛旅游網是由南京途牛科技股份有限公司建立的專業旅游網站，途牛網的主營業務是為客戶提供休閑度假旅游產品和服務。途牛網的旅游產品種類豐富，客戶能夠全天候的進行預訂，且途牛網對服務質量有著有效的保障系統。途牛網目前的旅游業務種類包括了自助游、旅游線路、自駕游以及集團類的旅游預訂服務。途牛網目前在國內64個城市建立了出發地旅游產品預訂業務，同時也涵蓋了周邊地區的自助游業務、跟團游業務、出境游業務等，發展趨勢良好。

一、財務分析

（一）償債能力分析

企業的償債能力是指企業用其資產償還長期債務與短期債務的能力。企業有無支付現金的能力和償還債務能力，是企業能否生存和健康發展的關鍵。企業償債能力是反映企業財務狀況和經營能力的重要標志。償債能力是企業償還到期債務的承受能力或保證程度，包括償還短期債務和長期債務的能力。

在短期償債能力分析中，由于沒有存貨，所以流動比率和速動比率保持一致。流動比率、速動比率近年來有所波動，2014年流動比率的升高主要是因為現金的增加，2015年流動比率的減少主要是因為應付賬款和其他流動債務的增加，2016年流動比率有了明顯的回升，主要由于應收賬款的增加，到2016年營運資本持續增加可說明該公司不能償債的風險很小，短期償債能力較強。

企業長期償債能力指標是指企業償還長期債務的能力。衡量企業長期償債能力主要就看企業資金結構是否合理、穩定、以及企業長期盈利能力的大小。

途牛網近三年的資產負債率穩定在50%左右，在互聯網旅游公司中都算可以接受的正常水平，說明途牛的長期償債能力有保證，近三年的穩定的較高比率也說明了途牛的使用財務杠桿的能力比較強，資金運用效率比較高。

（二）盈利能力分析

盈利能力是指企業在經營過程中創造利潤的能力，是一個盈利性企業在經濟市場中存在的意義，對于互聯網公司來說，盈利能力非常重要，這幾乎是判斷一個企業是否有發展未來的重要指標。

途牛網成立的時間比較晚，是在2006年10月成立，屬創業初期，其凈利為負都屬于互聯網公司創業初期的基本特點。但是途牛網的凈資產收益率和總資產收益率均為負值，而且越虧越多。從整體上看，途牛網獲利能力較差。

（三）成長能力分析

企業的成長能力，是指一個企業在規模和收益上的發展速度和發展趨勢。由于企業的成長最終都要體現到總資產與利潤上來，因此文章用主營業務收入增長率、總資產增長率和凈利潤增長率來評價途牛的成長能力。

途牛網凈資產增長率逐年下降，說明其成長能力差、資本積累不穩定，前景不被看好。

二、戰略建議

（一）營銷戰略

途牛判斷：隨著中國人均收入的提高，消費的升級，個人休閑旅游一定會成為發展趨勢，并且在互聯網的環境下，垂直搜索技術與豐富的旅游景點資源相匹配，將會帶來巨大的發展空間，途牛把它進軍的領域鎖定在了休閑旅游或度假游市場。在品牌推廣方面，途牛一直希望通過打廣告來樹立品牌形象，途牛網聯合創始人兼CEO嚴海鋒曾在"亞布力中國企業家論壇"上公開表示針對O2O公司一直用補貼推廣，費用太高，因此，途牛將持續以營銷推廣為主，使品牌溢價出來。

（二）供應和服務戰略

轉型為自營的商業模式之后，途牛需要從上游旅行社采購旅游產品，為了把控采購商品的質量，加強對產品供應鏈的控制。途牛進行了大量的學習和探索實踐，從2011年便開始跨行業吸納制造業、零售業的相關經驗，廣泛招賢納士，幫助上游供應商解決內部供應鏈問題，對產品質量加以控制，確保了旅游產品供給的質量。

（二）品牌戰略

按照途牛的相關數據顯示，它的度假產品的客單價為 4000～5000 元，比銷售機票，酒店，門票等標準產品的價格高出很多。想讓消費者為高客單價買單，在保證了提供優質服務的同時，建立起響亮的品牌不必可少，也有利于培養顧客的忠誠度。

2015年開始，途牛積極合作熱門電視綜藝節目《非誠勿擾》、《花樣姐姐》、《中國好聲音》等，成為這些節目的贊助商，提升自己的知名度；不僅如此，途牛跨界發展，成立途牛影視傳媒有限公司，發布《出發吧我們》的真人秀節目，可以為消費者提供豐富的出游前參考，多角度了解旅游景點的文化特色等，在旅游界造成了一定的影響力，同時還請亞洲天王巨星周杰倫代言，啟用全新的LOGO，營造了嶄新而年輕的全新形象，大大提升了品牌的美譽度和影響力。

（四）財務戰略

從2007年開始，途牛就開始積極地融資，經過不懈的努力，陸陸續續地拿到多家風投的注資。在2015年，途牛宣布了“旅游+金融”的戰略布局，推出“途牛金服”，涉及到理財、出境金融，保險等五大方面，旨在開拓與旅游相關的，多元化的發展，也通過互聯網金融帶來發展中新的盈利點，彌補在線旅游虧錢的狀態。在未來，可以利用自己的品牌和資金優勢，投入到航空和酒店等資源中，頂替因中小代理商被供應商擠兌造成的業務損失。

（五）技術戰略

隨著移動互聯網技術的不斷完善與創新，2013年以來移動應用端發展迅猛，通過移動客戶端，消費者可以隨時隨地去瀏覽應用，查找自己想要的信息、購物、訂票、訂住宿，都可以隨手完成，移動端成為新的重要流量入口，途牛在2012年以來不斷加大移動端的投入，升級完善移動端的種種功能，收效顯著。在未來，途牛要繼續提升自身的研發能力，并利用好互聯網終端普及的契機。（作者單位為哈爾濱商業大學）