銀行流動性風險監管沖擊波

劉鏈

從大資管新規到現金貸監管，再到銀行流動性風險監管；從表外業務到表內業務，從互聯網金融再到商業銀行，金融監管越來越嚴。銀行流動性風險管理新規的出臺再次表明監管層繼續推進金融去杠桿的決心，未來這一趨勢仍會持續。

12月6日，銀監會發布《商業銀行流動性風險管理辦法（修訂征求意見稿）》，將于2018年3月1日起生效，對部分指標達標期限設置較長的過渡期（2018年年底或者2019年年底）。此文件在此前4月份銀監會發布《彌補銀行業監管制度短板工作項目》中有所提及，如今流動性風險管理辦法的政策終于落地，基本符合市場預期。

根據新規，主要新增的內容有以下四個方面：第一，流動性監管指標增加：新增流動性凈穩定資金比例、流動性匹配率和優質流動性資產充足率；第二，適用范圍擴大：將政策性銀行和國家開發銀行以及資產規模小于2000億元的商業銀行納入監管范圍中；第三，加強同業業務流動性風險管理：對同業批發融資不同期限設定限額；第四，將同業存單納入同業融入比例，與央行同業存單納入同業負債考核協同。

毋庸置疑，流動性風險管理新規將對銀行產生重要的影響，首當其沖的是，銀行對優質流動性資產（例如現金、可動用的央行準備金、符合一二級資產定義的債券等）配置比例或將提高；與此同時，新規重點聚焦于期限錯配，銀行資產負債期限錯配則會受到一定程度的約束，提出強化同業資產負債期限錯配的管理，與此前央行禁止發行1年以上同業存單的規定一脈相承。

此外，考慮到銀行的達標壓力，對不同指標合理設置不同的過渡期安排。其中，流動性匹配率應當在2019年年底前達到100%。過渡期內，應當在2018年年底前達到90%。優質流動性資產充足率應當在2018年年底前達到100%。在過渡期內，應當在2018年6月底前達到70%。

雖然這些新的監管指標對銀行整體達標壓力不大，僅對農商行的沖擊相對較大，但監管的初衷在于鞏固銀行存貸款業務，化解流動性風險。

引導回歸存貸款業務

具體來看，在25家上市銀行中，農商行資產規模都在2000億元以下，其中吳江銀行資產規模最小，只有800億元。按照流動性管理新規，除農商行外所有上市銀行都需按照規模2000億元的標準接受政策監管，即凈穩定資金比率（2018年3月達到100%）和流動性匹配率（2019年年底達到100%）；而農商行則需按照2000億元以下的指標接受監管，即優質流動性資產充足率（2018年年底達到100%）和流動性匹配率（2019年年底達到100%）。

很顯然，流動性風險管理新規對不同類型銀行的基本面的影響各不相同，總體來看短期影響小，流動性指標都達標，而新增指標也有較長的過渡期，銀行有充分的時間調整資產負債結構，以便達標。相對而言，農商行之前不在流動性監管的范圍內，而今納入監管體系略超市場預期，受到的沖擊相對較大。

雖然新規總體對銀行股短期不會造成較大的沖擊，但是從政策面上依然會約束銀行股估值的修復。11月以來，從“一委一行三會”混業監管框架的形成，到大資管監管新規的正式推出，再到現金貸加強監管，再到對商業銀行流動性風險加強監管，從正規金融到非正規金融，從表外到表內，從互聯網金融再到商業銀行，監管政策連續出臺，2017年以來，金融監管趨嚴的方向始終沒有改變，未來這一趨勢仍會持續。

銀行流動性風險管理新規的出臺再次表明監管層繼續推進金融去杠桿的決心，雖然此前的監管重點是表外業務、理財業務、非標業務等，對它們的去杠杠有對應的監管政策，目前時點仍在持續推進，但是表內業務也存在借助期限錯配加杠桿的行為。而此次流動性風險管理新規則新增三個指標，要求銀行增加流動性獲取和流動性使用的匹配，減少期限錯配，就相當于對表內業務加杠桿展開約束。

此外，此次監管新規還在一定程度上完善了之前的商業銀行流動性監管體系。首先，新規將小銀行的流動性風險納入監管范圍。針對資產規模在2000億元以上的商業銀行以前沒有對應的監管指標，最新政策中有對應的監管指標；其次，完善了監管指標體系。之前只有流動性覆蓋率和流動性比率，新規中增加了凈穩定資金比率（適用于2000億元以上）、優質流動性資產充足率（適用于2000億元以下）、流動性匹配率（適用于所有銀行）；這三個指標的監管紅線都是不低于100%；最后，制定了明確的過渡期安排，優質流動性資產充足率和流動性匹配率2018年年底和2019年年底實施，凈穩定資金比例從2018年3月起實施。

從流動性匹配率的計算方法可以看出：負債端鼓勵銀行尋找存款為主的中長期負債，減少對同業拆入、同業存單、應付債券的依賴程度；資產端的優先排序為：貸款優于存放同業，存放同業優于買入返售，買入返售優于債券、股權等資產；政策上鼓勵銀行回歸傳統存貸業務，提高存款占比和貸款占比，減少對主動負債和非信貸資產的依賴；由于此次新規適用于所有的銀行，因此對中小銀行造成的沖擊較大，其需要做出的資產負債結構調整的部分更多。

從不同項目的折算率來看，流動性匹配率指標會引導銀行尋求長期限資金來源。對于1 年以上的資金來源，存款、金融債券、同業存單100%折算；對于1年以內的融資，存款明顯優于其他資金來源，尤其是3個月以內的融資，存款可按70%折算計入，但其他資產不可計入。因此，流動性匹配率鼓勵銀行尋求存款和長期限的資金來源。

在負債端上，新規引導銀行增加貸款業務，減少其他投資（指債券投資、股票投資外的表內投資）。對于貸款和同業業務，隨著期限的增加，折算率上升，資金運用1年以上時，貸款折算率80%，同業業務折算率100%；對于其他投資，無論期限長短，折算率均為100%。因此，在資金運用中，銀行需要增加貸款業務，并降低貸款、同業業務的期限。

抑制期限錯配的流動性風險

由于之前中國商業銀行體系的流動性風險相對較低，沒有被作為主要的檢測風險，但是隨著利率市場化改革的完成，商業銀行體系內部的流動性風險在增加，因為隨著銀行非信貸資產的增加，信貸資產的占比在下降，期限錯配作為盈利的主要途徑，期限錯配程度不斷加大，從而導致流動性風險在銀行體系內不斷累積。

最令人印象深刻的事件是2013年出現的“錢荒”，近期，同業市場利率、國債收益率大幅飆升，也在增加流動性風險。商業銀行流動性風險是各類風險中發生風險概率最低的一種，但是一旦風險發生其破壞力是巨大的，關鍵問題在于流動性風險相對比較隱蔽，積累時間較長。

根據新規，流動性風險管理的原則是限額管理、并表管理、本外幣分開檢測、全面風險管理。規模在2000億元以上的銀行需要4個指標均達標，LCR、凈穩定資金比例、流動性比例和流動性匹配率都要達標，而規模在2000億元以下的銀行只需3個指標達標，優質流動性資產充足率、流動性比例、流動性匹配率。如果商業銀行不能夠滿足監管指標要求，監管層將采取更加嚴厲的措施，或將訪談高管經營決策層，或將限制其業務擴張活動，或現場檢查，或提高資本充足率要求。

25家上市銀行流動性匹配率的測算結果如下：四大行都在100%以上，符合監管的要求；而農商行中，吳江銀行、無錫銀行也在100%以上，符合監管要求；而其他類型的銀行均低于100%，其中，興業銀行的占比為69%，全行業內最低，這些銀行都存在較大的流動性達標的監管壓力，但是由于該指標需要到2019年達標，從而各家銀行都有充分整合的時間。

相比較而言，由于流動性匹配率指標需要在2018年達到90%以上，從而除了上述6家銀行以外，包括招行、平安、華夏、常熟、江陰、張家港行這6家銀行的比例高于90%，從而資產負債調整的壓力也相對較小。

總體而言，由于流動性風險管理新規將會提高同業負債和投資成本，同業空轉將會受到抑制，導致業務面臨萎縮。負債端持續的資金短缺和委外回表等行為帶來的交易性摩擦會在一定時間內抑制債市的表現。商業銀行的業務模式將向傳統的存貸款模式回歸，在負債端增加一般負債減少同業負債，資產端的同業資產（包括各種資管產品）的投資會減少，傳統的信貸和債券投資會增多。

短期來看，由于同業存款不需要繳納準備金，同業業務的抑制將使得銀行貨幣的派生能力下降，負債端的短缺將是持續困擾債市的重要因素。中長期來看，隨著商業銀行自身業務的調整和完善，對于利率債和高等級信用債等標準的債券資產配置需求會有所提升。

目前來看，銀行基本面保持平穩，監管尚未完全落地，配債資金短缺，債市可能走出一段高位震蕩的行情。隨著各種具體監管措施的落地，市場仍然會面臨著金融機構業務調整帶來的交易摩擦的沖擊，推動收益率的上行。