云海金屬：輕量化大格局

云海金屬：輕量化大格局

華泰證券預測數據

云海金屬（002080）：汽車制造是鎂合金的主要消費下游，汽車的鎂合金應用開始從小型向中大型快速延伸。新能源汽車的發展助推了汽車產業的輕量化進程，2-5kg的中大型鎂合金零部件開始被車企關注并加速布局。云海金屬是國內鎂行業的龍頭，擁有多項專利，自主研發水平行業領先；此前通過與北汽簽署戰略合作框架協議、成立合資公司等方式布局鎂合金輕量化領域，我們認為后續具備盈利改善和產能提升的空間。

公司已經開始積極布局大中型汽車零部件領域，與目標明確的北汽集團簽訂了戰略合作協議，并與已經具備一定工業基礎和技術積累的宜安科技成立了合資公司，強強聯合謀求縮短研制周期。2017年下半年鎂行業利潤水平受原料成本影響有所下滑，自2017年8月底，鎂價開始回調，而硅鐵和煤炭等能源價格維持高位震蕩并且后期因為環保和限產等原因繼續小幅上漲；導致鎂企利潤大幅收縮，據我們測算11-12月行業盈利水平甚至跌破了數年的底部中樞，12月中旬隨著鎂價的回升開始逐步修復。我們認為隨著能源和原料價格趨穩，以及鎂庫存下降幫助價格回穩；預期18-19年間公司鎂合金業務的毛利率將逐步由2017Q3的15%左右恢復至20%以上的合理中樞水平。

操作策略：近日期貨市場表現強勢，周期股或有表現機會，投資者可積極關注。