三大模式協同，重構公司價值
——廈門大學EMBA《商業模式創新與財務管理》聽課記

撰文_廈門大學EMBA中心·林東富

三大模式協同，重構公司價值
——廈門大學EMBA《商業模式創新與財務管理》聽課記

商業模式創新是從0到1，管理模式精進是從1到n，資本模式的助推則是將預期的n變現為今天的市值，從n到N(Now)。公司價值源于這三大模式的協同。

導論：公司價值

商業模式、管理模式與資本模式共同構成公司價值。通俗一點來講，商業模式即是“企業的賺錢方式”，管理模式指“企業如何更有序地賺錢”，而資本模式則指“企業到底有沒有賺到錢”，三者結合，清晰地將企業的生存狀態與發展可能勾勒出來。

一、商業模式的財務邏輯

構成公司價值的商業模式包括三大要素：關鍵資源和能力、戰略定位和業務系統，企業從資源和能力出發去找定位建系統，以關鍵資源支撐戰略定位，以核心能力駕馭業務系統，從而構建出企業的商業模式。而商業模式的成功則在于獨特的定位和差異化的系統構建，以及進行破壞性創新。

尋找獨特的定位

企業獨特的定位，由外部環境、內部能力、公司選擇等三大方面決定。不同的市場定位，將導致企業在資源配置和業務范疇、利潤來源發生根本性的不同。麥當勞表面上是快餐企業，實則是“商業地產商”，麥當勞或購地自建連鎖店，或把一個精心考察過的店鋪以低價長期租下來，然后再出租給加盟商，這樣麥當勞可獲取租金和加盟費用雙重收益。對比它與肯德基的差異，我們可以發現：企業不一定多元化經營，但利潤環節一定要多元化。

商業模式設計9要素思維框架圖

差異的系統：9要素思維框架圖

上圖可以清晰地解析了企業成本結構、收入來源的財務邏輯。你的核心資源是什么？有哪些重要合作、上下游關鍵業務和渠道路徑，決定了你的成本結構？你能為市場、客戶提供什么價值主張？客戶關系的運營和客戶群體的穩定性、消費能力、消費意愿等，決定了你的收入來源。

資源與能力：破壞性創新

某一項資源的掌握，在創造利益的同時，都有可能變成障礙。如何才能基業長青？答案是：破壞性創新。破壞性創新往往最先產生于大公司，但因其產品性能或技術的非主流及暫時難以被市場認可的價值，而常常不被重視甚至直接被“扼殺”。因此，創新者往往會脫離所在的大公司，帶著新技術“另立門戶”，直到這種新技術逐步顛覆“老東家”，成為主流市場的大公司。破壞性創新如此往復循環，形成一個個行業的興衰史或一代代產品的更迭史。

二、管理模式的財務解析

從財務角度來看，一個企業良好的管理模式，由三個關鍵要素：管理程序與路徑、激勵機制、治理結構組成。

程序與路徑：基于利潤的流程分解

最理想的盈利模式自然是厚利多銷。通過創新流程，改進更優秀的技術，提高更優質的服務，從而提高客戶的收入；通過運營流程，讓客戶的使用成本越來越低，轉移成本越來越高，這樣有穩固的客戶群體并吸引更多客戶（粉絲）加入。如何創新流程？MVP（最小化可行產品）模式：小規模試錯、中規模復制、大規模擴張，是成本最低、過程可控、風險可接受的創新流程。

激勵機制

有什么樣的事情，讓我們樂此不疲、欲罷不能？是游戲。游戲讓人上癮的奧秘，在于它的隨機（會上癮的隨機）和及時的獎勵（正向鼓勵與反饋，允許試錯）。能否將工作游戲化？績效管理能否像游戲里“打怪升級”那樣好玩又刺激？這是一個新的管理模式視角。

治理結構

任何創業型公司的發展歷程，都有可能走過“五同”的風險：即創業初期的同心同德、同舟共濟，中期的同床異夢甚至同室操戈，最后的同歸于盡。如何避免這種風險？股權設計一定要合法、合理、清晰，避免因為情面而含混，且最好是一位主要創業者一股獨大，避免多方治理、互相掣肘。老大只要做好兩個事情：握好方向盤、踩油門和踩剎車。

三、資本模式的未來：結構化商業模式創新

財務結構：資產負債結構、利潤結構、現金流結構

資產負債表左側關注的是企業的資產結構，即“輕資產”或“重資產”運營，它決定了企業的經營風險；右側則表明企業的資本結構，即高負債與低負債、長期債務與流動性債務等問題，它決定了企業的財務風險。企業的投資決策和營運能力決定了企業的資產結構，而資本結構則由企業的籌資決策和管理者的風險態度決定。對于如何平衡公司的資產輕重與負債高低？企業應注重“平衡”和“留有余地”，用結構性去對抗不對稱性風險，既要創新，也有穩健。

價值結構

企業價值創造有三重維度。第一，實業的價值創造，是從過去到現在，是資源在時間軸上的連續性積累，重點關注利潤表和留存收益。第二，金融的價值創造，是從未來到現在，是現金流在時空上的跨期調整，重點關注現金流的貼現值。這點解釋了那么多互聯網企業現在即使不斷燒錢，仍在往里砸錢的邏輯。第三，結構的價值創造，是激活存量價值，是創新商業模式的點石成金，重點關注資源重組。如何讓賣不掉的影響賣掉的？如何用別人的產品來賺自己的錢？共享經濟的出現，為我們提供了很好的案例。

四、對未來的幾點思考

大部分的變革都不是來自企業內部，而是來自外部的壓力。所以識別和管理風險尤為重要。常見風險有2種，我們從未感知的，但卻發生了的“黑天鵝”；和我們有感知，但選擇性忽略的“灰犀牛”。前者代表了人類的無知，后者代表了人類的自負。無知和自負，足以點中任何一家企業的死穴。

金融決定速度，管理決定效率。商業模式創新和財務管理，只有有機地結合起來，為資本運營提供良好基礎和空間，企業方可基業長青，最大化公司價值。

Profile

劉圻

中南財經政法大學教授、博導，廈門大學EMBA《商業模式創新與財務管理》授課教授。主要研究方向為企業價值管理與商業模式創新。