存款去哪了：股份制銀行面臨的問題和應對策略

蔡浩++李海靜

進入2017年，監管部門加強了對理財和同業業務的監管，導致部分銀行負債來源大幅降低，以存款為最主要構成的M2同比增速在三季度時一度下降到9%以下的歷史最低，從側面反映出形勢的嚴峻。在非息收入短期內難以實現快速增長的背景下，如何保證低成本的存款資金穩定增長，進而支撐銀行利潤穩步提升，成為多數商業銀行普遍面臨的經營難題，而傳統上處于“死亡之谷”中的股份制商業銀行面臨的困境尤甚。

存款去哪了？

近年來，受利率市場化、金融脫媒、互聯網金融產品等對銀行傳統的存款來源分流的影響，商業銀行存款規模增長略顯乏力。從國內上市銀行三季度財報來看，截至2017年三季度末，8家A股上市股份制銀行平均存款增速年化比率僅為2%，遠低于2016年末7.8%的全年平均增速。除華夏銀行以外，其余7家的存款總額均較半年報環比出現下滑。其中有三家銀行，三季度末的存款總額甚至低于2016年年報所展示的數據，意味著2017年以來存款為負增長（見表1）。與此形成鮮明對比的是，工農中建四大國有商業銀行及郵儲銀行三季度末實現年化10.67%的平均存款增速，距離2016年全年11.8%的增速相去不遠。而六家A股上市的大型城商行三季度末年化12.57%的平均存款增速看似不低，卻也遠低于2016年全年21.39%的水平。

存款增速下降的原因分析

那么是什么原因導致2017年銀行存款總體增長放緩，并導致了股份制銀行存款增速的大幅放緩呢？有認為是互聯網金融快速發展加速金融脫媒的，有認為是嚴監管導致同業活動下降影響存款創造的，還有認為是民眾理財觀念加強從而分流了銀行存款。筆者認為，上述幾種說法都有一定的道理，如果結合當前的宏觀政策框架來看，邏輯上是能夠統一的。

自2016年四季度人民銀行推行金融去杠桿政策以來，雖然基準存貸款利率一直沒有變化（一年期定存基準利率僅1.5%），但是金融市場利率自年初以來，節節上升，處于加息通道中。銀行間7天期質押式回購加權利率（R007）從2016年三季度到2017年三季度的利率中樞節節上行，從2.49%直升至3.45%，一個月期加權利率則早早升到了4.2%以上。再加上二季度開始的金融強監管的影響，金融市場流動性波動加大，貨幣基金和理財產品的收益率跟著水漲船高，拉大了與存款市場收益率的差距。由于近年來互聯網金融渠道的普及，這就吸引了有一定互聯網操作常識的中青年人群，在財富管理理念的引領下，主動將存款轉入貨幣基金和銀行理財中，從而加大了2017年以來金融脫媒的力度。從2017年三季度貨幣基金報告來看，其總規模達6.57萬億元，單季暴增1.25萬億元，創歷史新高，較2016年年底增長近50%。根據普益標準的統計，2017年三季度銀行理財存續規模較2016年同期亦多出1.35萬億元。再結合從二季度開始為防止資金空轉而實施的強監管措施，同業負債和同業資產的創造能力顯著受限，同業業務收縮，自2010年以來首次出現同比下降的情況。在此背景下，一邊是貨幣基金規模大幅上升，一邊是其創造非銀存款的能力在下降，對應的就是銀行客戶存款和總負債規模增速雙雙放緩，這也與M2（廣義貨幣，主要衡量銀行存款和現金）增速降至9%以下的歷史低位相呼應。

股份制銀行受宏觀環境變化的影響最大

在這個大環境下，具有穩定存款來源、同業業務依存度較低的商業銀行的競爭優勢開始得到充分體現。以四大行和郵儲銀行為例，由于其網點覆蓋面廣（大量三、四線城市和鄉鎮），方便了大量理財觀念不強、缺乏互聯網知識的中老年客戶的儲蓄操作，金融市場和傳統儲蓄市場利差拉大所導致的金融脫媒對其客戶的影響有限，所以其核心客戶存款能夠保持相對穩定的增速。在同業市場方面，大行的資金主要來源于央行，資金的量價較為穩定，受市場波動較小，同業負債的成本上升有限。

以區域性發展為主的城商行，傳統上會受到地方政府的大力支持，而且深耕地域發展的策略使它們的分支機構能像四大行一樣廣泛布局在所在區域的城鄉領域，其核心客戶對利差的敏感度相對不高，存款來源亦較為穩定。

反觀股份制銀行，因為分支機構多分布在一、二線城市和部分三線城市，客戶理財意識較強，因而核心存款脫媒現象較為普遍，所受到的影響最大。而且，傳統上同業市場是由股份制銀行主導推進的，各行的表現均十分活躍，對同業業務的依存度較高（在2016年6.3萬億的同業存單存量結構中，股份行占比近50%），于是，在同業業務收縮的背景下，其負債增速放緩、負債成本上升也就成了必然。

存款放緩對銀行經營業績的影響

存款作為商業銀行穩定性高、成本低的資金來源，其增速的乏力使得商業銀行的凈息差和凈利差增長承壓。從2017年半年報看（季報不公布這兩項數據），受益于穩定的存款來源，四大行和郵儲銀行的指標變化很小，而股份制上市銀行的凈息差和凈利差則普遍較2016年末顯著下滑（見表2）。

凈息差和凈利差增長承壓，一方面是“營改增”的影響仍在延續，利息收入確認時價稅分離對凈息差產生了擾動，但更重要的一點則是核心存款下降和同業負債成本上升所導致的計息負債平均成本率整體處于上行狀態。截至2017年6月末，8家股份制銀行的計息負債平均成本率較2016年均有顯著提升（見表3），其中民生銀行和興業銀行上漲超過30bp。

受此影響，截至2017年三季度，8家A股上市股份制銀行三季度凈利潤同比平均增速僅為3.75%，較2016年下降了0.62個百分點;六家A股上市的大型城商行凈利潤同比平均增速為10.65%，較2016年下降了1.57個百分點。而四大行和郵儲銀行由于計息負債平均成本下降、資產收益率上升和不良率下降，凈利潤同比平均增速達到6.96%，較2016年大幅提高4.1個百分點，成為最大的贏家。

值得注意的是，在股份制上市銀行中，也有幾個順勢調整負債策略、階段性業績突出的案例，如凈利潤增速遠超同業的招商銀行、核心存款增速逆勢上漲的興業銀行以及在H股上市、個人存款半年增長近60%的浙商銀行。

三家表現突出的股份制銀行案例分析

招商銀行：堅持零售為體，用客戶黏性穩負債

招商銀行注重“輕”負債經營，強化零售業務發展。截至2017年9月末，客戶存款總額為39742.19億元，比上年末增長4.5%。其中活期存款占比為61.04%（其中，零售活期存款占比39.51%）。

在凈息差和凈利差明顯收窄的趨勢下，招商銀行的凈息差和凈利差始終維持在2以上的水平（見表2），位居商業銀行前列。究其原因是招商銀行長期重視零售業務的發展，零售業務與互聯網結合的場景較多，客戶黏性好，同時又注重大力發展私人銀行業務，其個人活期存款占總存款的比例近年來不斷上升，于2017年6月末達到了25%，遙遙領先同業。

在同業負債方面，招商銀行順應監管趨勢，大幅降低了同業負債規模。截至2017年三季度末，同業負債占比較2016年末下降3個百分點左右。

零售存款維穩負債端，同業規模縮減，加之其在金融市場加息背景下對貸款和同業資產的定價能力，使得招商銀行成為上述13家大中型銀行中唯一一家實現凈利潤兩位數增長的銀行，同比增速達12.78%（2016年是7.6%）。

興業銀行：提高存款利率，擴張核心存款

2017年以來，興業銀行主動調整負債結構，一方面積極擴張核心存款，另一方面大幅減少同業負債規模。截至2017年三季度末，存款占計息負債的比例由2016年底的47.9%上升至2017年三季度的50.24%。

存款方面，截至2017年9月末，興業銀行客戶存款余額為29485.56 億元，較期初增長9.42%，為上文提及的13家大中型銀行最高，比2016年全年的增速還高（8.49%）。究其原因，在定價方面，存款利率提高或是支撐其存款增長的重要原因。相較于其他行存款平均成本率下降的狀況，興業銀行的存款平均成本率逆勢上行（見表4）。2017年上半年，其存款平均成本率為1.82%，高于2016年全年的1.7%。其中公司存款平均利率為1.86%，較2016年全年提高14個bp;個人存款利率微降1個bp。

在具體業務布局方面，對于零售業務負債，興業銀行積極抓結算業務，加強定期存款營銷。截至2017年6月末，個人存款余額4318.62億元，較期初增加772.99億元。對于對公客戶業務，興業銀行持續做好大型客戶的關系營銷，顯著提高了對公業務的存款利率，截至2017年6月末，大型客戶存款余額17560.26億元，較期初新增1363.58億元。

從同業負債層面看，興業銀行一度被稱為“同業之王”，但是2017年以來，該行大規模壓縮了同業負債規模。截至2017年三季度末，興業銀行同業負債占比較2016年末下降了4個百分點。

浙商銀行：發力個人存款，著力維穩負債端

浙商銀行不斷完善存款利率差別定價機制，注重負債穩定性，存款增勢積極向好。截至2017年6月，客戶存款余額8030.68億元，比期初增長9.08%。穩存款、減負債的措施使得浙商銀行2017年上半年的計息負債平均成本率較2016年全年僅僅上升了8個bp，在股份制銀行中僅次于招商銀行的6個bp。

相較于興業銀行提高對公客戶的存款利率，浙商銀行在存款保衛戰中更加凸顯個人存款的營銷力度。該行面向資金結算量較大的個體經營戶和小微企業主推出了大額存單、“增利加”、“優利加”等特色存款產品，帶動個人存款較快增長。截至2017年6月末，其個人存款增加199.82億元，大幅增長59.56%。而其個人存款平均利率為2.14%，較2016年全年提升17個bp，為股份制銀行（有數據公布的）中最高，且遠高于四大行平均約1.56%水平，這在存款利率普降的背景下顯得尤為突出。

存款流失、成本上升：股份制銀行應對策略

綜上所述，相比于“銀行存款去哪了”的疑問，我們更應該關注整個銀行業接下來的發展路徑。隨著對同業業務監管的不斷升級，越來越多的銀行正效仿興業和招商，主動降低同業負債，減少對同業業務的依存。我們判斷，去杠桿和嚴監管至少在2018年仍將是金融業發展的宏觀主基調，而缺乏穩定存款來源的股份制銀行應重拾“存款立行”的發展理念，長期應加大對零售業務發展的投入，用廣泛的業務場景提高客戶黏度，提升客戶存款占比，降低核心負債成本;短期則應發力核心存款，“存款競爭”現象或將再現。

長期策略：深耕零售，布局場景金融

零售業務的發展通常有著投入多、時間長、見效慢的特點，所以，除了大行以外，股份制銀行中只有招商銀行一家真正做到了長期堅持“零售為體”的發展戰略。在當前互聯網技術高速發展的時代，一味地學習國有大行傳統上廣布網點獲客的方式已不可取，前幾年一度被瘋狂追捧的社區銀行模式的失敗就是一個典型的例子。相較而言，招商銀行的零售發展模式有更多可借鑒之處。

招商銀行近期發布的APP6.0，以金融科技為支撐，以“網點+App+場景”為模式，再次引領業界。這也是為什么招行能以遠超行業水平的存款活期率（主要是25%的個人活期率遙遙領先同業）穩定負債成本，同時還能以行業最高水平的個人貸款利率定價的原因，客戶黏度決定了負債端和資產端的定價能力。

對股份行而言，首先要以客戶為中心，加大對零售業務的投入，豐富零售業務的借貸產品，提供有市場競爭力的定價服務，并合理布局網點（現階段網點仍是獲客的重要渠道）。同時，不斷拓展和完善線上電子銀行（手機銀行、網上銀行）的功能和服務，深化銀行產品線上線下一體化的發展。

其次，應結合金融科技，加強與電商、互聯網科技企業的合作，以生活場景嫁接金融服務的模式，打通場景金融的供給端和客戶需求端。在各類社交、生活消費場景中，接入相應的支付、借貸、財富等金融服務，提升用戶體驗，增強客戶黏性，提升負債和資產端的定價軟實力。

短期策略：主動作為，發展核心存款

雖然說興業銀行和浙商銀行近期對負債結構的調整，有其同業負債占比過高（同業+存單占比超三分之一）而不得不進行主動調整的因素，但對于中小型銀行而言，若想短期提高核心存款增速，降低負債成本，興業銀行和浙商銀行的存款增長策略是值得借鑒的。

興業是對公、零售存款一起抓。前者是通過差別化定價的方式來提高對公存款競爭力，其上半年對公存款增速超過10%（較年初）;后者是通過加強結算業務和定期開展存款營銷的方式進行，其上半年零售存款一度增長22.1%（與年初比）。受此帶動，興業銀行上半年存款增速（與年初比，三季度有所下滑）高達11.6%。浙商銀行則是在保持對公存款穩定增速的基礎上，發力零售存款，推出多樣化的存款產品，其2017年新增存款中有三分之一是零售存款貢獻，零售存款增速高達60%。考慮到興業銀行同業負債占比下降了4%，而浙商銀行業也在有意識地削減同業負債，這相當于是用核心存款置換了同業負債。就目前而言，新增核心存款受基準利率影響，其成本一般不會高于同業負債，而穩定性和久期遠高于同業負債，所以這無疑是一種合理的策略。

對其他股份行而言，短期可發力零售端，根據本行實際，因地制宜地采取存款利率差別化定價機制。與此同時，應順應趨勢，逐漸減少以市場化利率為定價標準的同業負債，以核心存款置換同業負債，減少對同業業務的依存。

（作者單位：恒豐銀行研究院宏觀經濟研究中心）