中國加速步入龍頭經濟時代

覃秘

近日，房地產三強相繼發布了前三季度銷售數據，碧桂園、萬科、恒大分別實現4282億、3961億、3660億元銷售金額，并將年度銷售目標定在5000億元。這一金額相當于2016年我國LED產業的總產值。

巨頭銷售額快速增長的背后，是地產業的劇烈洗牌與行業集中度迅速提升。不僅地產如此，最近兩年，互聯網、鋼鐵、水泥、化工、零售、電子、食品飲料等諸多行業，市場集中度均在迅猛提高。據華泰證券統計，去年以來有近10個行業的集中度拐點向上。

敏銳的資本已搶灘布局龍頭公司。今年以來，貴州茅臺、中國平安、中國神華、美的集團、伊利股份、恒瑞醫藥、京東方等一批行業龍頭公司股價漲幅可觀，不少公司股價甚至已經翻番。龍頭企業獲得了產業與資本雙重滋養，中國經濟正加速步入龍頭經濟時代。

追逐龍頭股

據最新統計，上周約有67家市值超過200億元的龍頭公司股價創出了歷史新高。它們聯袂續寫著波瀾起伏的龍頭行情。

今年市場上最耀眼的兩條投資主線，一條是漂亮50，另一條是周期股，而持續引領行情的，正是那些耳熟能詳的龍頭公司。如貴州茅臺今年來累計漲幅達75%，“宇宙行”工商銀行同期累計漲幅達50%，全球MDI巨頭萬華化學則悄然漲了115%。在港上市的內地股也是龍騰虎躍，騰訊控股今年累計漲幅87%，地產巨頭碧桂園同期漲幅達217%。

群龍并起的苗頭，早在一年前就有市場人士預見了。華泰證券首席策略分析師戴康在去年8月就率先提出“以龍為首”這一投資主題，并堅持至今。

“大資金青睞盈利穩增的龍頭公司。”有研究員對記者表示，今年股市行情的一個核心是看重利潤，無論是漂亮50還是傳統周期股，股價上漲的背后都有利潤增長在支撐。

較為典型的是鈦白粉行業。隨著佰利聯完成對龍蟒鈦業的并購重組，加之眾多小廠因環保問題而退出，鈦白粉行業集中度快速提升，龍頭企業的議價能力大增。自去年以來，龍蟒佰利等龍頭公司幾乎每月都發布產品漲價公告。龍蟒佰利預計前三季度盈利18億至19億元，龍頭的盈利效應開始體現。

機構對龍頭的追捧，還反映在調研頻次上。據Choice金融終端統計，安防龍頭海康威視今年以來已接待機構調研1311次；京東方今年以來獲得403次機構調研。反之，績差公司門可羅雀，股價跌跌不休。

興業證券研究所副所長、全球首席策略分析師張憶東認為，無論是中概股龍頭，還是具有全球競爭力的A股公司，其盈利都將伴隨中國經濟轉型升級，迅速步入反轉通道。

一家擅長資本運作的公司投資部負責人日前告訴記者：“我們現在只做真正有影響力的并購，也就是做完后，在行業內的全國排名肯定是數一數二，全球也能排得上號，否則就不做。”

集中度提升

龍頭企業盈利明顯提升，與行業洗牌密不可分，最典型的要數房地產業。

去年以來，房地產市場土地資源迅速集中到少數優勢企業手中。地產巨頭們幾乎包攬了全國一二線城市的土拍市場，中小房地產公司已很難拿到土地。據中國指數研究院數據，今年前9個月，位居前十的房企拿地總金額高達8634億元，占前50強房企的51%，大型房企的土地資源優勢愈發凸顯。華創證券分析師袁豪統計，2010年至2015年，15家主流房企在6年中的平均拿地面積在全國300個城市中占比約為10%，2016年上升至22%，2017年上半年上升至37%。“2010年至今，龍頭房企拿地集中度大幅提升，近30%的小房企離開土地市場。”

零售是老百姓日常生活中熟悉的另一個行業，過去幾年也經歷了互聯網公司的“顛覆”。“曾經滿大街的小店，賣衣服的賣鞋襪的，現在都到哪兒去了，都到網上去了！”有零售行業研究員介紹，電商的快速發展確實對實體店造成了較大沖擊，加速了行業洗牌。

少數擁有核心競爭力的零售企業借機崛起。如永輝超市，今年上半年公司營業收入達到283億元，凈利潤超過10億元，公司在全國21個省市布局了約550家門店，并仍在進一步高速擴張，市場占有率顯著提升。

鋼鐵、水泥等傳統行業上演著同樣的故事。據中國數字水泥網信息，水泥行業前十大企業市場份額已由2010年的31.5%提升至2016年底的57%。

與龍頭企業的快速擴張相反，部分行業中小規模企業銷量增長緩慢，甚至不升反降。隨著市場集中度進一步提高，龍頭企業不僅賺取增量利潤，而且還瓜分被擠出市場的同行的存量份額。

有接受記者采訪的券商人士指出，良好的競爭格局下更容易出現大市值公司，例如家電和電商呈現出“寡頭形成→盈利能力提升→寡頭優勢凸顯→業績提升”的成長邏輯。

這種龍頭效應反過來又刺激了企業的龍頭情結，啟迪桑德董事長文一波談及產業布局時明確表示：“如果在這個細分行業做不到前三，我們就堅決退出。”

競合新時代

“龍頭企業市占率快速提升，大致有兩方面原因：其一，優勝劣汰規律在發生作用，我國經濟經過幾十年的發展，部分行業出現巨頭是必然的。其二，供給側改革加速了行業洗牌，嚴格的環保督查等提高了行業準入門檻，資源和市場進一步向龍頭企業集中。”武漢大學金融學院一位研究員向記者分析。

張憶東指出，以供給側改革為代表的供給結構調整，以及消費升級的需求結構調整，加速了產業之間和產業內部的優勝劣汰，有利于行業競爭力強的龍頭企業的崛起。

一個新趨勢是，當行業龍頭崛起之后，行業龍頭之間的合縱連橫、跨界融合密集上演。騰訊牽手廣汽、阿里巴巴結盟上汽集團、京東投資永輝超市、美的集團并購庫卡公司，諸如此類的競合動作，正催生新經濟、新業態。

龍頭經濟崛起之時，企業家精神及其擔當亦愈發閃耀。

馬云近日表示，企業家要有發展經濟的能力，要有賺錢的能力，但企業家不是為錢而存在的，一個現代化強國，必須有一批積極擔當，以富民強國為己任的現代企業家。

國內工業控制龍頭企業匯川技術董事長朱興明對記者表示：“供給側改革和產業轉型升級，最終要由行業的龍頭公司來落實，這是行業龍頭公司的使命。”

正是在這些綜合因素的推動下，我國已經有一批企業在全球經濟中占據舉足輕重地位。比如，騰訊、阿里已經深刻改變世界互聯網格局，再如挖掘機行業，全球前八強有3家是中國品牌，其中三一重工市占率超過20%，位列全球第一。通過強強整合而誕生的中國中車、寶武股份等大型央企，在世界舞臺的話語權更是遠勝從前。這是中國經濟步入新時代的一個影像，亦是中國企業走向全球的新起點。