轉戰家族辦公室

文/本刊記者 王騰

正如蔡崇信成為馬云、蔡崇信家族辦公室的管理者一樣，許多頂級CFO或者金融人才在長期伴隨企業共同成長的基礎上，和企業家也結下了深厚的友誼以及值得信賴的關系。而富豪家族也將更傾向于將家族辦公室交給更具專業水平的專業化人才管理。

2017年對于許多為“高凈值”人群提供資產管理服務的行業來說，可以說是既興奮又緊張的一年，在興業銀行中國私人銀行2017年度報告中顯示，“在房地產市場調控趨嚴的背景下，一旦房產市場轉入冷靜期，可能有大量釋放出來的資金尋求新的投資渠道，給財富管理市場帶來投資機會。”

顯然，在投資遭遇資產荒的今天，對于高凈值人群或者富豪們來說，錢多，確實也是煩惱。誰說“壕”們都不在乎錢，據八卦新聞不久之前有鼻子有眼兒地說馬云的妻子張瑛在馬云和蔡崇信一起創立的在香港的家族辦公室抱怨說Blue Pool Capital（藍池資本）效率不高，建議再招一個基金經理搞“賽馬”。而這個藍池資本正是馬云、蔡崇信的家族辦公室主要投資主體。

巨額財富誰來掌握

財新周刊2016年的一篇報道曾描述：“這家頗為神秘的公司（馬云、蔡崇信家族辦公室）的員工總共不到十名，卻管理著高達數十億美元的資產；辦公室門面簡潔，裝潢低調；網站上只有一個醒目的登錄窗口，需要用戶名和密碼。”

家族辦公室最早起源于古羅馬時期的大“Domus”(家族主管)以及中世紀時期的大“Domo“(總管家)。現代意義上的家族辦公室出現于19世紀中葉，一些家族大亨將金融專家、法律專家和財務稅務專家集合起來，研究的核心內容是如何管理和保護自己家族的財富， 隨著行業發展服務的項目進一步涉及家族的日常財務、資產管理、遺產規劃、子女教育等長期事務。

家族辦公室在國外富豪中比較流行。美國石油大亨洛克菲勒家族早在1882年建立了世界上最早的家族辦公室，1934年小洛克菲勒為了避開高昂的遺產稅（1917年遺產稅稅率從10%上調至25%；1924年開征饋贈稅）。在家族辦公室的建議下，小洛克菲勒設置了兩個信托基金（妻子和孩子；孫輩），這些信托基金的設立，其家族辦公室直接單人顧問工作，擁有設置信托資產的權利。通過這樣類似的方式，洛克菲勒家族實現完整的家族財富的傳承。

老牌富豪如此，新晉富豪們也是一樣，Facebook的扎克伯格是總部位于舊金山的多家族辦公室Iconiq Capital的出資人之一，該公司為扎克伯格和Facebook首席營運官桑德伯格管理財富。中國和亞洲首富王健林也有家族辦公室，那就是王思聰的普思資本，當然，普思資本全是王健林家族自己的錢，所以王思聰根本不需要考基金從業資格，因為普思資本根本不需要募資。

家族辦公室這些年扎堆兒出現，從一個層面上反映出來近些年中國富豪面臨的問題也開始集中爆發：最早的富一代已面臨退休，富二代開始登臺。在家族企業傳承過程中，子女爭產、創業兄弟鬩墻、患難夫妻反目等各式豪門恩怨開始頻繁上演，甚至影響了企業的命運。

僅僅幾年前，家族財富規劃和離岸信托在中國還是一個讓人感到新鮮而又陌生的概念，但是在今天，隨著各種可能的政策出臺（遺產稅、房產稅，房產登記等），中國富裕階層擔心辛苦累積的財富在經濟下行周期中蒸發，或是被政府的有形之手擄去。大多數富裕家族都通過各種渠道開始了解家族財富規劃和離岸信托。

在海外，如人們耳熟能詳的洛克菲勒家族、杜邦家族、沃爾瑪·沃頓家族等名門望族，即便是在數百年動蕩中，也依然能實現家族財富的傳承。而家族辦公室則成為這些富豪家族的不二選擇。

探秘家族辦公室

越多的富豪傾向于家族辦公室而不是私人銀行或私募基金，理由非常簡單，因為在他們眼中私人銀行或者基金更傾向于向他們兜售產品而非提供服務，事實上，對于私人銀行來講高凈值客戶的起步門檻是：家庭可投資資產600萬人民幣以上。顯然，這和家族辦公室服務于擁有一億美元以上可投資資產的人群相差甚遠。

而即便是家族辦公室，也有不同的類別和功能，根據家族辦公室管理的家族的數量，可以將其分為單一家族辦公室以及聯合家族辦公室。單一家族辦公室：Single Family Office(簡稱為SFO)就是為一個家族提供服務的FO。聯合家族辦公室：MultiFO(簡稱MFO)則是為多個家族服務的FO。事實上，很多SFO的規模比MFO的規模還要大，例如，戴爾電腦創始人邁克爾·戴爾的單一家族

在海外，如人們耳熟能詳的洛克菲勒家族、杜邦家族、沃爾瑪·沃頓家族等名門望族，即便是在數百年動蕩中，也依然能實現家族財富的傳承。而家族辦公室則成為這些富豪家族的不二選擇。辦公室MSDCapital，管理資產的規模大約為120億美元，雇用大約80名全職員工，比很多聯合家族辦公室的規模還要大。再如，索羅斯于2012年將其他投資者的基金全部退回，把享有盛名的對沖基金SFM變更為單一家族辦公室，管理約250億美元的家族資產。

而從FO與企業之間的關系來看，家族辦公室又可以分為內置型辦公室(屬于家族企業內部部門)、外置型辦公室(獨立于家族企業，與其無關)、控股型辦公室(控股家族企業及其他相關企業)。但是，盡管SFO的職能和活動千差萬別，我們還是可以根據其資產規模和外(內)包程度，將其分為三種類型：精簡型、混合型和全能型。

·精簡型：主要承擔家族記賬、稅務以及行政管理等事務，直接雇員很少，甚至僅由企業內深受家族信任的高管及員工兼職承擔；實質的投資及咨詢職能主要通過外包的形式，由外部私人銀行、基金公司(VC/PE/對沖基金)、家族咨詢公司等承擔。

·混合型：自行承擔設立家族戰略性職能。混合型家族辦公室聘用全職員工，承擔核心的法律、稅務、整體資產配置以及某些特定的資產類別投資。在某些關鍵性職能的人員配置上，可能會使用具有相關專業經驗且忠誠的家族成員。

·全能型：全部職能都由全職雇員承擔，包括投資、風險管理、法律、稅務、家族治理、家族教育、傳承規劃、慈善管理、藝術品收藏、安保管理、娛樂旅行、全球物業管理、管家服務等。全能型家族辦公室管理的資產規模超過10億美元。

顯然，家族辦公室所聘用的人員要求也非常苛刻，最重要的考量因素之一就是找到值得信任的人來任職。

頂級財務人才“私人化”

顯然，家族辦公室所聘用的人員要求也非常苛刻，最重要的考量因素之一就是找到值得信任的人來任職，因此，歐美許多家族會雇傭已經為他們工作了多年的人士，比如家族下屬公司的財務總監，或者是原來經常有業務往來的值得信賴的律師或會計師，或者是資深的家族辦公室經理人，或者是與家族保持長期關系的財務顧問等等。

正如蔡崇信成為馬云、蔡崇信家族辦公室的管理者一樣，許多頂級CFO或者金融人才在長期伴隨企業共同成長的基礎上，和企業家也結下了深厚的友誼以及值得信賴的關系。而富豪家族也將更傾向于將家族辦公室交給更具專業水平的專業化人才管理，并且成功的家族辦公室一直在執行這個原則。

戴爾家族辦公室初始的兩位合伙人都擁有炫目的職業生涯，堪稱金融界的“藍血貴族”，他們都曾經是高盛公司的高管。國內的家族辦公室也頻頻引進頂級金融人才，美的集團董事以及創始人和實控人何享健之子何劍鋒所控股的盈峰資本管理資產近50億元人民幣，盈峰資本的量化投資總監張志峰，擁有紐約大學數學博士學位、斯坦福大學數學系博士后學位，且具有多年華爾街投資經驗，曾在世界兩大著名投行摩根士丹利及巴克萊任職固定收益及衍生品全球研究總監。顯然，這些家族辦公室從人員配置上早已經有了甩開PE自己干的能力和實力。

家族辦公室在中國屬于新鮮事物。但是，伴隨著中國富豪家族數量的不斷增加和他們對財富管理的意思不斷成熟，這類服務的需求也將不斷增長，未來這也將成為財會行業高級人才的重要戰場之一。