中國經濟的新周期跡象

卓勇良

經濟進入新周期的分析判斷是一個復雜課題，究竟是短期波動還是長期趨勢，尚需進一步觀察。

從結構優化和動能轉換雙重角度言，中國經濟已出現三方面比較好玩的跡象。一是消費增長對經濟增長持續具有主要貢獻份額，二是投資相當于GDP比重出現下降的跡象，三是勞動生產率增長出現快于人均收入增長的跡象。

消費增長相對較快是2011年以來中國經濟的自我救贖。這些年來，主要經濟指標幾乎全體跌入一位數增長，惟有社會消費品零售總額頑強堅持兩位數增長。消費增長還算不錯的背后是收入增長相對較快。

從應對經濟回落角度言，投資是快變量，加大投資有利于短期內保持一定的經濟增速；從長期增長言，投資增速持續較高難以維持。當前投資增速正在放慢，而GDP增速依然相對較快，表明經濟向集約內涵方向的轉型正在邁出較大步子。

勞動生產率提高的加快，是表明中國經濟進入新周期的關鍵。當勞動生產率開始快于人均收入增長時，企業能通過提高勞動生產率，抵御勞動成本的相對加快，居民收入增長的相對加快也是可持續的。新周期對經濟增速有一定的要求。若經濟增速下降過大，在當前勞動供給狀況下，將導致勞動需求下降，進而形成居民收入增速放慢下的消費增長放慢，這或致消費增長對于GDP增長不再具有主要貢獻份額。若果真如此，中國經濟增長又將重新回到出口和以投資增長為主要貢獻的老周期中去。

（摘自《財新周刊》）endprint