閱文集團赴港上市：從網文第一股看網絡文學的前世今生

文/彭笑凡

閱文集團赴港上市：從網文第一股看網絡文學的前世今生

文/彭笑凡

11月8日，騰訊旗下閱文集團（00772.HK）登錄港交所，當日港股開盤17分鐘，閱文集團股價截至當日收盤，閱文集團報收于102.4港元/股，漲幅86.18%，總市值達928.17億港元，盤中閱文集團的市值曾一度逼近千億港元。在閱文集團上市前，摩根士丹利為其做出了446億至535億港元的估值，而全球最大的出版集團培生在倫敦的證券交易所得市值為57億英鎊，以11月13日港股收市時的875億市值來計算，互聯網所帶來閱讀模式和消費模式的改變催生出了全球最大的出版公司。

二十年、近千億港元市值、86%的上市首日股價最終漲幅。對閱文集團CEO執行董事吳文輝來說是夢想的實現，財富的累積。然而，在資本狂歡的背后，這也是對網絡文學這樣一個已經奔跑二十年的行業盈利模式的探討和商業價值規模化的可行性探索。

時機更成熟 閱文集團上市是資本對網絡文學市場的肯定

2016年，閱文集團入選艾瑞發布的《2016年中國獨角獸企業估值榜》。由于缺乏對標樣本，閱文作為榜單中唯一的數字文創企業股價為20億元，對此吳文輝曾公開表示“價值被嚴重低估”。對于盛大文學沖擊美股未果，吳文輝分析原因在于資本對市場的不理解。他說：“以我們的商業模式，在國外并沒有可參照的模型。當時的中國文化市場規模也沒有起來，資本市場對它的價值也沒有那么認可。”

而當下，閱文集團登陸港股，市值近千億港元，這似乎也代表了資本市場對網絡文學市場的肯定。截止2017年6月30日，閱文集團平臺共有640萬名作家和960萬部作品，分別占網絡文書市場作家數量和作品數量的88%和72%。對比2013年的297億元人民幣的中國文學市場整體規模，2016年的相關數據達到了403億元，復合年增長率為10.7%。市場預計規模會于2020年進一步增至人民幣591億元。閱文集團顯然選擇了合適的時機以網文第一股和壓倒性的市場份額沖擊上市，從市場認可度看也比當年的盛大文學時機更成熟。

網絡文學發展二十年，主要經歷了三個階段，上個世紀90年代末至21世紀初期，處于萌芽期的網絡文學與傳統出版物并沒有明顯的區別，其故事情節與題材也非常有限。主要的平臺比如榕樹下、紅袖添香等文學網站招收的作者大多也是業余作家，也并未形成清晰的商業化模式。

從本世紀初至2010年，網絡文學領域開天始了加速發展，內容也與傳統出版物有了明顯的不同。其中最為流行的則是“玄幻”與“言情”兩大主題，并且到如今仍舊是最受讀者追捧的。2003年現在閱文集團的CEO也是當年起點中文網的創始人吳文輝推出了付費在線閱讀模式，一千字2分錢，起點從讀者的付費中抽成。網絡文學商業模式基礎由此奠定，起點也提供了一個可以讓新人入門和作家持續創作的背景，從而促進了網絡文學作家的專業化，全職化。值得注意的是，網文收費模式并不是吳文輝首創，但最終只有起點幸存并成功。

2010年至今，是網絡文學發展的第三個時代，也是隨著傳播渠道的改變網絡文學急速發展的時代。向移動端轉變成為網絡文學行業發展的核心趨勢，有數據顯示，2013年至2016年，中國網絡文學的復合年增長率達到44.9%，截止2017年6月，中國網絡文學用戶達3.53億，占網民總體的46.9%。2016年最具影響力的五大網絡文學公司閱文、掌閱、中文在線、百度文學、阿里文學的市場份額分別為43.2%、14.9%、6.6%、1.8%、1.4%。

2011年盛大文學的IPO之旅未能走通，其招股說明書中或許能給出解釋，2010年，盛大總收入為3.93億元，而傳統書籍的出版業務收入占比為47%，最大的收入來在傳統出版業務也難怪SEC會認為“中國人愿意（網絡）付費閱讀”是值得商榷的理念了。

而如今，網絡文學的繁榮發展，使得市場更加成熟更加活躍，閱文集團作為其中的大戶，表現則更為搶眼。數據顯示，2016年中國搜索率最高的TOP10網絡文學中，9部來自閱文。同時，閱文集團的招股書中顯示，截止今年6月，閱文960萬部的作品中原創作品達到920萬部，覆蓋200余種題材類型。11月8日，成功上市的閱文集團正式踏上了國際資本市場，網絡文學這種融合文化產業與互聯網科技元素的新經濟形式獲得了資本市場的初步認可，那么，成功上市后的閱文集團又將以什么成為它繼續發展的優勢呢？

成功上市意味著網文付費閱讀模式的成功

盡管當下付費閱讀和VIP服務模式并非吳文輝首創，但當下這種模式的成功卻是實打實地算在了起點中文網和它的創始人頭上，倒也不無道理。2003年，起點推出了付費在線閱讀模式，一千字2分錢，當年10月起點推出VIP模式，用戶對賬戶進行充值，可以以千字三分到五分的價格閱讀VIP作品和章節。這一模式推廣開來成為了網站的強需求，在當時并沒有移動支付的情況下，用戶愿意開通網銀或者通過匯款進行付費。

2004年起點被盛大以200萬美元的價格收購，從個人網站轉型為商業網站。2008年，經歷了多筆追加投資后，盛大文學誕生。2011年盛大文學的收入從08年成立之初的5300萬增長到近11億人民幣，并獲得64億估值。然而2012年，連續兩年赴美上市的無功而返，使得盛大的估值回落到50億左右。2013年3月底，受利益之爭、發展方向上的分歧等一系列矛盾的激化，吳文輝團隊選擇了離開，而他本人也選擇辭去盛大文學總裁、起點中文網懂事長的職務，并于一年后的4月份加盟騰訊，任騰訊文學CEO。然而同年，歷史就像一個無盡的輪回一樣將吳文輝拉回原點，騰訊文學7.3億美元收購盛大文學。2015年3月，騰訊文學和盛大文學合并成立的新公司“閱文集團”正式掛牌，吳文輝任閱文集團聯系CEO，闊別兩年的盛大文學又回到了他的手中。

隨著網絡文學行業的快速發展，其用戶規模整體也在逐步擴大，用戶付費意愿也開始增強。可以說，付費閱讀奠定了網絡文學行業成功的根基。盡管近兩年這個行業在尋求類似于實體出版、影視版權出售等新的收入來源，但付費閱讀仍舊是最重要的網絡文學最重要的收入來源。數據顯示，閱文集團平臺月平均活躍用戶數量從2015年的1.17億增長到2017年上半年的1.91億，付費用戶比例從3.3%增加到6%，2016年，閱文集團的付費閱讀收入占總收入的75%以上。

并且，隨著互聯網的發展，支付模式的轉變也使得網絡文學的閱讀付費的方式變得多樣，與此同時，收入在渠道和網站之間進行分配也成了必須考慮的問題。智能手機時代之前，手機運營商非常強勢，首先，有些用戶會通過手機短信在網絡文學網站進行充值，運營商從中抽取部分利潤。其次，運營山會通過短信或網絡提供小說，與網站進行分成。在智能手機時代的今天，新的閱讀渠道，帶來了更廣闊的發展機遇，移動閱讀市場的產生的發展，起點等多家網絡文學網站卻掉隊了。早閱文集團一步上市，估值270億的掌閱iReader2016年移動市場份額為22.88%，而起點的市場份額只有不到4%。

上市迎來IP開發新起點 能否打造一個中國式的迪士尼王國

創世中文網、起點中文網、云起書院、紅袖添香、瀟湘書院、言情小說、中智博文、天方聽書網……無論是網絡原創閱讀品牌，圖書出版及數字發行品牌還是聽書品牌，作為閱文集團上市最有力保障的騰訊，這家以社交起家的互聯網巨頭幾乎已經把國內最具商業開發價值的IP資源和分發渠道都已掌握壟斷。2017上半年，閱文集團實現營收19.24億元，較2016上半年增長92.6%。其中在線閱讀是收入的大頭，在2017上半年占到了84.9%（2016上半年占72.3%），而且增速達到126.0%，超過集團整體收入增速的92.6%；版權運營收入則占到總收入的8.1%，增速43.5%。可以看得出來，在線閱讀對閱文來說仍舊是收入增長的主要動力，然而，隨著文學作品IP的變現發展，版權經營或許會在未來成為閱文營收的主力。網絡文學、動漫、游戲、影視，騰訊在這四大板塊上建立起一個龐大的內容帝國。而作為文學板塊領軍人物的閱文集團，版權運營業務是相當活躍成熟切高效的。

IP，一個當下文化市場最流行的詞語，對閱文集團來說，能否借助得天獨厚的資源配置，深化內容價值開發，或許是它在上市后面對國際市場穩步前進的突破口。

2016年中國發行的網絡文學改編娛樂產品中，絕大部分是基于閱文集團旗下的文學作品改編而成，其中TOP20的電影中有13部，占比65%；電視連續劇15部占比75%；網劇14部占比70%；下載網絡游戲15部占比75%；動畫15部占比80%。毫無疑問作為行業領頭羊，更快更準地抓住市場發展機遇成為閱文集團上市后重要的發展戰略之一，迎來IP的變現發展。閱文集團副總裁羅立也表示，付費閱讀業務不應該是永遠的主力，動畫、游戲、影視、周邊等IP開發收入才是新的增長點，閱文計劃用五年時間，讓下游端收入與上游端收入持平。

當下，不同地區與文化間的壁壘逐步被打破，文化市場也呈現出全球化的趨勢，中國網絡文學的優秀IP，也必然面向更廣闊的國際市場。閱文集團的成功上市是資本對網絡文學市場的肯定，也為企業開展全球范圍內業務奠定了良好基礎。在與全球出版、發行及內容改編的過程中，閱文必將加快中國IP精品的推廣和文化意識形態的全球化輸送。借助資本力量進一步在海內外傳播正版精品、孵化成熟的IP開發制度、輻射更廣泛用戶，是上市后的閱文集團繼續擴大市場和領軍地位的關鍵機遇，也是挑戰。