2017年第三季度干散貨航運市場景氣分析

上海國際航運研究中心中國航運景氣指數編制室 周德全

2017年第三季度干散貨航運市場景氣分析

上海國際航運研究中心中國航運景氣指數編制室 周德全

2017年，第三季度中國航運景氣度創近五年新高，國際干散貨海運企業經營情況持續向好，內貿干散貨海運企業信心指數創歷史新高，預計第四季度干散貨海運企業市場信心將繼續高漲，國際及內貿干散貨海運企業盈利情況將繼續向好。

干散貨航運景氣預警監測分析

干散貨下游需求總體穩步增長，但呈現差異化。2017年第三季度，我國經濟穩中向好，對干散貨下游需求略有上升。其中，發電量同比增長率持續下降，但粗鋼產量同比增長率較上季度大幅提升；全國港口鐵礦石庫存量相對穩定，維持在過熱區間（見圖1-1）。

干散貨運輸市場供需仍處過冷區間。2017年第三季度，干散貨船隊運力維持低速增長，但船舶拆解量總體較上季度有所回調。隨著下游需求的好轉，干散貨海運市場運力供需指數有所上升。2017年8月，干散貨海運市場供需指數為90.1點，較7月上升近4點，但仍處于過冷區間，供給相對于需求仍處于歷史上的相對過剩狀態（見圖1-2）。

干散貨運輸市場應警惕下行風險。截至2017年8月，先行指數收于98.28點，一致指數為94.46點，滯后指數為104.84點。相比上期，先行指數小幅回落，但一致指數及滯后指數都有所上升。雖然目前一致指數保持上漲趨勢，但由于先行指數有所下降，未來干散貨運輸市場面臨下行風險（見圖1-3）。

干散貨海運企業景氣分析

干散貨運輸企業經營狀況繼續向好。2017年第三季度，干散貨運輸企業的景氣指數為117.7點，較上季度下降3.94點，回落至相對景氣區間，但企業復蘇勢頭依舊良好；2017年第三季度，干散貨運輸企業的信心指數為156.21點，較上季度大幅上升36.31點，五年來首次上漲至較強景氣區間，市場情緒罕見高漲（見圖2-1和2-2）。

干散貨運輸企業大幅盈利。2017年第三季度，由于企業運費收入的大幅增長，企業盈利出現大幅跳漲，竟然達到前所未有的190.37點，處于非常景氣區間。企業貸款負債大幅減少，船舶投資意愿也出現一定程度提升。但是企業流動資金依舊不寬裕，企業融資難度仍舊十分困難（見圖2-3）。

（1） 國際干散貨海運企業景氣分析

國際干散貨海運企業經營情況繼續向好。2017年第三季度，國際干散貨海運企業景氣指數為117.9點，較上季度上漲了4.07點，處在相對景氣區間；2017年第三季度國際干散貨企業的信心指數為145點，較上季度上漲了51.67點，處于較為景氣區間，企業家對市場信心充足（見圖2-4）。

國際干散貨海運企業盈利狀況 向 好。2017年第三季度，在國際干散貨海運企業的十項經營指標中，除營運成本、流動資金及企業融資外，其余指標都處于景氣線之上。雖然營運成本上漲，但運費的大幅增加使得企業總體盈利情況大幅上升至非常景氣區間。盡管企業仍存在流動資金缺乏、融資困難等問題，但企業的貸款負債較大幅度減少，勞動力需求也處于景氣線之上，故企業家的船舶投資意愿上升（見圖2-5和圖2-6）。

（2）內貿干散貨海運企業景氣分析

內貿干散貨海運企業信心指數創歷史新高。2017年第三季度，內貿干散貨海運企業的景氣指數為130.63點，較上季度大幅上升27.51點，上升至較為景氣區間；2017年第三季度，內貿干散貨海運企業的信心指數為200點，較上季度大幅上漲87.5點，上升至非常景氣區間。內貿干散貨企業家對市場信心十足（見圖2-7）。

內貿干散貨海運企業再次進入高利潤階段。2017年第三季度，內貿干散貨海運企業十大經營指標僅企業融資處于不景氣區間。企業運力和運費的增加、營運成本的降低以及船舶周轉率的提高都使得企業盈利情況大幅向好。企業流動資金充足、負債率持續降低、勞動力需求穩定，公司的船舶投資意愿持續上升（見圖2-8和圖2-9）。

2017年第四季度干散貨景氣預測

干散貨運輸企業信心大幅提升。2017年第四季度，干散貨運輸企業景氣指數預計為107.98點，較本季度下降9.72點，處于微景氣區間；干散貨運輸企業信心指數預計為187.02點，較本季度大幅上漲30.81點，處于非常景氣區間。預計下季度干散貨運輸企業經營情況好轉趨勢放緩，企業信心大幅提升（見圖3-1和圖3-2）。

干散貨運輸企業經營情況持續好轉。2017年第四季度，干散貨運輸企業十項經營指標中，僅營運成本、流動資金與企業融資處于不景氣區間。在運費上漲的帶動下，企業運力投入、船舶周轉率都有所提升，盈利水平預計大幅增加，企業負債得到進一步改善，下季度企業的船舶投資意愿將繼續加強(見圖3-3)。

（1） 國際干散貨海運企業景氣預測

國際干散貨海運企業經營信心預計大幅提振。根據中國航運景氣調查顯示，2017年第四季度，國際干散貨海運企業景氣指數預計為108.5點，較本季度下跌9.4點，降至微景氣區間；2017年第四季度，國際干散貨海運企業信心指數預計為186點，較本季度大幅上漲41點，升至非常景氣區間（見圖3-4）。

國際干散貨海運企業盈利情況預計繼續好轉。2017年第四季度，干散貨運輸企業十項經營指標中，企業運力、營運成本、流動資金、企業融資處于景氣線以下。船舶周轉率預計將得到提升，雖然營運成本將提高，但運費的持續增加仍將帶動企業盈利情況的好轉。企業流動資金不足、融資困難等問題仍將存在，但貸款負債預計減少，勞動力需求將增加，企業的船舶投資意愿持續提升（見圖3-5和圖3-6）。

（2）內貿干散貨海運企業景氣預測

內貿干散貨海運企業信心指數預計保持至非常景氣區間。根據中國航運景氣調查，2017年第四季度，內貿干散貨海運企業的景氣指數預計為125點，較上季度下降5.63點，處于較為景氣區間；2017年第四季度，內貿干散貨海運企業的信心指數預計為200點，與上一季度持平，繼續處于非常景氣區間（見圖3-7）。

內貿干散貨海運企業大部分經營指標預計繼續向好。根據中國航運景氣調查顯示，2017年第四季度，內貿干散貨海運企業十大經營指標的景氣指數僅企業融資處于景氣分界線以下，企業運力及船舶周轉率預計上升，運費的增加及營運成本的降低將導致企業盈利情況向好。雖然融資困難的問題仍舊存在，但企業流動資金充足及負債率減少將增強企業家的船舶投資意愿（見圖3-8和圖3-9）。