諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)?wù)龔倪b遠(yuǎn)的神壇走下來(lái)

蔡恩澤

2017年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)授予美國(guó)芝加哥大學(xué)教授理查德·塞勒，表彰他在行為金融學(xué)方面的貢獻(xiàn)。

以往的諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)似乎很宏觀、很遙遠(yuǎn)，又很玄乎，甚至有點(diǎn)虛幻。與以往諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)表彰的經(jīng)濟(jì)研究成果“高大上”相比，塞勒的行為經(jīng)濟(jì)學(xué)更為“接地氣”，更貼近大眾生活，因而更受人們關(guān)心。

平心而論，今年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)“彩頭”砸中理查德·塞勒，真還讓人感到有點(diǎn)意外。過(guò)去10年間，已有兩屆諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主因研究行為經(jīng)濟(jì)學(xué)和博弈論交叉而出名，無(wú)論是2012年埃爾文·羅斯和勞埃德埃·沙普利的穩(wěn)定匹配理論和市場(chǎng)設(shè)計(jì)實(shí)踐，還是2013年金·法馬、拉爾斯·皮特·漢森和羅伯特·席勒對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的實(shí)證分析，都在相似的領(lǐng)域內(nèi)深耕過(guò)。而在全球金融危機(jī)發(fā)生10年后，金融仍是世界經(jīng)濟(jì)焦躁不安的不確定因素，在此背景下，理查德·塞勒的行為金融經(jīng)濟(jì)學(xué)研究，對(duì)消費(fèi)者行為理智化并為政府引導(dǎo)消費(fèi)提供了決策參考，具有非常豐沛的現(xiàn)實(shí)意義。

從塞勒的行為經(jīng)濟(jì)學(xué)四大研究成果來(lái)看，稟賦效應(yīng)揭示人們?cè)跊Q策過(guò)程中對(duì)利害的權(quán)衡是不均衡的，對(duì)“避害”的考慮遠(yuǎn)大于對(duì)“趨利”的考慮；跨期選擇是對(duì)成本與收益分散在各個(gè)期間進(jìn)行決策，當(dāng)一個(gè)人面對(duì)自己的沖動(dòng)性時(shí)，一般的解決方法就是試圖控制自己未來(lái)的行為；心理賬戶和儲(chǔ)蓄理論認(rèn)為消費(fèi)者經(jīng)常會(huì)從價(jià)格比較中提取積極的或者消極的交易效用，并與自己的消費(fèi)偏好相結(jié)合從而得到相應(yīng)的公平標(biāo)準(zhǔn)；行為金融理論則揭示當(dāng)投資者經(jīng)常性地評(píng)價(jià)他們的投資組合時(shí)，短視的厭惡損失就會(huì)令很大一部分投資者放棄股票投資的長(zhǎng)期高回報(bào)率，而投資于具有穩(wěn)定回報(bào)率的債券，因?yàn)楣善笔找嬖诙唐趦?nèi)具有很大的波動(dòng)性和不確定性……這些鮮活的理論無(wú)不閃爍著為消費(fèi)大眾撥開(kāi)重重迷霧的理論之光。這其中，塞勒對(duì)股市的研究更是令人神往。他經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期觀察研究后發(fā)現(xiàn)，價(jià)格變動(dòng)可能與影響資金進(jìn)出市場(chǎng)的習(xí)俗有關(guān)；機(jī)構(gòu)投資者對(duì)它們的投資組合進(jìn)行季節(jié)性調(diào)整的原因是一種被文雅地稱作“裝飾門(mén)面”的活動(dòng)；對(duì)日歷效應(yīng)另一種不同類型的解釋是，它們與好消息和壞消息發(fā)布時(shí)間的選擇有關(guān)。更難能可貴的是，塞勒設(shè)法將他的行為經(jīng)濟(jì)學(xué)研究成果的特別“視角”付諸實(shí)踐，指導(dǎo)具體的經(jīng)濟(jì)生活特別是政府決策和消費(fèi)大眾的日常行為。他的心理賬戶視角采用一種內(nèi)在的控制機(jī)制，如今許多家庭都用這套機(jī)制來(lái)評(píng)估、調(diào)節(jié)和處理家庭的預(yù)算；他的社會(huì)感染力視角建議政策制定者可以從中學(xué)習(xí)到當(dāng)人們開(kāi)始互相影響時(shí)，市場(chǎng)的急速上揚(yáng)對(duì)投資人以及整體經(jīng)濟(jì)也會(huì)產(chǎn)生不容忽視的風(fēng)險(xiǎn)；他的信息技術(shù)進(jìn)步視角提示規(guī)則的制定者將會(huì)運(yùn)用可讀性數(shù)據(jù)和信息透明性來(lái)幫助市場(chǎng)進(jìn)行更好的自我管理。這其中信息技術(shù)進(jìn)步視角已經(jīng)接觸到最時(shí)髦的大數(shù)據(jù)理論，與時(shí)俱進(jìn)的理論智慧煯煯生輝。

我們無(wú)意貶低塞勒之前的諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)得主的理論，但相比而言，在普羅大眾手握貨幣急于尋找投資機(jī)會(huì)的當(dāng)下，在各國(guó)政府面對(duì)經(jīng)濟(jì)下行愁容泛起的當(dāng)下，塞勒的行為經(jīng)濟(jì)學(xué)特別是行為金融學(xué)研究成果無(wú)異于點(diǎn)燃一盞明燈，撥云見(jiàn)日。在理查德·塞勒之前，人類的所有經(jīng)濟(jì)行為，都只是無(wú)規(guī)律的跛行。塞勒的行為經(jīng)濟(jì)學(xué)洞悉大眾心理，玩轉(zhuǎn)投資心理學(xué)，發(fā)現(xiàn)了投資行為中非理性的力量，解答了傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)解答不了的日常難題，認(rèn)定投資是一場(chǎng)心理游戲，阻礙成功投資的，正是潛移默化的思維定勢(shì)和人性弱點(diǎn)，從而具有鮮活的現(xiàn)實(shí)指導(dǎo)意義。

面對(duì)混沌的市場(chǎng)，大眾要理智消費(fèi)，更要理性投資。政府決策者要密切關(guān)注群體消費(fèi)動(dòng)向，因勢(shì)利導(dǎo)，及時(shí)調(diào)節(jié)公共政策。只要你用心咀嚼消化、潛心思考揣摩，對(duì)金融市場(chǎng)大眾投資者決策參考的領(lǐng)悟，絕對(duì)會(huì)有字字璣珠的感覺(jué)、青錢(qián)萬(wàn)選的收獲。讀懂行為經(jīng)濟(jì)學(xué)，會(huì)讓你像投資大師巴菲特、索羅斯、彼得林奇一樣掌控市場(chǎng)。

從此，諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)不再神秘，不再虛幻，敘事宏大的風(fēng)格正在改變、正在遠(yuǎn)去，而融入于生動(dòng)的市場(chǎng)中、融入于消費(fèi)大眾的心理中的“心靈雞湯”式闡述正漸行漸近。經(jīng)濟(jì)學(xué)家也不再被人們譏諷為“利益集團(tuán)代言人”，無(wú)論居廟堂之高，還是處江湖之遠(yuǎn)，都會(huì)直抒胸臆，為揭示經(jīng)濟(jì)運(yùn)行規(guī)律鼓與呼。