金融創新助力天津自貿區發展的探索與思考

◎文/許英杰

金融創新助力天津自貿區發展的探索與思考

◎文/許英杰

自貿區的設立是我國對內推動經濟轉型，對外主動適應國際貿易投資規則變化的體現。天津自貿區在成立之后著眼于服務本地高端制造業和推進京津冀一體化發展。本文從金融創新的角度，結合天津自貿區金融創新的具體實踐，對未來繼續利用金融創新推動產業發展提出了幾點建議。

自貿區；金融創新；融資租賃

一、我國設立自貿區的背景及天津自貿區的成立

經濟全球化與區域經濟一體化是世界經濟發展的主要趨勢，近年來由美國主導的多邊貿易協定以高度自由化為壁壘的高準入門檻，對我國在全球范圍內的貿易活動形成沖擊。為適應國際貿易投資規則的轉變、調整對外開放的模式，2013年我國提出“一帶一路”戰略，同年上海自貿區宣布成立。

自貿區的設立是我國在經濟發展進入新常態面臨轉型的戰略選擇，應對日益嚴峻的國際貿易形勢，利用自貿區作為對外開放的通道，構建新的對外貿易投資模式。上海自貿區力求探索準入前國民待遇加負面清單的管理模式，開展人民幣跨境使用和資本項目的可兌換推動人民幣國際化，在實踐的過程中力求與國際貿易規則接軌。通過開放策略的轉變，調整政府管理模式、重新激發資本活力對我國實現經濟轉型具有深遠意義。

2014年12月，國務院決定推廣上海自貿區試點經驗，設立廣東、天津、福建三個自貿試驗區。截至2016年10月，國家已決定將在遼寧、河南、浙江、陜西、湖北、重慶、四川等7個省市新設自貿試驗區，結合地方特色和戰略需要打造特色自貿區。

2015年4月21日正式掛牌成立的中國（天津）自由貿易試驗區，實施范圍達119.9平方公里。由天津港片區、天津機場片區及濱海新區中心商務片區三部分構成。對此三部分國家也明確了相應的區位功能劃分：其中天津港片區重點發展航運物流、融資租賃等現代服務業；天津機場片區則借助先進的信息技術將航空航天、裝備制造等高端制造業作為發展的重點；濱海新區中心商務區是整個自貿區的核心區劃，重點發展以金融創新為核心的現代服務業。

天津是我國北方重要的港口城市，對內背靠京冀兩大經濟腹地對外連接日本、韓國，并且與北美國家貿易往來不斷深化，在此基礎上設立自貿區，進一步發展外向型經濟為“一帶一路”戰略提供產業支持，發揮天津在北方的支點作用。同時輻射整個環渤海地區，推動京津冀一體化進程。

天津自貿區成立以來，已吸引了50多家金融機構的入駐，這其中包括了以中國銀行、中國工商銀行為代表的銀行類金融機構，也有遠東租賃、中鐵建租賃、長城濱銀汽車金融公司、太平洋財產保險公司等眾多非銀行類金融機構的加入。一方面是對自貿區發展前景的看好，另一方面也為自貿區實現金融創新提供了支持。

二、天津自貿區金融創新的思路與實踐

（一）借鑒上海自貿區金融創新經驗

上海自貿區在金融創新領域定位于我國制度創新的“試驗田”，開展可復制、可推廣的金融創新探索，帶動全國金融體系的開放創新。著眼于上海自貿區在擴大人民幣跨境使用、資本項目可兌換、利率市場化、離岸金融市場等方面的創新，從中可以歸納出其金融創新的特點：①利用自貿區政策先行先試的優勢開展創新。②根據實體經濟發展的需要，實現跨境雙向人民幣資金池、建立FT賬戶體系等業務上的創新，滿足企業實際投融資需求。③金融創新主體的多元化，商業銀行、證券公司、金融租賃公司等金融機構通過業務創新加入到自貿區金融創新中，豐富了金融創新的形式。④政府職能的轉變，調整監管模式促進投融資效率的提高。

天津自貿區金融創新的實踐應充分借鑒上海自貿區的經驗，吸收在上海自貿區已經取得成效的業務模式，如跨境雙向人民幣資金池、跨境人民幣借款等，落實符合天津本地經濟發展實際的負面清單管理模式，完善自貿區內的基礎設施加之配套的政策支持，吸引金融機構的入駐，帶動區域內的金融創新。

在借鑒經驗的同時，由于天津與上海經濟發展狀況的不同，在自貿區的金融創新中也應存在差異。差異化的金融發展也有助于區域內的企業結合自身和本地經濟的實際創新金融產品，加強區域間金融的合作。

（二）天津自貿區金融創新的具體實踐

2015年12月中國人民銀行發出了 《中國人民銀行關于金融支持中國（天津）自由貿易試驗區建設的指導意見》（簡稱“金改30條”）。意見中在明確服務實體經濟發展、深化體制機制改革、有效防范金融風險、穩步有序推進實施四大總體原則的基礎上，涵蓋了擴大人民幣跨境使用、促進租賃業發展、支持京津冀協同發展、完善金融服務功能等方面的金融創新政策。“金改30條”指導意見中在基本涵蓋上海自貿區金融改革主要內容基礎上，加入符合天津本土特色的促進租賃業發展、推動京津冀一體化的政策措施。

1.金融主體的發展

空港經濟區設立的投資擔保中心，到2016年初注冊資金增至45億元，用以解決中小企業在貸款過程中可能發生的風險問題，支持民營經濟的發展。建立完善的風險管理機制，對企業經營、財務狀況進行充分評估，達到預防風險的目的。鼓勵與支持更多金融主體參與到自貿區的建設中來，激發市場活力從而有效增加供給。

2.金融制度的創新

制度創新是天津自貿試驗區在建設發展中的核心任務。金融制度創新在實踐中一般具體化為引入創新型金融機構與開拓創新型金融業務兩方面。自貿區內的商業銀行憑借其在境內外金融活動中積累的資本與經驗實現業務上的創新。以農業銀行為例，通過提供“保賃通”業務即幫助自貿區外中資企業借助自貿區內融資租賃公司使用跨境人民幣資金，雙方通過簽訂保函由商業銀行通過其在境外籌集到的資金或由境外融資銀行直接將資金供給融資租賃公司，之后融資租賃公司通過售后回租等方式將資金劃給自貿區外的中資企業，發揮境外資金成本較低的優勢，幫助其降低財務成本。從境外借用人民幣資金，投向符合國家政策支持的領域，商業銀行通過業務創新擴大人民幣跨境使用，也是“金改30條”措施在實踐中的具體應用。

3.融資租賃創新帶動產業發展

位于自貿區天津港片區的東疆港保稅區，在建區伊始結合天津的產業基礎和獨特的區位優勢確立了重點發展融資租賃業務的區域定位。截至2016年6月底，東疆港保稅區共注冊租賃公司1781家 （含金融租賃公司1家，外商投資融資租賃公司676家，內資試點融資租賃公司8家），累計注冊資本2037.3億元人民幣；飛機、船舶租賃資產累計總額達401億美元，區內集聚效果顯著。

在“金改30條”內容中包含了促進租賃業發展的指導意見，天津自貿區在實踐中逐步推進相關措施的落實與實施。在允許融資租賃收取外幣租金上，截至2016年6月天津自貿區內符合相關條件的融資租賃公司累計收取外幣租金達4.4億美元，為企業有效規避匯率風險減小匯兌損失，從而降低了企業的財務成本。

以金融租賃企業為代表的金融機構通過不懈努力融資租賃業務不斷創新，也使得金融服務不斷完善。工銀金融租賃有限公司提供的進口設備保稅租賃服務，采用“預付款+售后回租”的創新形式，憑借東疆港區的保稅政策設立SPV將交易鎖定在區域內，從而降低了交易和財務成本，為企業成功完成新設備的采購發揮了融資租賃具有的項目進入和銷售進入的雙重功能，以業務形式的創新增強了產品的競爭力。另一方面在海關、國稅等部門的配合下，通過進口設備保稅結轉租賃模式，進一步降低稅負成本。

針對融資租賃業務中出現的承租人未能定時支付租金帶來的風險，保險公司積極介入用創新險種的方式轉移風險。太平洋財產保險公司天津分公司的商業合同履約保證險顯示：承租人未按照租賃合同履行還款義務累計達三個月的應還金額或者在租賃合同約定的最后一期還款期屆滿后兩個月之內，承租人未能清償所欠全部應還款金額的，保險公司將根據合同約定向出租人進行賠償。保險公司險種業務的創新，一定程度上保障了投資者的權益使租賃業務得以更好地發展。

綜上，眾多自貿區內的金融機構憑借各自優勢各展所能，創新業務形式與服務保障融資租賃業務的發展；依托融資租賃業務的開展，對接實體經濟與資本市場，形成租賃產業鏈；根據市場、產業需求完善租賃產業創新機制。

在天津自貿區正式成立的一年多時間里，金融創新的深化在支持產業發展上起到了重要作用。今后如何進一步利用金融創新推動 “一帶一路”、京津冀協同發展戰略，實現經濟轉型發展對我們而言既是機遇又是挑戰。

三、天津自貿區金融創新的對策建議

（一）建設離岸金融市場

1.確立適度滲透型離岸金融市場

結合我國現階段的經濟發展狀況和金融領域的實踐，嚴格的內外分離模式意味著將禁止國際離岸資金向國內滲透，這勢必對我國需求境外資金的企業造成影響；避稅港型模式不符合我國經濟體量與嚴格的金融法律環境，依據我國具體實際，適當引入離岸賬戶資金。在保證金融政策不受外界干預的前提下充分利用境外資金。天津自貿區金融創新的實踐，應采取內外分離為基礎，適度滲透的離岸金融市場模式將離岸與在岸業務完全隔離，確保金融政策在獨立的基礎上適量引進境外資本，解決企業融資需求。

2.資本貨幣市場建設

天津自貿區的金融創新根本立足點在于服務先進制造業，限額流入的資本應投入實體經濟。若過多的資本流入，鑒于資本的逐利性勢必會流向股票或衍生工具市場，從而加劇金融市場的不穩定性。建立自由貿易賬戶體系將離岸與在岸業務分賬處理，創新投融資匯兌便利亦實現了資本、貨幣、外匯市場的聯動。在天津自貿區對外金融市場的創新中，國家指導意見明確提出資本項目的限額開放，資本項目的開放一方面是對企業及金融機構對外投資的放開，另一方面也有助于吸引外資。限額則是針對天津金融市場發展的實際，過多資本的流動對金融監管無疑是重大的考驗，在對跨境資金流動的監管上還需借鑒上海自貿區的先進經驗。

依托離岸金融市場大力發展國際結算、跨境支付、境外投融資等制度創新，充分解決企業資金需求和拓展投資渠道，為產業發展提供支持無疑將帶動自貿區的經濟發展。

（二）金融機構的創新

1.金融機構的業務創新

商業銀行在我國金融市場的發展中有著重要的帶動作用，在自貿區金融創新的實踐中，推進利率市場化和資本項目的開放也是對商業銀行的巨大考驗。在利率市場化的形成過程中，商業銀行面臨著業務轉型的壓力無法再像以往依靠存貸利差獲得主要的經營利潤。自貿區作為連接境內外市場的通道，伴隨著跨境資金的流動，在這方面有著豐富經驗的銀行應努力拓展其中間業務通過創新業務形式、開立專門業務外來賬戶為企業跨境投融資提供支持。

對自貿區內交易和服務中可能出現的金融風險，保險公司應著眼市場需求，創新險種發揮風險分散、轉移的功能為自貿區的發展提供保障。保險機構的險資有著負債久期長、規模大的優勢，可投資參與到自貿區的建設中來，在獲取穩健收益的同時實現與自貿區共同發展的雙贏結果。結合天津擁有的航運優勢，保險公司可以開發航運保險及開立再保險業務作為其創新的重要渠道。自貿區內的證券公司可以利用其在投行業務上的優勢為企業解決融資、并購問題推動其擴張，也可以在原先資產管理業務的基礎上創新形式為企業、居民提供跨境投資服務。

2.引入創新型金融機構

天津自貿區金融創新有著自身獨特的功能定位，著眼于服務高端制造業與推進京津冀協同發展兩大戰略思路通過建立更加有針對性的機構解決不同領域出現的問題。在引入創新型金融機構上可以借鑒深圳前海合作區要素市場建設的經驗，建立融資租賃中心、金融資產交易中心、航運金融中心等符合天津發展特色的要素交易市場，優化金融資源的配置。中心內可開展資產證券化業務進一步拓展企業的融資渠道。

在推進京津冀一體化進程中面臨的產業布局調整和人口遷移，可力爭在自貿區內設立京津冀協同發展基金、京津冀產業結構調整基金，允許引入境外人民幣資金投資，開展京津冀基礎設施互聯互通建設。天津自貿區可以依托本地高等院校具有的專業和人才優勢，建立專門的金融機構承接人口遷移過程中個人資產的轉移，實現資源優化配置。

（三）創新金融監管模式

金融創新帶動整個市場經濟活動的活力，促進資源的合理配置。在自貿區金融創新的過程中，隨著對外金融開放的深化跨境資金的流動往往會帶來風險。金融監管的目的在于有效防控風險，同時與金融創新二者存在著相互作用、相互促進的關系。金融監管的目的并非遏制創新而是通過對風險的防范、處理使經濟得以平穩發展。“守住金融風險的底線”也是國家在自貿區發展過程中對金融監管提出的要求。

自貿區金融創新的歷程中，金融機構不斷進行業務上的創新使得混業經營的趨勢進一步發展，也給我國現存的分業監管模式帶來挑戰。創新的業務中的灰色地帶往往存在著利用制度、政策套利的情況，如何創新監管模式規避風險是自貿區金融監管面臨的重大考驗。

天津自貿區的金融創新著眼于服務實體產業，在跨境資金流動、資本項目的限額開放中應確保資金流入到實體經濟中。對此，天津自貿區應建立完善的信息系統，加強對跨境資金流動的實時監控，建立資本項目信息系統。針對區域內從事金融活動的不同金融主體，可建立相應的數據中心對其業務做整合，與區域內的評級機構合作，對不同金融主體做出監測、評價。統籌自貿區內金融、財務、海關、稅務、公安等多部門，建立信息共享平臺。在監管審批模式的優化創新中，以備案制替代審批制促進企業投融資的便利。

在天津自貿區監管模式的創新中也可以借鑒國外自貿區、自由港的先進管理經驗，建立統一的金融管理中心，統籌區域內的金融活動，監管模式向混業監管的方向轉型，引入國際上具有經驗的管理人才，結合本地發展實際，完善監管的科學性。

天津自貿區的發展依托金融創新促進產業發展、優化資源配置，同時在創新的過程中以監管把控風險，以自貿區連接境內外兩大市場實現企業投融資的便利，實現實體經濟的發展和經濟轉型，為國家“一帶一路”、京津冀一體化戰略探求新的發展路徑。

[1]劉軼鍇.上海自貿區金融創新與開放研究[D].碩士學位論文，浙江大學，2015.

[2]顧永明.天津市融資租賃業發展研究 [J].天津經濟，2016，262（3）：46～48.

[3]張新存.自貿區金融創新政策效果探析[J].市場經濟與價格，2016，121（7）：30～33.

[4]崔國濤.自貿區金融發展的差異化定位分析[J].長春大學學報，2015，7：47～49.

責任編輯：孟 力

F832

A

1006－1255－（2017）02－0015-05

許英杰（1993—），天津財經大學經濟學院金融系。郵編：300222