高新技術(shù)企業(yè)研發(fā)投入現(xiàn)狀及融資探討

隋輝

摘要：經(jīng)濟的發(fā)展離不開科技的進步，企業(yè)的發(fā)展壯大更離不開科技創(chuàng)新，在目前的產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)型時期，國家創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展的戰(zhàn)略下，企業(yè)加大和重視研發(fā)投入，對于保持其科技競爭力，對企業(yè)自身和整個社會都有重大意義。但是目前我國的大部分高新技術(shù)企業(yè)投入資金短缺，融資比較困難。本文主要探討了高新技術(shù)研發(fā)投入存在的融資難的原因，并提出相關(guān)建議，希望拓展融資渠道，降低融資約束，克服高科技企業(yè)研發(fā)投入不足的困難。

關(guān)鍵詞：高新技術(shù)企業(yè)；研發(fā)投入；融資約束；外源融資

一、高新技術(shù)企業(yè)研發(fā)投入的現(xiàn)狀

根據(jù)2016年1月科技部、財政部、國家稅務(wù)總局新修訂的《高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定管理辦法》中規(guī)定的申請認(rèn)定條件之一：企業(yè)近三年研究開發(fā)費用總額占銷售收入總額的比例至少不低于3%才有資格申請認(rèn)定為國家高新技術(shù)企業(yè)。并且在此次修訂中新增了企業(yè)在獲得高新技術(shù)企業(yè)資格后每年仍然具有報送材料的義務(wù)，需要按期填報上一年的有關(guān)知識產(chǎn)權(quán)、科技人員、研發(fā)費用、經(jīng)營收入等指標(biāo)的具體情況，如若不符合前期的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，就會被撤銷高新技術(shù)企業(yè)資格。可見在高新技術(shù)企業(yè)資格的獲取和保持過程中，對研發(fā)投入有數(shù)量上的硬性要求，研發(fā)投入一定要有資金數(shù)量上的保障，才可能繼續(xù)獲得國家對高新技術(shù)企業(yè)的認(rèn)可和政策扶持。這對高新技術(shù)企業(yè)而言，要符合國家的研發(fā)投入數(shù)量上的要求標(biāo)準(zhǔn)，又為了提高自身競爭力和創(chuàng)新發(fā)展，保障研發(fā)投入及時、足量就非常重要和必要。

在2017年1月召開的科技工作會議上，會議報告指出2016年研發(fā)投入整個社會持續(xù)增加已經(jīng)達到15440億元，首次超過15000億，研發(fā)投入占GDP比重為2.1%，同2015年相比有所增長，顯示了社會整體上在研發(fā)方面不斷加大研發(fā)投入的金額，重視程度愈來愈強。國內(nèi)的很多公司非常重視研發(fā)投入，據(jù)2017年3月31日華為技術(shù)有限公司發(fā)布的2016年度的財務(wù)報告列示，其研發(fā)投入高達764億元。華為從2006年以來，其研發(fā)投入累計超過3000億元，可見，華為能夠保持其科技方面的先進性和強大的競爭力與其一直以來對研發(fā)的重視，大幅度加大研發(fā)投入進行高科技創(chuàng)新是分不開的。

保證和加大研發(fā)資金的投入穩(wěn)定性，對于高新技術(shù)企業(yè)在激烈的市場競爭中立于領(lǐng)先優(yōu)勢是至關(guān)重要的，但是應(yīng)該看到，研發(fā)投入的現(xiàn)狀形勢上仍然非常嚴(yán)峻。雖然目前我國研發(fā)投入逐年遞增，總量上絕對值較高，然而相對整個社會總投入的比例還是非常低的，研發(fā)投入僅為總投入的2%左右，研發(fā)投入仍然很不足，這一現(xiàn)象在高新技術(shù)行業(yè)中顯現(xiàn)的尤為明顯，很多高新技術(shù)企業(yè)研發(fā)投入很不足，資金短缺，融資困難，其資金的來源主要依賴于自身積累的十分有限的內(nèi)源融資，外源融資缺乏，融資渠道狹窄，研發(fā)投入短缺程度較高，導(dǎo)致研發(fā)項目滯后，研發(fā)隊伍技術(shù)水平提升有限，制約了高新技術(shù)企業(yè)的成長速度，技術(shù)缺乏競爭力，這對高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展是非常不利的。

二、高新技術(shù)企業(yè)研發(fā)投入融資難的原因

（一）研發(fā)本身的原因

高新技術(shù)企業(yè)的研發(fā)投入在籌集過程中，由于研發(fā)本身的特點，往往會造成比一般投資項目面臨更高的風(fēng)險和融資約束，導(dǎo)致融資困難，投入不足，阻礙了企業(yè)創(chuàng)新和研發(fā)的速度和水平。

1.不確定性

高新技術(shù)企業(yè)的研發(fā)通常是針對未知領(lǐng)域的探索，需要對多種學(xué)科知識的綜合運用來解決問題，研發(fā)過程一般較長，期間還會經(jīng)常受到內(nèi)外部多種因素的影響，而各種因素又存在著動態(tài)變化，就使本來就沒有多少前人經(jīng)驗的研發(fā)過程更為艱辛，使高新技術(shù)企業(yè)的研發(fā)回報率的不確定性高于其他行業(yè)企業(yè)。

2.高風(fēng)險

企業(yè)的研發(fā)項目與一般的投資項目相比較，具有技術(shù)難度大、對研發(fā)出的技術(shù)等成果先進性和創(chuàng)新性要求高的特點。在研發(fā)的各個環(huán)節(jié)、不同階段還要承受財務(wù)風(fēng)險、市場風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險、國家政策變化等影響，這些影響伴隨著研發(fā)的全過程，對研發(fā)人員的技術(shù)開發(fā)能力和管理人員對企業(yè)運營管理水平都提出很高的要求，處理不好的話，很多研發(fā)工作是以失敗而告終。高新技術(shù)企業(yè)要在研發(fā)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)質(zhì)的飛躍，往往要經(jīng)過反復(fù)多次試驗，克服重重困難，才有可能使研發(fā)項目成功，取得得以應(yīng)用的研發(fā)成果，因此高新技術(shù)企業(yè)承擔(dān)的研發(fā)風(fēng)險非常高。

3.研發(fā)成本高

高新技術(shù)企業(yè)的研發(fā)周期比較長，在此過程中需要投入的研發(fā)成本較高，研發(fā)成本主要包括研發(fā)人員的人工費用、測試費用、產(chǎn)品及材料成本和制造費用等。例如企業(yè)的研發(fā)需要企業(yè)花費大量資金來聘請高科技的人才，同時隨著研發(fā)進展還需要不斷的資金投入，財務(wù)壓力不斷增加。部分高新技術(shù)企業(yè)難以擔(dān)負(fù)得起高昂的研發(fā)費用而導(dǎo)致研發(fā)終止，造成巨大的沉沒成本；甚至有的企業(yè)雖然投入了大量的研發(fā)資金，但是研發(fā)成果不顯著，市場競爭力不強，經(jīng)濟效益不高，使企業(yè)陷入破產(chǎn)清算的危險境地，研發(fā)成本代價更高。

4.信息不對稱

企業(yè)進行研發(fā)希望創(chuàng)新成果處于行業(yè)領(lǐng)先地位，企業(yè)不愿意將準(zhǔn)備或者正在研發(fā)項目的計劃和內(nèi)容向社會公開，所以研發(fā)過程具有保密性，以免信息泄露讓競爭對手效仿或抄襲其研發(fā)成果從而占得先機，使自己企業(yè)喪失競爭優(yōu)勢，研發(fā)投入資金難以收回，所以高新技術(shù)企業(yè)對于研發(fā)信息在財務(wù)報告中有關(guān)的信息披露往往不充分或不披露，國家也無硬性披露要求，造成投資者或債權(quán)人等往往無法獲得有關(guān)高新技術(shù)企業(yè)研發(fā)項目的具體內(nèi)容，無法對研發(fā)項目市場前景和技術(shù)先進性進行較為準(zhǔn)確的評估，預(yù)期收益也無法準(zhǔn)確預(yù)測，這種研發(fā)信息的不對稱性使他們對投入資金安全性和風(fēng)險溢價要求很高，加大了高新技術(shù)企業(yè)研發(fā)資金融資難度和融資成本，使高新技術(shù)企業(yè)研發(fā)投入在融資過程中產(chǎn)生障礙。

（二）其他主要原因

除了研發(fā)項目本身的特點造成的融資難的原因外，還有其他的一些主要原因，也會使高新技術(shù)企業(yè)的研發(fā)投入的資金難以滿足，形成一個制約高新技術(shù)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展和提高競爭力的“瓶頸”。

1.高新技術(shù)企業(yè)內(nèi)源融資能力有限endprint

企業(yè)內(nèi)源融資主要包括每年計提的盈余公積、留待企業(yè)可供分配的利潤和固定資產(chǎn)累計提取的折舊之和，內(nèi)源融資對企業(yè)自身而言是一種低成本、高效益的融資方式，在取得成本相當(dāng)高的今天，充分挖掘擴大內(nèi)源融資的潛力非常重要，內(nèi)源融資對企業(yè)研發(fā)投入非常重要，仍然是企業(yè)研發(fā)資金的主要來源。但是目前我國大部分高科技企業(yè)內(nèi)源融資能力差，因為我國高新技術(shù)企業(yè)大多數(shù)還屬于中小企業(yè)型企業(yè)，盈利能力尚且處于比較低的階段，累積的盈余公積和未分配利潤較少，內(nèi)源融資規(guī)模不大，所以企業(yè)進行大規(guī)模內(nèi)源融資來解決投入不足的可能性低，內(nèi)源融資緊張，研發(fā)投入對內(nèi)部現(xiàn)金流敏感，影響研發(fā)數(shù)量和效率。

2.資本和金融支持體系尚不完善

目前對研發(fā)投入的資本和金融支持體系中以銀行信貸為主導(dǎo)，由于這種傳統(tǒng)的外源融資渠道對高新技術(shù)企業(yè)金融抑制現(xiàn)象明顯，存在較大障礙，政策限制較多。主要原因在于高新技術(shù)企業(yè)市場前景不確定性大，風(fēng)險高，企業(yè)擁有的無形資產(chǎn)價值難以確定，又缺乏大量的有形資產(chǎn)做貸款抵押，因此容易與商業(yè)銀行穩(wěn)健經(jīng)營原則產(chǎn)生矛盾，商業(yè)銀行一般不愿承擔(dān)此類貸款風(fēng)險，因此對其不愿意放貸或者放貸額度一般比較小，難以滿足高新技術(shù)資金需求，研發(fā)投入就會受到很大制約，抑制了高新技術(shù)企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的速度，后勁不足。

除了銀行信貸，對于高新技術(shù)企業(yè)而言，其他的外源性融資也比較缺乏，比如高科技企業(yè)在發(fā)展前期階段難以利用發(fā)放企業(yè)債券和股票等這些“門檻高”的直接融資渠道；其他靈活多樣多層次的金融支持形式比如風(fēng)險投資、創(chuàng)業(yè)基金、互聯(lián)網(wǎng)金融等資本形式參與高新技術(shù)研發(fā)仍然缺乏力度，研發(fā)投入的融資需求往往得不到滿足。

三、解決研發(fā)投入融資難的建議

提升高新技術(shù)企業(yè)核心競爭力的有效手段是技術(shù)創(chuàng)新，加大研發(fā)投入是其進行可持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)和保障，并且對于促進整個國家科技水平的提高和經(jīng)濟增長都有重要的意義。如何緩解和克服高新技術(shù)企業(yè)研發(fā)投入融資不足的困難，建議主要有：

（一）高新技術(shù)企業(yè)自身要加強現(xiàn)金流量管理

內(nèi)部資金對于受到融資約束較強的企業(yè)而言，具有比較嚴(yán)重的依賴性。在企業(yè)的整個管理經(jīng)營過程中，處于資產(chǎn)流動性最強的現(xiàn)金起著非常重要的作用，在當(dāng)前由高新技術(shù)企業(yè)研發(fā)特點造成的投入比較依賴內(nèi)部資金的背景下，保持企業(yè)的“血液”——現(xiàn)金流的正常周轉(zhuǎn)和穩(wěn)定性顯得尤其必要。企業(yè)可以通過一系列科學(xué)的預(yù)測方法和其他增加現(xiàn)金流的方式比如集團化等資金管理方式，使現(xiàn)金流量能夠保持平穩(wěn)和充足，并通過建立合理的現(xiàn)金儲備規(guī)模，盡可能滿足研發(fā)投入的現(xiàn)金流需求，讓研發(fā)投入對現(xiàn)金流波動的敏感性降低，合理安排和利用企業(yè)內(nèi)源融資，緩解研發(fā)投入融資困難，使企業(yè)的研發(fā)能保持穩(wěn)定推進，在提高企業(yè)研發(fā)團隊的創(chuàng)新能力和水平方面有較充分的資金投入保證，從而提升研發(fā)效率和效果。

（二）政府部門要繼續(xù)加大對研發(fā)投入的支持和監(jiān)管力度

除了充分發(fā)揮高新技術(shù)企業(yè)內(nèi)源融資功能外，還應(yīng)拓展和創(chuàng)新外源融資方式，來解決研發(fā)投入緊張的局面，緩解高新技術(shù)企業(yè)創(chuàng)新和研發(fā)投入的財務(wù)壓力。因此建議政府部門繼續(xù)加大對高新技術(shù)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資基金和科技成果轉(zhuǎn)化基金等投入補貼的力度，并在稅收方面加大對高新技術(shù)企業(yè)的稅額減免等優(yōu)惠措施，減輕企業(yè)對研發(fā)投入的財務(wù)負(fù)擔(dān)。同時政府應(yīng)該加強對高新技術(shù)企業(yè)研發(fā)補助資金使用的監(jiān)管力度，防止因企業(yè)缺乏自律、挪作他用，確保政府對高新技術(shù)企業(yè)研發(fā)投入支持政策的貫徹實施，有助于評估政策實施效果，為以后研發(fā)投入的政策調(diào)整打下切實可行的基礎(chǔ)和積累經(jīng)驗。

（三）完善多層次的資本市場和創(chuàng)新金融體系

高新技術(shù)企業(yè)應(yīng)通過拓展其它外源融資渠道突破融資壁壘，大力引導(dǎo)和支持高新技術(shù)企業(yè)充分利用多層次的資本市場籌集資金，可以發(fā)行債券籌集研發(fā)資金，鼓勵符合條件的高新技術(shù)企業(yè)在境內(nèi)外上市獲得股票發(fā)行資格來進行股權(quán)融資。在創(chuàng)新金融體系方面，應(yīng)逐步完善高新技術(shù)企業(yè)信用評估體系和擔(dān)保制度，降低企業(yè)之間的信息不對稱性，降低信用風(fēng)險，有利于銀行推出支持科技創(chuàng)新的信貸產(chǎn)品，使高新技術(shù)企業(yè)容易獲得普通金融機構(gòu)的信貸資金；高新技術(shù)企業(yè)還可以吸引一些風(fēng)險投資基金參與從而進行融資，因為風(fēng)險投資基金不僅資本實力比較雄厚，而且具有追逐高額收益、偏好高風(fēng)險的特點，能有效分散高新技術(shù)企業(yè)研發(fā)自身具有的高風(fēng)險性質(zhì)，緩解其研發(fā)投入不足的困難，甚至還能為其提供一些營運管理的服務(wù)，提高其研發(fā)效果；繼續(xù)探索和促進保險機構(gòu)設(shè)立促進高新技術(shù)企業(yè)重大項目研發(fā)的投資基金，發(fā)展科技保險，拓展高新技術(shù)研發(fā)投入的融資渠道。高新技術(shù)企業(yè)還可以利用私募、眾籌、信托等新興的、創(chuàng)新的資金籌集模式募集研發(fā)項目所需的資金投入，吸引民間資本、境外資本等參與，結(jié)合高新技術(shù)企業(yè)研發(fā)處于不同階段的特點，可以將幾種外部融資渠道進行有效組合，使各類金融工具互相補充，將新技術(shù)研發(fā)與科技保險、金融創(chuàng)新結(jié)合起來，以滿足高新技術(shù)企業(yè)持續(xù)的研發(fā)投入，緩解高新技術(shù)企業(yè)研發(fā)投入不足的困境。

參考文獻：

[1]王曉紅.高新技術(shù)企業(yè)治理結(jié)構(gòu)對研發(fā)投入的影響研究[J].西安財經(jīng)學(xué)院學(xué)報，2014（11）.

[2]湯穎梅，王明玉.政府研發(fā)補貼對高新技術(shù)企業(yè)研發(fā)支出的影響[J].企業(yè)經(jīng)濟，2016（11）.

[3]倫蕊.高新技術(shù)企業(yè)研發(fā)投入的收益—風(fēng)險退耦研究[J].研究與發(fā)展管理，2016（4）.

（作者單位：山東財經(jīng)大學(xué)會計學(xué)院）endprint