比特幣瘋狂背后的經濟學邏輯

曲強

比特幣的瘋漲造成了一種經濟學困惑。數(shù)年內超萬倍的漲幅令人震驚錯愕。這里存在騙局嗎？

比特幣的價格框架包括四層因素：基本價值、使用價值、優(yōu)勢溢價、期望價值。

一、基本價值就是生產該貨幣的成本價格。比特幣產生是通過計算哈希值加密區(qū)塊賬本而產生新比特幣。而巨大計算量使用的“礦機”（計算設備）和電費成本兩項攤下來，每枚比特幣成本現(xiàn)在已超過1萬元，未來還將增加，已高于黃金的生產成本。

二、使用價值是指比特幣的真正可用性。用一種貨幣能直接買到和定價的東西越多，就越硬。比特幣自誕生起就自然被用于互聯(lián)網深網上的非法經濟的記賬交易中。據(jù)匡算，截止2016年，全球非法地下經濟規(guī)模超15萬億美元，即便其中很小比例用比特幣交易，規(guī)模也十分驚人。

三、優(yōu)勢溢價是指，比特幣獨特的有用性，使超越其他貨幣而帶來額外溢價。比特幣總量限制，不會濫發(fā)貶值，存在實際通縮。其次、區(qū)塊記賬，所有交易記錄透明可查，且不可篡改。再次、匿名隱蔽，可掩蓋資金行蹤和隱匿交易者身份。此外、比特幣無限可分，可應付各種規(guī)模的支付。最后、轉移便利。一封電子郵件跨境轉移大量財富，廉價快捷且可繞開監(jiān)管。

四、期望價值，是比特幣沖上萬美元新高的最后一層因素。也是使其脫離基本面價值走向泡沫的行為金融因素。跟所有的金融泡沫一樣，一旦某種商品、資產具有了良好的基本面價值和升值的想象空間。杠桿和炒作就會隨之而來。參與者會在擊鼓傳花的游戲中失去理性，價格也將一飛沖天，直到數(shù)倍脫離其基本面。盡管比特幣具備前述的真實價值，但短期內價格已出現(xiàn)泡沫應毋庸置疑。

綜上所述，比特幣與其他ICO騙局有區(qū)別，但可能會造成其他方面的風險。中國對其應加強監(jiān)管，但同時也要保持跟蹤研究。▲

（作者是中國人民大學貨幣研究所研究員）