孫宏斌：買樂視沒有看走眼

王芳潔

近日融創公告顯示，公司從賈躍亭手中以60.41億元收購了樂視網1.71億股，從而取代賈躍亭，成為其第一大股東。

孫宏斌的臉青了。9月1日上午的融創中國2017年中期業績發布會，原應賓主盡歡，畢竟今年公司業績這么好，股東應占利潤同比增長近17倍。居然有人當眾發難。

“你看好樂視，那就自己去投資好了，不要拿上市公司去投資！”一名投資人站起來，詰問孫宏斌。

“你憑什么這樣要求我？這樣做在法律上有什么問題嗎？”不過愣了幾秒鐘，孫宏斌立刻懟回去。

“這樣做在法律上沒問題，但在道德上有瑕疵！”投資人再次發難。

“你要是不看好融創，可以把融股票賣了！”孫宏斌徹底被激怒。

樂視，又是樂視！早在問答環節開始，孫宏斌便言明，樂視的事情會集中一次性闡述，畢竟今天是融創的業績會，但仍有人不斷提出關于樂視的問題。在投資樂視的半年時間里，孫宏斌這個名字便和樂視綁在了一起，而他投資的樂視上市體系，雖然在商業上已與亂麻般的非上市體系切割，但仍常被外界視作一體，它們的商業信譽和賈躍亭的個人信用形成了主觀上的連等式。根據樂視網的2017年半年報，樂視網當期虧損超過6億元，同比下降324%。

何其難乎，扶大廈之將傾。“我常常問自己，如果死了，會有什么遺憾？我現在有，一定要在死之前，把樂視做好！”說完這句話，孫宏斌摘鏡拭淚。

那些攻擊老賈的人，連他一根手指頭都比不上！

此次發布會上出現了一個烏龍。前一天，融創中國發布了一個公告，實際上是就1月份收購樂視協議的通函，但有參會者以為，這是一項新交易，孫宏斌還將以35.39元的股價，收購樂視網的股票。她擔心，樂視會像水蛭一樣，一直趴在融創的身上吸血。孫宏斌沒有糾正她的錯誤，只是順著她的話說，“從股票投資上來說，35塊的價格當然貴，但從產業投資的角度來看，150個億的門檻真不高。”

這個烏龍事件從側面反映出，資本市場對于投資樂視一事有些疑慮——老孫是不是看錯了？

“我們沒有看錯，也沒有做錯。”孫宏斌說，“盡調時的賬都能對得上，我們進入后，采取的隔離上市、非上市體系等措施也都很及時。”

“我仍然認為，賈躍亭是中國少有的具有企業家精神的人，也是少有的具有前瞻性的人。他確實失敗了，但沒有把錢拿回家，把借給上市公司的錢拿走，天經地義，是我們同意的，他那邊還欠著錢呢！”今天的孫宏斌，仍然覺得老賈是個厚道人。

“我有時候看到電視上，攻擊賈躍亭的專家的嘴臉，我就感到惡心，他們連老賈的一根手指頭都不如。”孫宏斌說。但心懷善意的他，也沒有回避賈躍亭的兩個失誤，第一是過度燒錢，最不該燒的就是供應商的錢；第二是不懂斷臂求生，“連一根羽毛都不肯放棄”。

“一副好牌就這樣被他打爛了。”孫宏斌為老賈感到可惜。但促使他流下眼淚的，應該還是樂視目前的困局。

不對，是“新樂視”，孫宏斌要進一步將上市體系與非上市體系切割，可能還會給它取個新名字。

雖然孫宏斌覺得沒必要，融創還是給樂視這項投資計提了11.1億元的虧損撥備，同時公司還因此項投資錄得3.9億元的虧損，共計虧損15億元。

他首先做的，是改變新樂視的商業模式，將以往的平臺型公司發展趨勢，改變為垂直整合，即弱化視頻網站業務，畢竟這是BAT都很難賺錢的業務。但新樂視的內容制作能力很強，其互聯網電視業務也一直發展得很好，在孫宏斌看來，這兩項業務都是BAT趨之若鶩，希冀收入囊中的。由新樂視制作的電視劇《獵場》已經開始了這方面嘗試，這個投資額高達2.6億元的大制作，按照原本計劃，為樂視網獨家片源，這意味著至少需要2.6億元的廣告費才能打平。但現在，《獵場》已通過內容分發，獲得了3億元的授權收入。“我們還是會把它掛到樂視視頻上，觀眾才不會在乎是不是獨家片源，今后每一分廣告費都是純利潤。”孫宏斌說。

那個為75元房費吃驚的人，現已擁有五六十家酒店

不久前，孫宏斌與王健林在短短十來天時間里，共同決定了超過600億元的資產包轉讓，其中交易對價438億元的文旅資產包歸了融創，包括13個萬達城項目。融創借此獲得了超過6000萬平方米的土地儲備，其中5000萬平方米為可售資源，這些分布在多個二線熱點城市的土地，平均成本不過2000元/平方米。

但同樣，融創還要負擔13個文旅項目和50～60個酒店的開發運營費用。這是一筆總投資額超千億的巨額數字。它的陸續成型，將融創的發展帶向新的方向。這是一向強調快周轉的孫宏斌想走的路嗎？

“1985年，我研究生畢業，每個月的工資是97元。當時我出差從北京到海口，先走的一段是北京飛廣州，經濟艙票沒了，我第一次坐頭等艙，票價是190元。再轉到海口，住了當時正在試營業的藍天大酒店，每晚房費是75元。我當時就說，這個酒店一定會倒閉，我的工資不低了，他一晚上就差不多要用掉我一個月的工資。”孫宏斌講這個故事，是想證明，不能用老眼光來看未來，中國人的消費力發展速度是驚人的，“經商幾十年，我沒有一分錢投往國外，因為我堅定地看好中國的消費升級，開發房地產也是迎合這個趨勢，投資文旅城同樣是。”

孫宏斌說，按照他和王健林的計劃，雙方共要合作20個萬達城，除了已達成交易的13個外，還會有下一步合作，屆時雙方的投資比例將是7：3或者6：4。不久前，萬達確認將在蘭州投建大型文旅城項目，孫宏斌透露，雙方將在這個項目上進行合作。

根據融創中國的披露，上述13個萬達城項目，付款節奏共有3次，已完成2次付款共約300億人民幣，其中8個項目已正式交割。

融創的“首席拿地官”暫時失業了

上任樂視網董事長之后，外界對孫宏斌有些擔憂，盡管都知道他是個強人，但身兼兩艘大船的掌舵，會不會有力有不逮的時候？“（在融創）我現在都不知道干嘛了，以前我是負責拿地的，現在他們不讓我拿地了，正好我有精力好好弄弄樂視。”聰敏如孫，有一雙具有穿透力的巨眼，有時候問題還沒提出來，他就已經知道你要問什么，他該怎么答。endprint

是的，融創到了放緩擴張步伐的時候，這家上市不過7年的企業，以每年60%的復合增長率，迅速壯大。根據克爾瑞的統計，今年1-8月，融創以1613.5億元的合同銷售金額名列全國第六，別說放眼房地產行業，就是對比以高成長見長的科技企業也毫不遜色。做過企業的人會從這些數字里看到孫宏斌的預判眼光和商業魄力。

但孫宏斌說，將來融創“不進前三名都難”，他說這話有底氣。根據半年業績報告，融創現有土地儲備約1億平方米。但這并沒有考慮到手中一二級聯動和舊改項目，這些項目預計將釋放5000萬平方米土地；同樣也沒有包括13個萬達城項目，這些項目的可售資源又是5000萬平方米。總體來說，融創現在實際掌握土地儲備約2億平方米。

2億平方米土地儲備是什么概念呢？中國現在最大的“地主”是恒大，其土地儲備量為2.76億平方米，而恒大的市場定位與融創有很大區別，前者以民生地產為主，后者則主要經營中高端物業。融創現有可售貨值中，一二線和環一線城市占比超過96%，目前在售項目均價在1.8萬元平方米左右。考慮到萬達城項目的地理位置略差，融創中國行政總裁汪孟德對未來均價進行了適當調減，他估計這些土地的貨值在2.5萬億元以上。

在業績會上，孫宏斌明確，融創會在一段時間內停止拿地。汪孟德認為，融創釋放財務表現的時候到了。通過減少投資，可以減少財務成本，降低公司負債率，從而釋放利潤。

這一點在融創的財務上已經有所表現。2016年上半年，融創的經營利潤為21.6億元，但當期財務成本就達到15.8億元。而由于公開市場拿地很貴，從去年4季度開始，融創就已經基本不在公開市場拿地了。在2017年上半年，融創的經營利潤同比上漲約1倍，達到42.2億元，但財務成本為21.4億元，僅同比上漲了35%。在這種情況下，融創中國今年歸屬于公司股東的凈利潤達到了13億元，同比上漲16.8倍。

汪孟德公布了一個融創中國戰略目標，截至2018年末，公司的資產負債率要降到80%，凈資產負債率降到90%；截至2019年末，公司的資產負債率和凈負債率均要降到70%。

幾天前，汪孟德在一個公開場合作了題為《融創新階段：將戰略優勢釋放為財務表現》的演講，一位業界人士撰寫文章時，把標題寫錯了，經孫宏斌提醒作了修改，居然又錯了。這讓老孫哭笑不得：“融創經常被誤讀，好在融創經得起誤讀。”（資料來源：《中國企業家》、《證券日報》）endprint