創新構建我國高速公路融資新體系

趙寧

[摘要]目前我國高速公路發展現狀不能滿足經濟社會發展需求，而我國高速公路建設的最大瓶頸是缺少資金，解決問題的關鍵在于創新構建我國高速公路融資體系：發展PPP項目融資模式，推廣資產證券化項目，創建高速公路集合資金信托和產業基金融資項目，嘗試“股權、債權及基金+委貸融資”混合融資模式。

[關鍵詞]高速公路；瓶頸；融資體系

一、目前我國高速公路發展的瓶頸

目前我國高速公路發展現狀不能滿足經濟社會發展需求。經過20多年的發展，高速公路投資建設經歷了以國家財政融資為主到以社會融資為主導的多元化融資模式。而我國高速公路建設運行存在收入與支出不平衡，資金不足是高速公路建設最大的困難和瓶頸。

從表1可以看出，我國高速公路建設收支差額逐年增大，2010年基本維持平衡，隨著高速公路建設力度加大，2011年-2015年收支差額增幅逐漸增大。

二、創新構建高速公路融資體系

（一）發展PPP項目融資模式，拓寬融資渠道

PPP模式適用于投資總額大，建設周期長，投資回收慢的大型高速公路等基礎設施建設項目。其實質是政府部門授予企業主體特許經營權，在保證企業一定收益的前提條件下，政府能夠以最小的財政負擔實現基礎設施的快速建設和運營，企業也能有效實現其占據市場份額的目的。PPP融資模式是一種優化的項目融資模式，以期達到合作雙方共贏的局面。

（二）推廣資產證券化融資模式，降低融資難度

資產證券化（ABS）模式，項目所有者以項目資產為基礎，把特定資產產生的、未來一段時期內穩定的可預期收入，通過特設機構SPV（發行人或信托投資機構），將該部分資產轉換成在資本市場上待出售的債券，從而可以通過買賣證券來進行融資。高速公路資產證券化是通過一種資產轉化的方式，即發行使資產收益商品化的投資產品籌資，是以高速公路的產權換資金、以存量換增量的一個重要融資技術和融資工具。

（三）借助金融平臺，積極發展高速公路產業投資基金和集合資金信托融資

委托人（投資人）將自己的合法收入委托給特定基金管理公司和信托機構，由基金管理公司和信托機構按委托人意愿以自己名義，為受益人利益籌集資金并運用到高速公路項目中去。一方面，高速公路行業具有穩定的現金流收入，可持續發展能力較好，投資者從安全性和收益穩定性角度考慮，愿意將資金以產業投資基金和集合信托方式投放于該領域：另一方面，高速公路產業投資基金和集合資金信托資金可以成為低成本的融資工具，通過有效引導和組織社會資本投資高速公路交通基礎設施建設，能夠為高速公路建設提供源源不斷的建設資金。

（四）嘗試“股權、債權及基金+委貸融資”混合融資模式，促使項目發展良性循環

鑒于高速公路建設資金使用時間長，資金回收期也相應較長，要選擇最適合高速公路建設的項目融資方式，可嘗試“股權、債權及基金+委貸融資”混合融資方式，即一方面借助股權（非公開定向增發）和債權融資（可轉換債權、資產證券化及銀行貸款），另一方面通過高速公路公司與施工單位簽訂協議，雙方通過設立基金并以銀行發放委托貸款的形式提供建設資金，借助施工單位的自有資金，充分減輕高速公路公司融資壓力。此外，基金存續期間，高速公路公司分期償還施工單位資金。

三、結論

高速公路資金籌措應遵循市場經濟發展需求，要始終堅持效益性、合理性和及時性的原則，統籌兼顧，積極改革創建高速公路融資新體系，以發展PPP融資方式為驅動，推廣資產證券化融資模式，依托金融平臺，積極發展高速公路產業投資基金和集合資金信托融資，嘗試“股權、債權及基金+委貸融資”混合融資模式，為高速公路建設提供源源不斷的建設資金，提高高速公路建設的投資效率，保障項目順利完工。endprint