經濟政策不確定性如何影響企業投資行為

李智浩　柴焱

[摘要]近些年來，伴隨著我國市場經濟水平的高速提升，其市場環境也日益復雜，經濟政策的不確定性已經在很大程度上對企業的市場投資造成了很大的負面影響，根據大量的調查數據顯示，在市場經濟的不同啊在階段，政策因素將在不同層面上對企業投資造成不一樣的影響，若在市場經濟前景良好的情況下，政策不確定性會在很大程度上促進企業的發展，而在經濟低迷的市場條件下，其將會對企業投資造成很大的阻礙。目前，該方面的內容已經引起了各行各業的高度重視，大量的技術人員開始投身到相關課題項目的研究中，本文也主要針對當下政策不確定性的背景原因、潛在因素以及對投資行為的影響三大方面的內容進行簡單分析，希望能為我國企業的長遠發展提供一定的幫助。

[關鍵詞]經濟政策 不確定性 投資行為

政策的不確定性一般指政府相關部門在未來短期時間內出臺新政策的具體方向，這主要是由市場形勢的千變萬化以及政府決策的不可預估性決定的，另外，官員隊伍的更新也會在很大程度上造成政策的不確定性，因此，企業管理人員無法準確地判斷市場的未來走向以及政府將出臺怎樣的政策，這在一定程度上增大了企業投資的風險。目前，我國正在經濟的高速發展階段，宏觀政策條件對經濟市場形勢的影響相對較大，因此，加強對政策形勢與投資活動的關系研究對于企業決策的正確性來說起著非常重要的作用。

1政策不確定性的制度背景

1.1經濟分權

目前，我國對于經濟的管理一般是將權利分散到各個地方政府，而政府官員的人命與替換則主要由當中央決定，當地的經濟情況是評價官員政績的重要因素，企業的運營行為與投資活動都會在很大程度上受到政府政策的干擾，例如稅收政策、勞動保護政策以及商貿政策等，而政府相關部門也對企業經營情況給予了足夠的重視，因此，各級官員在位期間都致力于當地經濟收入的提升，這在很大程度上推動了經濟的發展，同時也造成了政策的不穩定性。經濟分權的管理模式在很大程度上增大了投資信息的傳遞成本，政策信息往往需要經過各級官員的處理，這也是導致政策不確定性的重要原因。

1.2地方官員治理

政府官員隊伍的不斷更新會在一定程度增大政策的不確定性，其主要體現在兩個方面，第一，由于不同職位與層級的官員在政策上的偏向性也大不相同，與此同時，官員的生存環境、接受教育以及個人性格等也會成為影響政策不確定性的重要因素；其次，任何官員在剛開始任職時，都需要一個漫長的適應過程，其往往注重于單一領域的掌管，而部分官員則需要對當地的經濟、文化以及教育等多方面的內容進行管理，因此，其工作壓力往往更大，所以，在部分官員新上任時，其往往需要通過出臺相關的短期政策從而進一步維護社會的穩定。總而言之，地方官員的變動對于政策的不確定性來說起著非常重要的作用，因此，這要求相關的企業管理人員需要對官員的政治立場、個人態度以及生活環境等眾多方面的內容進行深入的分析，從而盡量對政策的未來發展方向進行準確的預估，最大程度降低企業的投資風險，為企業創造更大的經濟效益。

1.3地區政策的制定

官員隊伍的快速更新在很大程度上提升了政策的不確定性，從而對企業的投資行為造成了一定的負面影響了，然而對于不同的企業，政策變化對于其運營活動的影響來說也大不相同，例如在家族企業中，股權的轉讓程序將更加簡單，其可以按照市場標準將股權出售給具有一定的經濟實力的買者，因此，不同的企業具有不一樣的責任與運行模式，相較于家族企業而言，地區政策對國有企業的影響將更大，市場宏觀環境的變化將嚴重干擾國有企業的決策。另外，相較于地區企業，地區政策的制定對中央企業的影響相對較小，然而地區企業卻具有更多的信息渠道，從而能夠更加準確地判斷未來政策的具體走向，并針對性采取必要的防范措施，從而進一步確保企業的政策決策，為其穩定經營奠定良好的基礎。

2影響經濟政策不確定性的潛在因素

2.1實物期權

實物期權主要是指一個工程的將來價值以及期權評估值，企業在不確定政策的條件下，期權的價值與其不確定會呈現明顯的正相關關系，因此，當實物期權較大時，企業的管理人員往往會繼續期待，從而獲得更多的市場信息，為正確決策奠定基礎，最大程度提升項目價值，為企業創造更大的經濟效益，因此，不確定政策會在很大程度上延長企業的決策時間，從而有效推遲投資行為。伴隨著我國市場環境的日益嚴峻，政策的不確定性會在很大程度上增大企業的經濟效益，同時也會使得經營風險與運行成本同樣上升，若企業的資金鏈產生問題，就會導致其正常運營產生困難，因此，這要求相關的管理人員需要加強對政策的分析，合理利用市場環境。

2.2金融摩擦

在一般情況下，融資活動主要包括內部與外部兩個方向，當經濟市場低迷的情況下，該活動會對企業形成反向選擇，這對企業的社會形象提出了一定的考驗，同時增大了中介與監督費用，造成融資成本的大幅度提升，從而產生不可避免的金融摩擦。目前我國的投資市場正處于高速發展的階段，若缺乏資金輸入，這會在很大程度上對融資行為造成一定的困難，從而使得現金的成本大大降低，企業投資資本也大幅度減少，這會嚴重損害股民的利益，因此，這要求相關企業需要有效控制政策的不確定性，盡可能避免金融摩擦。

2.3人為因素

人的意識的變化是造成政策不確定性的本質原因，而意識的變化性與不可掌控性在很大程度上增大了企業投資的風險，政府相關部門在政策的制定過程中也難免存在一定的漏洞，例如管理人員對目前情況的了解不足、其對未來情況的推斷不準確以及實際情況與預期結果的差距等，這都會在一定程度上增大了政策的不確定性，這會對企業的經濟增長造成很大的干擾，同時增大了管理人員的決策難度，因此，這要求相關的工作人員需要積極采取必要的措施有效加強對政策不確定性影響因素的控制。首先，政府相關部門應該加強對市場環境與外部情況的分析，最大程度提升政策的可行性與合理性；其次，市場應該有效解決信息傳遞過程中產生的不對稱問題，及時緩解金融摩擦，并針對政策趨勢采取必要的應對措施；最后，企業決策人員應該加強對各方面信息的搜集與判斷，并通過充分的考慮與分析，最大程度提升決策的準確性，為企業的長遠發展提供可靠的保障。endprint

3經濟政策不確定性對企業投資行為的影響

3.1增大企業投資成本

根據大量的調查數據可以明顯看出，政策的不確定性帶給企業投資活動的影響重要為負面的，首先其會在很大程度上增大企業的投資成本，而企業運營產生的經濟效益卻能夠給投資行為帶來正面的影響，因此，在政策不明確時期，相關管理人員應該經過縝密的考慮，適當延長決策時間，獲取可靠、足夠的市場信息，并且合理控制當下的投資費用，從而為正確決策奠定良好的基礎。與此同時，在經濟不穩定的條件下，這對企業管理人員的決策也會造成一定的難度，并且由于市場投資活動自身就存在較大的風險，因此，決策人員往往會更加謹慎、小心，同時縮減投資期待，總而言之，在政策不明確的條件下，企業的投資成本會大幅度增加，其融資溢價也會大大提升。

3.2外部融資成本增加

根據金融摩擦原理而言，政策不明確會在很大程度上提升融資溢價，從而使得融資成本大幅度增加。在一般情況下，企業的外部融資主要來自負債，因此，這就意味著企業的投資成本將增高，這使得政策的不確定性會嚴重影響企業的投資決策。另外，在政策不明確的條件下，企業所產生的反應也大不相同，這會對資本的搜集帶來很大的阻礙與困難，尤其對于負債較大的企業，其甚至會對其正常運營造成嚴重的影響，因此，這要求相關的管理人員在投資決策過程中，應該對有關支出與成本進行詳細的計算，從而進一步控制資金流量，為企業的長遠發展奠定基礎。

3.3增大企業運營風險

政策的不確定性會在很大程度上對管理人員對于投資預計回報與風險的計算不準確，同時增大了企業的投資成本，使得投資項目的風險性大大提升。對于經濟實力相對較強的企業來說，其可以憑借自身的資金鏈運轉有效緩解投資決策失誤帶來的經濟損失，而對于部分運營實力相對較差的企業來說，這甚至會使其面臨倒閉的威脅。因此，為了實現我國市場經濟的良好發展，這要求政府相關部門應該積極采取必要的策略保證政策的確定性，進一步避免由于宏觀政策環境的變化而對企業投資行為造成的威脅。另外，企業自身也應該通過有效的措施提升經濟實力，從而能夠在日益嚴峻的市場環境中贏得立足之地，排除政策不確定性為企業的正常運營造成的安全隱患。

4結論

綜上所述，政策宏觀環境的變化對于企業的投資決策來說起著非常重要的作用，其就像一把雙刃劍，企業應該加強對政策不確定性的認識，了解政策形勢的發展趨勢，從而對其加以充分利用，化險為夷，優先使用有利的政策資源，從而提升自身的競爭實力，在嚴峻的市場競爭中脫穎而出，進一步為企業的長遠發展奠定基礎。除此之外，企業還應該充分提升自身的經濟實力，從而能夠有效應對政策不確定性帶來的風險，避免在千變萬化的市場宏觀環境中失去主動權，企業應該提前采取必要的防范措施，最大程度降低政策變化為企業的政策經營帶來的影響，進一步實現企業經濟的穩步增長。endprint