煤炭信托也瘋狂53%的高收益是畫餅充饑還是暗藏陷阱

許娓瑋

這款產品即便以7倍市盈率估值，24％的年化收益率看似很高，但實際上這是總收益。投資者的實際收益還應該扣除與管理人的分成以及稅收等，將遠低于24％。

最高預期年化收益率達53％!信托高收益還能更兇猛嗎?

近日，一款礦產信托產品以其超高的預期年化收益率，不但吸引了投資者的關注，也讓很多信托業內人士為之側目。可是業內人士指出，這耀眼的高收益或許只是畫餅充饑，其背后隱藏的風險不容小覷。

53％的高收益引質疑

房地產信托蕭條后，礦產資源信托越發火爆。2011年，礦產信托的風頭已經蓋過房地產信托，收益率也格外搶眼。近期，中信信托旗下的“聚信泰和.煤炭能源股權投資基金2期”(下稱“聚信泰和基金”)，預期年化收益率高達2496－53％，著實令人咋舌。

據了解，聚信泰和基金系列產品總募集規模在40億－50億元，2期計劃募集20億元，存續期限為5年。其中，投資期3年，退出期兩年，LP投資門檻為500萬元／份。該項目投資山西3家煤業公司的4座煤礦：酉宜煤礦、芍藥花煤礦、森泰煤業和永紅煤業，一個月的募集期已在去年12月15日結束。

中信信托聯合山西普華德勤冶金科技有限公司、山西朗乾礦業，發起成立聚信泰和基金管理公司，并通過新設立的能源投資企業(有限合伙形式)參股3家煤業公司。據了解，募集資金主要用于礦井技術改造，技改后產能及利潤可實現大幅提高。基金主要通過定期股權分紅、上市、整體股權轉讓等多種方式，實現收益及資本增值。

因為這款產品具有煤炭并購整合的主題，因此，很受投資者追捧。普益財富分析師表示，未來5年煤炭行業發展前景可觀，其中的并購整合存在著很大的盈利機會。

受追捧的最主要原因無疑是超高的預期收益率，該款產品的年化收益分別為24％、29％和53％。但是這種高收益備受業內人士質疑。

如此高的收益真的能實現嗎?記者發現，該款產品的預期收益分別以7倍、8倍和12倍市盈率計算。普益財富產品部副總監劉輝告訴《投資與理財》記者：

“該預期收益率以7—12倍市盈率計算，除非以上市的方式，否則很難按照12倍市盈率估值。但是上市的難度很大，尤其股份中如果有信托資金，想上市的話，難度更大。”

“這款產品即便以7倍市盈率估值，2496的年化收益率看似很高，但實際上這是總收益。投資者的實際收益還應該扣除與管理人的分成以及稅收等，將遠低于24％。”一位業內人士告訴記者。

礦產信托暗藏高風險

53％的高預期收益率已經十分引人關注了吧，可是，聚信泰和基金還有另一個亮點，那就是它是一款比較創新的煤炭產業基金。

從近幾年發行的礦產資源信托產品來看，傳統的信托貸款、資產收益權信托、股權投資信托是主要的投資方式。而融資租賃模式和產業投資基金模式，也隨著政府政策引導和信托業不斷創新，被逐漸運用于礦產資源企業信托融資。聚信泰和基金就屬于類基金化信托產品。

但是，這種類基金化的信托卻暗藏著高風險。“聚信泰和基金是PE類產品，屬于高風險類產品。”劉輝表示，即便不考慮基金運作中對專業技術的較高要求以及可能存在的政策風險、環保風險等，基金最終的退出方式也存在很大的不確定性。因此，這款產品適合具有一定風險承受能力的投資者購買。