歐元區(qū)的三個(gè)前途

凱末爾·德?tīng)柧S什：布魯金斯學(xué)會(huì)副主席、土耳其經(jīng)濟(jì)部前部長(zhǎng)、聯(lián)合國(guó)開(kāi)發(fā)規(guī)劃署前署長(zhǎng)

在經(jīng)歷了動(dòng)蕩的一年后，歐洲政壇似乎開(kāi)始穩(wěn)定下來(lái)。現(xiàn)在的問(wèn)題是，歐盟尤其是歐元區(qū)會(huì)如何前進(jìn)。筆者認(rèn)為有如下三種可能：

第一個(gè)選擇是歐盟委員會(huì)主席容克在上個(gè)月的盟情咨文中所描述的“更加統(tǒng)一的聯(lián)盟”。容克的愿景拒絕了多速的歐洲，支持歐盟所有成員齊頭并進(jìn)。這首先意味著擴(kuò)大跨境自由的申根區(qū)，將保加利亞和羅馬尼亞也包括進(jìn)來(lái)。容克還呼吁建立一個(gè)歐洲社會(huì)標(biāo)準(zhǔn)聯(lián)盟，就單一市場(chǎng)的福利權(quán)益形成統(tǒng)一的認(rèn)識(shí)。

對(duì)于歐元，容克強(qiáng)調(diào)它要成為整個(gè)歐盟的貨幣，而不僅僅是一部分國(guó)家的貨幣。據(jù)此，歐盟應(yīng)該追求建立一個(gè)全面的銀行聯(lián)盟，其中，各成員國(guó)的銀行規(guī)則和監(jiān)督要統(tǒng)一起來(lái)。經(jīng)濟(jì)和金融事務(wù)委員應(yīng)該成為歐洲財(cái)政部長(zhǎng)，而歐洲穩(wěn)定機(jī)制應(yīng)該成為歐洲貨幣基金。

但容克的“單速”一體化方針飽受爭(zhēng)議。因此，馬克龍也拋出了他自己的宏大愿景，其中不少與容克的方案遙相呼應(yīng)，但馬克龍的方案允許歐盟內(nèi)部存在差異，至少在中期是如此。

歐元區(qū)的第三種前途是一切照舊。目前歐元區(qū)GDP增長(zhǎng)率超過(guò)2%，失業(yè)也大幅減少。在此環(huán)境下，決策者很可能會(huì)如同此前多次發(fā)生過(guò)的那樣，將宏大的歐元區(qū)改革計(jì)劃往后推，認(rèn)為危機(jī)期間所采取的改革已經(jīng)足夠。這讓他們有更大的空間關(guān)注其他領(lǐng)域，如能源、數(shù)字監(jiān)管和移民等。

如果決策者真的按照這條路走，將帶來(lái)嚴(yán)重的風(fēng)險(xiǎn)。雖然，目前歐元區(qū)運(yùn)轉(zhuǎn)良好，而其他領(lǐng)域的關(guān)鍵性改革也確實(shí)很重要。但貨幣聯(lián)盟仍有一個(gè)根本性缺陷：其成員國(guó)失去了用匯率進(jìn)行調(diào)整的能力，同時(shí)又沒(méi)有一個(gè)能夠阻止國(guó)家間成本分化的機(jī)制。

一種機(jī)制是加強(qiáng)服務(wù)業(yè)勞動(dòng)力流動(dòng)性。但即使歐元區(qū)國(guó)家統(tǒng)一進(jìn)一步實(shí)施勞動(dòng)力市場(chǎng)自由化，工人們也將面臨很高的文化和語(yǔ)言壁壘。無(wú)論如何，如果不存在任何這樣的機(jī)制，最終導(dǎo)致上一次經(jīng)濟(jì)危機(jī)的趨勢(shì)，很有可能還會(huì)導(dǎo)致新的危機(jī)。

經(jīng)歷了危機(jī)后，如果未來(lái)出現(xiàn)成本分化加劇的信號(hào)，歐元區(qū)國(guó)家間的利率差異將比上次危機(jī)中更快地?cái)U(kuò)大，這將是一個(gè)早期警告信號(hào)。盡管如此，由于仍累積著大量債務(wù)，且大量救援資金已經(jīng)消耗，新的沖擊可能帶來(lái)災(zāi)難性后果。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家亞當(dāng)·雷里克提出了一種機(jī)制，讓利息差異突然變化的受益人將所得收益轉(zhuǎn)入一個(gè)“融資成本穩(wěn)定賬戶”，當(dāng)利率沖擊消退后返回。但與其他歐元區(qū)改革一樣，這一機(jī)制需要?dú)W元區(qū)成員國(guó)之間達(dá)成一致。

默克爾仍在組建新的聯(lián)合政府，因此，現(xiàn)在無(wú)法確認(rèn)歐洲會(huì)在未來(lái)幾年采取怎樣的一體化方針。但她的執(zhí)政聯(lián)盟將包括疑歐派的自由民主黨和支持一體化的綠黨，而她本人的基督教民主黨介于兩者之間，因此，大踏步追求宏大的全歐盟一體化的目標(biāo)可能性很低。

一個(gè)更現(xiàn)實(shí)的選擇是多速方案，歐元區(qū)國(guó)家能繼續(xù)前進(jìn)，其他國(guó)家可以等一等。結(jié)果不會(huì)完美，但要比現(xiàn)狀更好。

消息

金融市場(chǎng)外資投資比例放寬

財(cái)政部副部長(zhǎng)朱光耀11月10日表示，中方?jīng)Q定將單個(gè)或多個(gè)外國(guó)投資者直接或間接投資證券、基金管理、期貨公司的投資比例限制放寬至51%，上述措施實(shí)施三年后，投資比例不受限制；將取消對(duì)中資銀行和金融資產(chǎn)管理公司的外資單一持股不超過(guò)20%、合計(jì)持股不超過(guò)25%的持股比例限制，實(shí)施內(nèi)外一致的銀行業(yè)股權(quán)投資比例規(guī)則；三年后將單個(gè)或多個(gè)外國(guó)投資者投資設(shè)立經(jīng)營(yíng)人身保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的保險(xiǎn)公司的投資比例放寬至51%，五年后投資比例不受限制。

IMF上調(diào)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期

10月31日，IMF發(fā)布的《世界與中國(guó)經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》預(yù)計(jì)，今明兩年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將分別達(dá)到3.6%和3.7%。IMF駐華首席代表席睿德表示，無(wú)論從硬指標(biāo)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）還是軟指標(biāo)消費(fèi)者信心指數(shù)來(lái)看，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)日趨強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)在2017年和2018年分別達(dá)到3.6%和3.7%。

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（10月30日-11月10日）

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資料來(lái)源：《財(cái)經(jīng)》APPendprint