淺談美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇現(xiàn)狀及美股市場(chǎng)走勢(shì)發(fā)展

吳雨薇

【摘 要】在2008年全球性的金融危機(jī)爆發(fā)之后，美國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)從2009年的第三季度就開始復(fù)蘇，并且逐步產(chǎn)生美股市場(chǎng)所獨(dú)特的特點(diǎn)。其中最為重要的特點(diǎn)就在于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是一直持續(xù)的，但是一直沒(méi)有足夠強(qiáng)勁。雖說(shuō)整體上的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率沒(méi)有明顯提升，但微觀上企業(yè)的盈利狀況很好，利潤(rùn)也達(dá)到歷史總額的最高水平。本文通過(guò)分析金融危機(jī)之后美國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇現(xiàn)狀及特點(diǎn)，整體分析美股市場(chǎng)的走勢(shì)，以供讀者參考。

【關(guān)鍵詞】美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇；金融危機(jī)；美股市場(chǎng)；走勢(shì)發(fā)展

引言：

美國(guó)的經(jīng)濟(jì)之所以一方面微觀基礎(chǔ)很扎實(shí)，另一方面宏觀表現(xiàn)不甚良好，其原因主要在于供求關(guān)系以及政策方面。首先供給方面美國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)一直沒(méi)有較快的生產(chǎn)率提升；在需求上家庭和企業(yè)對(duì)于未來(lái)發(fā)展預(yù)期不夠明朗，消費(fèi)的需求還不足夠。而在政策上，盡管貨幣以及財(cái)政的政策對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇產(chǎn)生一定影響，但整體的邊際效應(yīng)處于衰減的情況。

一、全球金融危機(jī)后的美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇特點(diǎn)

（一）經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇但不夠有力。

金融危機(jī)在2008年發(fā)生，這樣的經(jīng)濟(jì)危機(jī)對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響逐漸衰退，直到2009年的第一二季度，這兩年的美國(guó)GDP數(shù)值較前一年是下降的。但從2009年的第三季度開始，美國(guó)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)情況開始緩解，雖然整體來(lái)說(shuō)緩解的力度不大。而2010年到2015年間美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值也依然在逐步提升。

（二）失業(yè)率持續(xù)下降，距美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)較遠(yuǎn)。

在全球金融危機(jī)產(chǎn)生之后，美國(guó)的失業(yè)率逐漸攀升，并且在2010年的時(shí)候達(dá)到歷史新高數(shù)據(jù)，而美國(guó)地區(qū)的月度失業(yè)情況也在這幾年間不斷的攀升。而在2010年以后，美國(guó)地區(qū)的失業(yè)率逐漸的下降到穩(wěn)定。到2013年的時(shí)候，失業(yè)率已經(jīng)得發(fā)展到了一個(gè)較為穩(wěn)定的控制階段。并且按照當(dāng)時(shí)失業(yè)率回復(fù)的速率來(lái)看，美國(guó)失業(yè)率至少要到2014年的下半年才能夠降低到美聯(lián)儲(chǔ)的調(diào)控目標(biāo)，到2016年的年底恢復(fù)到了2008年年初的5.0%。

（三）通脹趨勢(shì)不明朗，通縮威脅未解除。

在經(jīng)歷過(guò)全球的金融危機(jī)之后，美國(guó)的物價(jià)以及消費(fèi)水平相比前年曾經(jīng)一路走低，在2009年的時(shí)候一度是負(fù)值，連續(xù)八個(gè)月都是通貨緊縮的情況。從2009年開始美國(guó)的消費(fèi)者物價(jià)逐漸開始回升，但是從2010年開始美國(guó)消費(fèi)者物價(jià)卻一直走下坡路，在2013年的時(shí)候也僅為2008年時(shí)候的1.8%?？傮w而言，財(cái)政政策似乎比貨幣政策對(duì)CPI的提振作用更大。

（四）進(jìn)出口創(chuàng)新高，進(jìn)出口增速放緩。

在2009年的時(shí)候美國(guó)進(jìn)出口的貿(mào)易率發(fā)生暴跌，貿(mào)易的逆差得到較大程度的改善，但是從2010年開始美國(guó)的進(jìn)出口就擺脫了頹勢(shì)，呈現(xiàn)逐漸增長(zhǎng)的趨勢(shì)。在這其中只看2010年的出口數(shù)據(jù)就超過(guò)了2008年的水平，從2011年開始這個(gè)數(shù)據(jù)就更加建立起歷史的增長(zhǎng)數(shù)據(jù)，2012年的時(shí)候已經(jīng)達(dá)到了將近三千億美元。

（五）公司營(yíng)運(yùn)情況良好，稅后利潤(rùn)增長(zhǎng)強(qiáng)勁。

因?yàn)樵馐艿酱钨J危機(jī)的整體影響。從2007年開始美國(guó)公司的稅后利潤(rùn)就從前年逐漸下降，而且這個(gè)數(shù)據(jù)在2008年的時(shí)候進(jìn)一步受到金融危機(jī)的影響，一度下降到將近一萬(wàn)億美元。從2009年之后美國(guó)的公司稅后利潤(rùn)就得到了復(fù)蘇，并且恢復(fù)了增長(zhǎng)的勢(shì)頭，在2011年和2012年的時(shí)候連續(xù)刷新歷史紀(jì)錄，達(dá)到14751 和 17129 億美元；而 2012 年的美國(guó)公司稅后利潤(rùn)額已接近 2004 年的兩倍、2002 年的三倍。

（六）服務(wù)業(yè)復(fù)蘇較快，經(jīng)濟(jì)失衡狀況依舊。

整體來(lái)說(shuō)，私人的服務(wù)業(yè)復(fù)蘇是較快的，并且依據(jù)2015年不變的發(fā)展情況來(lái)算，美國(guó)地區(qū)的私人服務(wù)業(yè)增加數(shù)值已經(jīng)超過(guò)了之前，創(chuàng)出了歷史的新高數(shù)據(jù)。私人的服務(wù)業(yè)增加數(shù)值業(yè)占到了國(guó)民生產(chǎn)總值總比例較大的部分，在2015到2016年的時(shí)候已經(jīng)上升到將近70%。

（七）房地產(chǎn)市場(chǎng)呈現(xiàn)更多復(fù)蘇跡象。

2013年4月，美國(guó)房屋銷售達(dá)到497萬(wàn)套，是2009年11月以來(lái)的最高水平；19萬(wàn)2800美元的房屋銷售價(jià)格進(jìn)一步使得新的房屋開工數(shù)量每年上升到85萬(wàn)3000套，是2009以來(lái)最高的數(shù)據(jù)；房屋營(yíng)建許可的數(shù)量也上升到100萬(wàn)5000套，并在2008到最高的價(jià)格連續(xù)16個(gè)月上漲，這是美國(guó)房屋建設(shè)自2006最高、最長(zhǎng)的上升期。2013年3月美國(guó)20大池共同的標(biāo)準(zhǔn)衡量城市房?jī)r(jià)凱斯-希勒指數(shù)上升10.9%，這也是自2006年4月以來(lái)最大的年增長(zhǎng)。

二、美股市場(chǎng)走勢(shì)發(fā)展特點(diǎn)及前景

（一）流動(dòng)性成就美股牛市

在這方面，首先，我們需要回顧美國(guó)股票市場(chǎng)的歷史趨勢(shì)。如果我們花更長(zhǎng)的時(shí)間，我們可以發(fā)現(xiàn)，自從美聯(lián)儲(chǔ)推出第一輪量化寬松政策以來(lái)，美國(guó)股市一直處于緩慢的牛市發(fā)展之中。2008，美國(guó)次貸危機(jī)席卷全球，實(shí)體經(jīng)濟(jì)遭遇寒流，道指瓊斯工業(yè)平均指數(shù)減半，僅一年便抹去了過(guò)去十年的上漲數(shù)額。由于投資者急于從美國(guó)資本市場(chǎng)撤出，市場(chǎng)恐慌達(dá)到頂峰，美聯(lián)儲(chǔ)決定推出前所未有的量化寬松政策。不僅效果立竿見(jiàn)影，而且資本市場(chǎng)快速企穩(wěn)，再度回升。筆者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表的總數(shù)據(jù)和瓊斯工業(yè)平均數(shù)據(jù)進(jìn)行了比較，發(fā)現(xiàn)兩者之間的指標(biāo)顯示了高度的同步性。

這一表現(xiàn)與美聯(lián)儲(chǔ)廣泛的傳導(dǎo)渠道有關(guān)，也與風(fēng)險(xiǎn)偏好和市場(chǎng)信心有關(guān)?？偟膩?lái)說(shuō)，美國(guó)的巨額量化寬松政策對(duì)美國(guó)股市自2009以來(lái)的增長(zhǎng)起到了很大的推動(dòng)作用。美聯(lián)儲(chǔ)在資產(chǎn)負(fù)債表上的快速擴(kuò)張給投資者注入了信心，并影響了消費(fèi)者對(duì)于市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好。市場(chǎng)信心的恢復(fù)對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)是賣壓減弱的時(shí)機(jī)，適逢連續(xù)下跌積攢的反彈動(dòng)力，股市開始上漲。

然而，流動(dòng)性對(duì)美國(guó)股票市場(chǎng)的影響逐漸減弱。從2008年11月到2012年底，美聯(lián)儲(chǔ)推出了四輪量化寬松政策，聯(lián)邦基金利率達(dá)到0至0.25%區(qū)間，以降低金融市場(chǎng)借貸成本，增加市場(chǎng)流動(dòng)性，刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展。隨著數(shù)輪量化寬松效應(yīng)開始顯現(xiàn)，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)開始復(fù)蘇，受美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)擴(kuò)張的推動(dòng)，失業(yè)率持續(xù)下降，為國(guó)內(nèi)需求和投資復(fù)蘇奠定了基礎(chǔ)。也就是說(shuō)，美國(guó)股票市場(chǎng)正逐步進(jìn)入基本的驅(qū)動(dòng)階段。今年以來(lái)的美國(guó)股市走勢(shì)較為明顯。目前，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷復(fù)蘇，美國(guó)股市的上漲受到市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)影響較大。隨著美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策走向正?；?，市場(chǎng)將更加注重改善經(jīng)濟(jì)的基本面。

（二）經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)定支撐

美國(guó)穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將為美國(guó)股市提供持續(xù)的幫助。市場(chǎng)預(yù)期美國(guó)的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率也預(yù)示整個(gè)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景。其中的原理之一在于：投資者將根據(jù)前景，確定自己的投資策略，對(duì)數(shù)據(jù)做出反應(yīng)，美國(guó)股指在GDP增長(zhǎng)率變化之前發(fā)生變化。去年上半年，美國(guó)的GDP增長(zhǎng)率從第一季度的2.5%上升到三季度的4.1%，在美國(guó)歷史的恢復(fù)期達(dá)到了國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的平均增長(zhǎng)率。

三、小結(jié)

美國(guó)的經(jīng)濟(jì)之所以一方面微觀基礎(chǔ)很扎實(shí)，另一方面宏觀表現(xiàn)不甚良好，其原因主要在于供求關(guān)系以及政策方面。除此之外，流動(dòng)性特點(diǎn)使得美國(guó)股票市場(chǎng)的發(fā)展逐漸多元化；在經(jīng)歷過(guò)全球的金融危機(jī)之后，美國(guó)的物價(jià)以及消費(fèi)水平相比前年曾經(jīng)一路走低，在2009年的時(shí)候一度是負(fù)值，從2009年之后美國(guó)的公司稅后利潤(rùn)就得到了復(fù)蘇，并且恢復(fù)了之前增長(zhǎng)的勢(shì)頭。美股市場(chǎng)走勢(shì)發(fā)展特點(diǎn)業(yè)主要在于兩方面，首先是美國(guó)的巨額量化寬松政策和流動(dòng)性股市，其次在于經(jīng)濟(jì)面的基本穩(wěn)定支撐。

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