2017年8月豆粕市場(chǎng)分析及后市預(yù)測(cè)

謝長(zhǎng)城

（北京博亞和訊農(nóng)牧技術(shù)有限公司，北京 100085）

2017年8月豆粕市場(chǎng)分析及后市預(yù)測(cè)

謝長(zhǎng)城

（北京博亞和訊農(nóng)牧技術(shù)有限公司，北京 100085）

8月份，供需報(bào)告利空大豆市場(chǎng)，疊加良好天氣奠定豐產(chǎn)前景，中旬美豆期價(jià)再創(chuàng)新低，至921美分/蒲式耳，月底在出口需求和豆油上漲帶動(dòng)下震蕩反彈，國(guó)內(nèi)連粕期貨市場(chǎng)跟盤先大跌后反彈，月底收在2 697元/噸，環(huán)比下跌5.2%。國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)寬松，油廠跟隨外盤調(diào)整報(bào)價(jià)，但下游市場(chǎng)集中補(bǔ)貨，豆粕成交持續(xù)放量，油廠豆粕現(xiàn)貨庫(kù)存持續(xù)下降，油廠挺價(jià)意愿較強(qiáng)，支撐國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)抗跌。如圖1所示，8月份，豆粕均價(jià)2 849元/噸，環(huán)比下跌0.9%，同比下跌9.8%。

圖1 2013-2017年（8月）中國(guó)豆粕現(xiàn)貨均價(jià)走勢(shì)圖

1 單產(chǎn)意外上調(diào)，豆類市場(chǎng)震蕩下跌

8月份，美國(guó)農(nóng)業(yè)部供需報(bào)告利空市場(chǎng)，意外上調(diào)新作美國(guó)大豆單產(chǎn)預(yù)估，且美豆主產(chǎn)區(qū)天氣良好利于作物生長(zhǎng)，美豆產(chǎn)量前景保持樂(lè)觀，8月中旬美豆期價(jià)再創(chuàng)新低，至921美分/蒲式耳。8月中旬后，新作美豆出口需求表現(xiàn)較好，疊加阿根廷、印尼反補(bǔ)貼稅和反傾銷稅的實(shí)施利好美豆油市場(chǎng)，推動(dòng)美豆市場(chǎng)震蕩反彈。月底Pro Farmer公司預(yù)計(jì)今年美國(guó)大豆產(chǎn)量可能低于美國(guó)農(nóng)業(yè)部的預(yù)測(cè)，但仍是歷史最高紀(jì)錄，且市場(chǎng)預(yù)期巴西農(nóng)戶將在新年度繼續(xù)擴(kuò)種大豆，全球大豆市場(chǎng)繼續(xù)處于增產(chǎn)周期。

單產(chǎn)意外上調(diào)，期末庫(kù)存止降回升。美國(guó)農(nóng)業(yè)部對(duì)美豆數(shù)據(jù)調(diào)整幅度較大，舊作美豆出口上調(diào)至21.5億蒲式耳，壓榨下調(diào)至18.9億蒲式耳，舊作美豆期末庫(kù)存小幅下調(diào)至3.7億蒲式耳；新作美豆出口大幅上調(diào)至22.25億蒲式耳，壓榨小幅下調(diào)至19.4億蒲式耳，新作美豆重回豐產(chǎn)格局。

Pro Farmer發(fā)布了每年一度的中西部主產(chǎn)區(qū)實(shí)地考察結(jié)果，預(yù)計(jì)今年美國(guó)大豆產(chǎn)量可能低于美國(guó)農(nóng)業(yè)部的預(yù)測(cè)，不過(guò)仍是歷史最高紀(jì)錄。但是考察人員在結(jié)束為期四天的考察工作時(shí)表示，未來(lái)幾周的高溫和降雨天氣將會(huì)提振單產(chǎn)潛力。Pro Farmer公司預(yù)計(jì)今年美國(guó)大豆產(chǎn)量為43.31億蒲式耳，平均單產(chǎn)為48.5蒲式耳/英畝，相比之下，美國(guó)農(nóng)業(yè)部8月份的預(yù)測(cè)為43.81億蒲式耳和49.4蒲式耳/英畝。2014-2017年（8月）全球大豆產(chǎn)量如圖2所示。

巴西舊作大豆出口大增，新作播種面積將再度增加。巴西發(fā)展部發(fā)布的初步數(shù)據(jù)顯示，今年迄今為止巴西大豆出口量已經(jīng)超過(guò)2016年全年的出口，因?yàn)閲?guó)內(nèi)大豆獲得豐收。截至8月份第二周，巴西已出口5 337萬(wàn)t大豆，比上年全年的出口量增加3.5%。巴西植物油行業(yè)協(xié)會(huì)稱，今年巴西有望出口6 400萬(wàn)t大豆。盡管全球供應(yīng)前景過(guò)剩且價(jià)格低迷，由于玉米種植收益低于大豆，分析師預(yù)期巴西大豆農(nóng)戶可能增加2017-2018作物年度大豆種植面積，預(yù)計(jì)巴西2017-2018年度大豆種植面積為3 470萬(wàn)公頃，較上一年度增加2%。

圖2 2014-2017年（8月）全球大豆產(chǎn)量

2 大豆進(jìn)口量再創(chuàng)歷史紀(jì)錄，進(jìn)口均價(jià)持續(xù)下降

2017年1～7月中國(guó)累計(jì)進(jìn)口大豆5 491萬(wàn)t，同比增加18.5%；1～7月中國(guó)累計(jì)進(jìn)口大豆均價(jià)418.9美元/噸，同比上漲7.3%。其中，7月進(jìn)口大豆1 008萬(wàn)t，高于市場(chǎng)預(yù)期，因7月以后大豆進(jìn)口增值稅下調(diào)，6月部分大豆推遲到7月進(jìn)港；進(jìn)口大豆均價(jià)401.4美元/噸，為連續(xù)7個(gè)月下降。預(yù)計(jì)8月份進(jìn)口大豆到港量在850萬(wàn)t，9月份進(jìn)口大豆到港量在700萬(wàn)t，預(yù)計(jì)2016-2017年度我國(guó)大豆進(jìn)口量在9 265萬(wàn)t左右，將較2015-2016年的8 329萬(wàn)t增長(zhǎng)11.2%。其中，1～7月中國(guó)從美國(guó)進(jìn)口大豆總量為1 956.2萬(wàn)t，從巴西進(jìn)口大豆總量為3 083.2萬(wàn)t，從加拿大進(jìn)口大豆總量為129.6萬(wàn)t，從阿根廷進(jìn)口大豆總量為238.8萬(wàn)t，從烏拉圭進(jìn)口大豆52.3萬(wàn)t（見(jiàn)圖3）。

圖3 2012-2017年（7月）中國(guó)月度大豆進(jìn)口量及單價(jià)

3 油廠庫(kù)存高位回落，壓榨虧損大幅縮窄

進(jìn)口大豆到港量仍處于高位，港口大豆庫(kù)存先升后降，8月中旬達(dá)到750萬(wàn)t高位，月底仍保持在700萬(wàn)t以上。8月，國(guó)內(nèi)油廠開(kāi)機(jī)率處于50.9%～55.4%之間，大豆壓榨總量為790萬(wàn)t，環(huán)比減1.5%，同比增8.6%。豆粕現(xiàn)貨新增供應(yīng)壓力有所緩解，疊加下游市場(chǎng)集中補(bǔ)貨，豆粕現(xiàn)貨成交改善，遠(yuǎn)期基差合同成交持續(xù)放量，令油廠未執(zhí)行合同大幅攀升，油廠豆粕現(xiàn)貨庫(kù)存持續(xù)下降。截至8月底，國(guó)內(nèi)沿海地區(qū)油廠豆粕庫(kù)存在99.7萬(wàn)t，未執(zhí)行合同在448.4萬(wàn)t（見(jiàn)圖4）。

圖4 2014-2017年（8月）國(guó)內(nèi)油廠豆粕庫(kù)存和未執(zhí)行合同趨勢(shì)圖

進(jìn)口大豆成本持續(xù)下降，港口大豆分銷價(jià)格小幅下跌，整體處于3 250～3 320元/噸之間。國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格震蕩下跌，較上月底下跌20～30元/噸；豆油價(jià)格大幅上漲，月底升至6 330元/噸，較上月底上漲300元/噸。油廠壓榨虧損持續(xù)縮窄，月底壓榨虧損縮窄至30元/噸（見(jiàn)圖5）。

4 畜禽存欄回升，豆粕需求大幅回升

8月份，國(guó)內(nèi)畜禽存欄小幅回升，水產(chǎn)養(yǎng)殖處于旺季，國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖市場(chǎng)對(duì)豆粕需求大幅回升，下游市場(chǎng)集中補(bǔ)貨。國(guó)內(nèi)生豬價(jià)格震蕩上漲，養(yǎng)殖戶壓欄待漲，疊加前期補(bǔ)欄產(chǎn)能陸續(xù)釋放，國(guó)內(nèi)生豬存欄明顯回升，對(duì)豆粕需求大幅增加。蛋禽和肉禽終端價(jià)格大幅上漲，養(yǎng)殖效益明顯，農(nóng)戶補(bǔ)欄積極性大增，商品代蛋雞存欄和肉禽存欄低位回升，對(duì)豆粕需求明顯增加。水產(chǎn)養(yǎng)殖進(jìn)入旺季，由于豆粕性價(jià)比較高，豆粕在水產(chǎn)料中使用增加，但受階段性臺(tái)風(fēng)影響，增幅低于預(yù)期。

圖5 2015-2017年（7月）中國(guó)港口大豆壓榨利潤(rùn)走勢(shì)圖

總的來(lái)看，8月份，國(guó)內(nèi)飼料消費(fèi)大幅回暖，養(yǎng)殖市場(chǎng)對(duì)豆粕需求大幅回升。根據(jù)博亞和訊數(shù)據(jù)測(cè)算，預(yù)計(jì)2017年8月國(guó)內(nèi)豆粕飼料消費(fèi)總量為614萬(wàn)t，同比增12.3%，環(huán)比增8.5%。下游市場(chǎng)集中補(bǔ)貨，遠(yuǎn)期基差合同成交放量，庫(kù)存保持在20～30 d用量左右。

5 價(jià)差漲跌互現(xiàn)，豆粕使用價(jià)值依然明顯

8月份，國(guó)內(nèi)豆粕與菜粕、棉粕現(xiàn)貨價(jià)差分別為452元/噸、376元/噸，環(huán)比上升4.1%、下降2.3%，同比下降24.3%、上升11.2%。豆粕與雜粕價(jià)差依然處于較低水平，豆粕使用價(jià)值優(yōu)勢(shì)明顯，在飼料中添加比例繼續(xù)保持較高水平，在禽料中對(duì)雜粕基本完全替代，在水產(chǎn)料中替代雜粕份額較高，添加比例保持在15%左右。

6 美豆豐產(chǎn)前景樂(lè)觀，9月豆粕現(xiàn)貨震蕩偏弱

新作美豆單產(chǎn)仍存上調(diào)空間，美豆期價(jià)維持窄幅震蕩。8月份美豆主產(chǎn)區(qū)迎來(lái)有利降雨，新作美豆優(yōu)良率小幅上調(diào)，即美國(guó)農(nóng)業(yè)部意外上調(diào)單產(chǎn)后，市場(chǎng)預(yù)計(jì)9月份單產(chǎn)仍存上調(diào)空間，美豆豐產(chǎn)前景較為樂(lè)觀，新作大豆期末庫(kù)存將保持高位，美豆期價(jià)維持900～970美分/蒲式耳之間運(yùn)行。

國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)寬松，油廠跟隨外盤調(diào)整報(bào)價(jià)。9月進(jìn)口大豆到港量小幅回落，但仍處于高位，疊加油廠大豆庫(kù)存處于歷史高位，國(guó)內(nèi)大豆供應(yīng)充足，油廠開(kāi)機(jī)率將保持偏高水平。國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨新增供應(yīng)充足，疊加油廠豆粕庫(kù)存處于高位，國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)寬松，油廠順價(jià)出貨為主，跟隨外盤小幅調(diào)整報(bào)價(jià)，漲跌空間都相對(duì)有限。國(guó)內(nèi)畜禽存欄回升，且水產(chǎn)養(yǎng)殖處于旺季，9月豆粕需求將延續(xù)增長(zhǎng)，有助于緩解國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)壓力。

總的來(lái)看，新作美豆豐產(chǎn)前景樂(lè)觀，美豆期價(jià)區(qū)間震蕩，預(yù)計(jì)9月美豆期價(jià)維持在900～970美分/蒲式耳運(yùn)行。國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)寬松，油廠跟隨外盤調(diào)整報(bào)價(jià)，預(yù)計(jì)9月國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格震蕩偏弱，維持在2 700～2 900元/噸。□