迎接人工智能時(shí)代

臥龍

臥龍，接觸股市20余年。1995年開(kāi)始給《股市動(dòng)態(tài)分析》投稿，1996年入職深圳新蘭德，1998年轉(zhuǎn)職大鵬證券，2000年初因生性喜愛(ài)自由轉(zhuǎn)做個(gè)人投資者至今。

迎接人工智能時(shí)代

臥龍

我是一個(gè)電影發(fā)燒友，以前在文章中常引用一些電影的情節(jié)來(lái)討論問(wèn)題。比如曾經(jīng)引用《Ratatouille（五星級(jí)大鼠）》中廚神的名言：“人人可做廚”，用來(lái)講明，每個(gè)人都可以在投資市場(chǎng)大顯身手，關(guān)鍵在你是否用心學(xué)習(xí)，用心實(shí)踐。最近又觀賞了一部動(dòng)畫(huà)片《Cars（反斗車王）III》。對(duì)比前兩集，第三集明顯地加入了高科技元素，更符合當(dāng)下的情況。閃電王麥昆每次比賽都能獲得冠軍，捧走獎(jiǎng)杯。但終于有一日，外型勁爆、滿身高科技裝備及運(yùn)用大數(shù)據(jù)來(lái)科學(xué)訓(xùn)練的黑旋風(fēng)能輕松地贏取冠軍獎(jiǎng)杯。與閃電王麥昆同時(shí)期的車手此時(shí)則紛紛退休——因?yàn)橐呀?jīng)日落西山。這部電影告訴我們，現(xiàn)在要贏，不能依靠過(guò)去的刻苦訓(xùn)練來(lái)奪取冠軍了，必須運(yùn)用高科技、大數(shù)據(jù)來(lái)幫助訓(xùn)練。

聯(lián)想到近期華爾街大行開(kāi)始裁員，以便將人工智能運(yùn)用于投資領(lǐng)域。摩根大通將使用內(nèi)部代號(hào)為L(zhǎng)OXM的人工智能，執(zhí)行全球股票算法業(yè)務(wù)的交易。今年首季在歐洲銀行試用，結(jié)果表明LOXM比傳統(tǒng)的買賣方法更有效。于是計(jì)劃第四季擴(kuò)大推廣至亞洲及美國(guó)地區(qū)。投資管理公司貝萊德3月時(shí)宣布裁減7名投資經(jīng)理及近100名員工，用人工智能股票交易算法取代人力投資組合經(jīng)理。金融服務(wù)咨詢公司Opimas估計(jì)，此舉使公司總體運(yùn)營(yíng)成本將降低28%。Opimas預(yù)計(jì)到2025年，華爾街將減少10%的員工，約23萬(wàn)人將被人工智能所取代，其中40%屬于貨幣管理領(lǐng)域。確實(shí)，管理貨幣基金根本無(wú)需什么技術(shù)，客戶亦不愿承擔(dān)管理人的高收費(fèi)。中國(guó)一家大型基金公司亦宣布將與微軟合作，研究人工智能在金融服務(wù)領(lǐng)域的應(yīng)用。

應(yīng)當(dāng)這樣看，人工智能所取得的投資成績(jī)未必是最優(yōu)秀的——看看2016年對(duì)沖基金的Top10收益率便知，不及標(biāo)普500指數(shù)升幅——但人工智能最大的優(yōu)點(diǎn)就是不知疲倦。再加上高頻交易，對(duì)金融市場(chǎng)的沖擊仍然是巨大的。特別是對(duì)于散戶投資者而言，更是完全不對(duì)等的競(jìng)爭(zhēng)，因?yàn)槿斯ぶ悄軘?shù)據(jù)齊全，反應(yīng)迅速，散戶又豈是其對(duì)手，特別是那些經(jīng)常做短線的。估計(jì)日后遇到奇異的盤(pán)口，便是遇到人工智能了，股市去散戶化時(shí)代即將來(lái)臨。散戶投資者如何在人工智能時(shí)代生存？多看看美國(guó)同類型電影，秘訣是災(zāi)難投資法：當(dāng)股市出現(xiàn)重大危機(jī)時(shí)尋找合適的點(diǎn)位入市。道理很簡(jiǎn)單，人工智能的算法大同小異，太平盛世散戶自然不是其對(duì)手，而一旦遇到金融危機(jī)，算法可能會(huì)失靈，或者是算法類同，于是便出現(xiàn)一面倒的情形，其情形恐怕比1987年股災(zāi)更惡劣。

基于電腦計(jì)算的長(zhǎng)期資本管理公司（LTCM）便死于1997年亞洲金融危機(jī)當(dāng)時(shí)的“人工智能”：其策略是計(jì)算級(jí)別低的債券與級(jí)別高的債券的息差范圍，在最大值時(shí)做多，而最小時(shí)則做空。不料1998年俄羅斯違約，長(zhǎng)期資本管理公司便立刻被判死刑——爛債與好債的息差比歷史上任何時(shí)候更大，而長(zhǎng)期資本的杠桿超過(guò)1000倍，半年不到本金虧損超過(guò)90%。長(zhǎng)期資本管理公司1994年收益率28%、95年收益率高達(dá)59%、96年收益率57%，就連1997年爆發(fā)亞洲金融危機(jī)下收益率仍達(dá)25%。但終于敗在俄羅斯手下。我相信即使是現(xiàn)在或者將來(lái)，人工智能都會(huì)存在嚴(yán)重的Bug，當(dāng)人工智能一起犯嚴(yán)重錯(cuò)誤時(shí)，便是入市的好時(shí)機(jī)。如此策略，方能在股市生存下來(lái)。

看看當(dāng)今的中國(guó)股市，被稱為結(jié)構(gòu)性牛市的走勢(shì)。此前我一直稱為“要你命2000”的國(guó)證2000指數(shù)所包含的股票近期走勢(shì)惡劣，市場(chǎng)開(kāi)始談?wù)摿?。確實(shí)，若能先于市場(chǎng)而投資，可決勝千里。當(dāng)大家開(kāi)始談?wù)摗耙忝?000”時(shí)，這2000只股票的跌幅已經(jīng)比較可觀矣。周四茅臺(tái)漲4.5%、中國(guó)平安漲5.5%、中國(guó)人壽漲3.5%、太保漲5.6%、伊利漲4.2%及保利漲6.7%，方可保上證50指數(shù)上升1%。市場(chǎng)從漂亮50縮小范圍至漂亮10，接下來(lái)是漂亮5了。但此時(shí)外資卻開(kāi)始甩貨，國(guó)內(nèi)投資者在研究機(jī)構(gòu)的吆喝下大舉進(jìn)場(chǎng)。什么新藍(lán)籌時(shí)代啦，可惜太陽(yáng)底下無(wú)新鮮事，過(guò)去已經(jīng)發(fā)生過(guò)的如今正在重演。

原油價(jià)格近期持續(xù)反彈，發(fā)改委再度調(diào)高汽油、柴油的最高零售價(jià)。若將1999年劃分成浪（4）的終點(diǎn)，則其后展開(kāi)的是浪（5），終于2008年初。浪（5）之后，油價(jià)似乎正是一個(gè)大型的ABC下跌，至2005年底2006年初結(jié)束。按照一般的波浪理論預(yù)期，反彈回升至前期C浪（iv）附近比較合理。因此，當(dāng)今年反彈結(jié)束后回落，油價(jià)一直不肯再大跌?；久嫔鲜菤W佩克組織的減產(chǎn)，技術(shù)上便是繼續(xù)反彈至C浪（iv）的要求。另外，假如油價(jià)回升至該位置后繼續(xù)上升，亦不覺(jué)奇怪，畢竟美國(guó)加息步伐在持續(xù)，雖然較為緩慢，再者，波浪理論對(duì)于ABC下跌的浪（A），其后的浪（B）反彈要求較高，理論上回到2014年初平臺(tái)水平都是合理的。當(dāng)然，基本面而言，油價(jià)回到100美元以上不合理，因?yàn)楦鲊?guó)提出遠(yuǎn)期禁止銷售傳統(tǒng)車，只能銷售電動(dòng)車，對(duì)油價(jià)的長(zhǎng)遠(yuǎn)影響是深遠(yuǎn)的。因此，較為合理的預(yù)期是油價(jià)回升至比前期C浪（iv）稍高的位置便結(jié)束反彈而重新下跌。此反彈可能是一個(gè)浪A，接著回落浪B。

分析一下短期走勢(shì)。國(guó)證2000指數(shù)（399303）跌破11月3日的低點(diǎn)，形成典型的5浪推動(dòng)下跌，且較反彈高點(diǎn)8502點(diǎn)下跌7.2%，超過(guò)了5%的閥值，無(wú)疑反彈已經(jīng)結(jié)束，后市即使有所回升，但中期跌破6月2日低點(diǎn)7449點(diǎn)的可能性極大。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)（399102）走勢(shì)類似，稍強(qiáng)一點(diǎn)，但中期破底的可能性亦相當(dāng)大。樂(lè)視網(wǎng)遭到基金公司下調(diào)估值至3.91元，相信至少待其復(fù)牌才有可能利空出盡。中證500指數(shù)（399905）雖然未破11月3日短線低點(diǎn)，但已經(jīng)跌破短期平均線（10、25及55MA），后市看淡的機(jī)會(huì)較大。至于滬深300指數(shù)，暫時(shí)未看到要大跌的跡象，仍然可以持股，但不應(yīng)再增加倉(cāng)位。