淺談基于風險價值的金融風險管理研究

謝智修+徐睿

【摘要】近年來，金融風險在金融行業中的地位越來越高，金融風險管理研究成為當下熱門話題。本文首先簡要介紹了風險價值，然后對以風險價值為中心的金融風險管理做了詳細分析，以期能夠為金融風險管理提供理論參考。

【關鍵詞】風險價值 金融風險 管理

金融風險的管理內容主要分為風險的識別、測定、控制三個重大環節，其中風險測定環節是重中之重。隨著金融風險價值法的不斷興起，人們十分關注這種新興的風險管理方法。由于這種金融風險管理方法具有普遍和科學的特點，受到被金融界一致肯定。

一、風險價值的具體含義

VAR又稱向量自回歸（Vector Auto regression）評估方法，是一種可以評估金融風險的模型，這種模式就是風險價值法。作為各大金融機構量化市場風險的工具，風險價值法通過1986年的巴塞爾補充協議上被世界各國所認可。在今后的數十年，風險價值法的應用更為廣泛，不僅僅被應用于金融機構，連一些公司也開始借用這一工具來評估市場風險。

風險價值法指在既定約束條件內，對金融資產或者是一些投資方式面臨風險的合理評估。它可以通過對過去數據的分析處理，預算估計在一定時期內金融機構將面臨的風險。當然這種評估結果也會存在一定的概率性誤差，提供的過去數據越多，所得到的結果偏差就越小。想要掌握并運用這種技術，必須要以扎實的概率和統計為基礎，綜合考慮股票價值、利潤等情況，進而才能綜合計算出某一金融機構未來某段時間的可能損失值。

風險價值的計算可以簡化概述為將頭寸的當前價值同頭寸的改變量敏感系數的乘積。在這里，頭寸當前價值和頭寸改變敏感系數又有著自己相應的計算方法。頭寸的當前價格指的是計算的各項條件都必須以當前各項指標為參考：頭寸的敏感系數指的是市場的單位變化引起市場組合價值的變化程度。一般情況下，頭寸的敏感系數計算起來都會有一定的誤差，它要求必須在一定的置信區間范圍內，這種情況一般都比較復雜。由此可見，運用風險價值法計算金融市場風險的關鍵就在于如何計算頭寸的敏感系數。

二、風險價值法的應用

當今金融市場的發展速度可謂一日千里，高速發展的同時，也帶來了一定的風險隱患。風險價值法的出現，可以預測這一風險變化。合理地運用風險價值法能夠有效規避金融機構的市場風險。

（一）作為信息披露工具被廣泛應用

在金融機構，無論是投資人還是存款人，都希望自己的資本能夠增值，因此他們對投入資金的風險狀況更為關注。當下風險價值法已經成為社會各界公認的評估風險工具。西方一些大型金融機構都已經采用這種方式來對投資的風險進行披露，我國一些大型銀行也開始效仿這種模式。這種方法使投資人、存款人能夠對金融機構進行有效的監管和控制，同時也成為維持金融機構穩定的重要工具。

（二）作為績效評估工具被廣泛應用

金融投資是一個風險與收益正相關的行業，想要獲得高利潤就必須面臨高風險，這就需要有一個工具能對這個投資風險進行績效評估。在投資的時候，如果沒有對風險進行系統的績效評估，投資者就會面臨高風險，這也是造成巨大經濟損失的根源。金融機構的績效評估務必要遵循客觀與科學的原則，數據不可有半分的虛假，更不可有任何的計算偏差，這些細節問題都有可能導致難以挽回的損失。這與風險價值法的運算基本原則有著異曲同工之妙，因此風險價值法是對金融市場風險績效評估的不二之選。

（三）作為金融市場的監管工具被廣泛應用

金融市場要想維持自己穩定的市場風險穩定，就離不開風險價值法的支持。縱觀整個金融機構市場，都有風險價值法的影子。1995年巴塞爾委員會規定：“從1997年開始，其旗下所有銀行等金融機構在對資金風險評估時，除去原本必須要考慮的信用風險之外，還要考慮市場風險這個問題”。其計算過程有兩種方式，一種是傳統的計算方法，另一種是風險價值模型計算法。該協議還對風險價值模型的計算做了詳細規定，實際上這些規定是將風險價值作為金融市場的監管工具，維護金融市場的風險穩定。

三、風險價值法對我國金融市場的借鑒意義

我國的金融市場不同于西方國家。我國金融業起步相對較晚，一些金融結構還不是太完善，所以在我國金融市場中存在諸多的問題，如我國金融機構廣泛存在著交易的品種過于單一化、金融市場結構層次較為簡單化、一些與金融交易相關的法律法規還不健全等。隨著時代的不斷發展，這些問題已經暴露出來，尤其是我國加入WTO組織之后，如何解決這些問題，成為當下金融市場的頭號難題。鑒于這種嚴峻的國際形勢下，筆者認為，可以借鑒國外先進的風險價值法進行合理整治。

（一）風險價值對我國商業銀行的借鑒意義

我國商業銀行的風險管理手段是比較落后的。雖然我國部分銀行已經執行了分業經營的管理方式，但是信用風險問題還是不能夠得到有效避免。當今我國銀行持有的外債越來越多，而且隨著時間的推移也在不斷增加。我們不難發現，全能型銀行才是當今商業銀行的發展方向。西方世界經濟危機層出不窮，導致我國商業銀行銀行風險任務不斷加重。有鑒于此，可以借鑒風險價值法，加強我國的商業銀行的風險管理。

（二）風險價值法對金融類投資機構有重大的借鑒意義

我國投資類金融機構主要面臨的風險就是市場風險。目前，我國絕大多數金融機構對市場風險的控制是在頭寸進行控制的，其實這種控制是不合理的，很難對市場風險進行評估，但是采用風險價值法就不一樣了。風險價值法是從兩個方向同時加以控制，能夠比較準確地評估金融投資風險，從而規避投資風險。目前我國一些證券、基金等金融機構也開始采取這種方法，并在不斷應用中趨于完善。我國其他金融機構可以有效地借用這些成功案例，合理地應用風險價值法。

（三）風險價值法對我國金融監管部門的借鑒意義

風險價值可以有效地對金融部門進行風險測試和信息披露工作，對維持金融市場的穩定有著舉足輕重的作用。目前，我國金融市場還不是那么穩定。因此，筆者認為，有關監管部門可以合理借鑒風險價值法，將風險價值同我國金融市場相結合，積極地引導我國金融行業對市場風險進行有效控制。這樣不僅能夠幫助金融機構有效地降低市場風險，還能夠維持我國金融市場的相對穩定。

結語：花旗的前董事長沃爾特·瑞斯敦（Walter Wriston）曾經說過：“生活的全部內容就是風險管理，而不是消除風險”。風險價值法是當今金融界風險管理的主要方法，應該合理地將風險價值法應用于金融風險管理領域中。我國在金融行業是一個“后起”國家，雖然其發展速度不容小覷，但是在發展的同時，風險管理問題也展露無遺。在應用風險價值法時，要與我國的國情相結合，科學合理地將我國金融風險管理帶進一個全新的領域。

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