股市將走出穩中有升的行情

桂浩明

當人們盤點今年一季度的股市行情時，心情恐怕是復雜的。在這三個月中，滬市綜合指數上漲了119點，幅度是3.83%。而深圳成分指數上漲了251點，幅度2.46%。深市創業板指數則下跌了55點，跌幅為2.80%。如果說此間大盤總體上還算是有所上漲的話，具體到個股，則是漲少跌多。除了少數績優藍籌股，部分題材股，一大批新股和次新股之外，其它大多數股票，不是弱勢橫盤，就是重心下移。投資者普遍的感覺是：賺錢真不容易！這種狀況，與海外市場形成鮮明對照：香港恒生指數的漲幅是9.6%；道瓊斯工業平均指數漲幅4.6%；納斯達克指數的漲幅是6.29%。

今年以來，央行在貨幣政策上明顯有所收緊，不斷回籠貨幣。盡管沒有采取提高名義存貸款利率的措施，但在公開市場操作以及發放中短期借貸便利等方面，幾次提高了利率。無論是銀行間資金市場，還是交易所的債券回購市場，都多次出現拆借利率暴漲的局面。這種狀況雖然發生在貨幣市場上，但對股市最直接的影響，就是抬高了外部資金對于股市風險補償的要求，制約了增量資金的流入。以至于一段時間來，股市不管是漲還是跌，成交量始終維持在一個相對溫和的水平，股市要漲自然也就很難了。

很多投資者還發現，今年以來市場缺乏相對穩定的熱點。以往在年初的時候，最容易受到投資者青睞的，無非是高送轉和ST“脫帽”題材股票，但隨著管理層加大對高送轉的監管，以及強化對突擊重組的審核，這些題材都不得不有所降溫。特別是監管部門明確表示反對脫離實際的高送轉以后，相關個股紛紛出現暴跌，套了不少人。雖然不少投資者在高現金分紅的績優藍籌股，以及一帶一路概念股等品種上，找到了一些投資機會，但總體來說空間不大。譬如作為今年現金分紅的冠軍中國神華，其每股派息高達2.97元，但其中近85%是屬于特別股息，來自于歷年的滾存利潤，其高派息是一次性的，不可能持續進行。于是乎，更多的資金也就集聚在新股和次新股上，試圖在這個不斷更新的板塊上有所作為。事實上，中國股市歷來就有“炒新”的傳統，新股流通市值相對比較低，一段時期內沒有限售股解禁壓力，上方沒有套牢盤，具有高送轉可能，這些優勢得到了淋漓盡致的發揮。于是也就形成了這樣的局面：今年一季度，如果投資者沒有重點投資新股與次新股的話，就很難賺到什么錢。但新股次新股的行情，隨著監管部門清查交易申報中的VIP通道的開始，也隨之出現了停頓。這一事情發生在3月下旬，成為一季度最后幾個交易日股市行情掉頭向下的一大推手。

進入二季度，在“穩中求進”的大背景下，股指不可能大幅度下跌，但是也沒有大的上漲空間。3月份大盤無力上試3300點，盤中還跌破3200點的態勢，已經提示了這一點。但有意思的是，中央宣布在河北三縣開發雄安新區，并且將其定義為是“千年大計、國家大事”，被認為是國家新一輪改革的開始，極大改變了投資者的預期。設立雄安新區的消息一經公布，股市上與雄安三縣相關的或不那么相關的股票，出現了罕見的集體漲停的行情。這種強勢狀態，迅速蔓延到了其它板塊，有效地激發了人氣，推動股市量能放大、重拾升勢。當然，隨著雄安板塊的走強，也有人開始擔心，會不會資金無序流向這類股票，導致大盤失血。在歷史上，也多次發生過這類“一花開過百花煞”的局面。不過，一段時間下來，人們發現總體可控。一方面，雄安板塊的概念炒作特征過于明顯，另一方面，國家啟動粵港澳大灣區規劃這一事件的出現，也給市場提供了新的機會。不少踏空雄安板塊的資金，由此找到了新的投資方向。于是，一進入4月份，多個超預期的事件發生，股市出現了不同于以往的、富有想象力的題材，市場人氣也因此被激活，大盤隨之出現成交放大、行情活躍的局面。

據判斷，這種局面會延續相當長的一段時間。雖然說國內各種各樣的開發區很多，在股市上甚至為此出現過“炒地圖”的行情，但通常力度不強，持續時間也短。即便如4年前上海自貿區建立，當時的行情也就個把月。但是，這次雄安新區的情況則不同，它是被類比當年的深圳特區建設和上海浦東開發，定義為“千年大計、國家大事”。以雄安開發為標志，股市在二季度也就有了一個全新的熱點，可持續性強、輻射面廣、充滿想象空間。通過這個熱點的引領，配合其它事件驅動的熱點，股市就有了較好的表現機會，從而改變一季度時很多題材難以有所作為的被動局面。一個市場只要有了可靠的操作題材，其活躍度自然會提高。而一個有持續性的題材的出現，是有能力推動股市好好走上一段的。

值得一提的是，雖然整個資金面在二季度不會明顯改善，但隨著各地加強對房地產的調控，以及“房子是用來住的”這一觀念的強化，居民的房地產投資意愿會進一步弱化。從中長期趨勢看，這實際上是引發了新一輪的“資產荒”，導致很多資金因為無法在房市上得到消化與接納，不得不在其它投資領域尋找出路，將被動地提升股市吸引力。再則，雖然MSCI已經多次拒絕接納中國A股，但是在各方面的共同努力下，它很可能在今年上半年將部分中國A股納入其新興市場指數標的之中，在理論上也就可能推動相當數量的外資進入A股。盡管實際上數量是有限的，但畢竟打開了外資進入中國資本市場的又一扇大門。當然，被境內投資者期待已久的國內養老金、社保基金等，在二季度逐漸入市也是有可能的。綜上所述，二季度股市的資金面，的確存在有所好轉的可能。在4月初的時候，滬深兩市的單日成交金額曾經達到過7000億元的水平，雖然未必能夠維持住，但顯示了入市資金的潛力。

當然，對于股市而言，上漲的最主要基礎還是來自于實體經濟這一基本面因素。而現在，專業人員預判，今年一季度的GDP增速可能接近甚至達到6.8%。若如此，會有更多的市場人士接受實體經濟已經走到了“L型”的橫杠上這一觀點，硬著陸風險的釋放，將對股市形成正面的推動。加之多數上市公司去年年報及今年一季報效益有所提高，股市走出穩中有升的行情，將是大概率現象。

在二季度，股指漲幅完全有可能超過一季度，特別是深圳成指及創業板，表現可能會明顯強于一季度。3月下旬以來，受到經濟增長不如預期等多方面因素的制約，美國股市走勢可能會相對偏弱，這也影響到其它海外市場的行情。如果二季度仍然呈現這種局面的話，中國境內股市的表現會強于周邊市場。此為愿景。endprint