財經視野

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［資訊］

標普下調中國評級是誤判

9月21日，標普宣布，將我國長期主權信用評級從AA-降至A+，展望調整為“穩定”。標普表示，長期的強勁信貸增長加劇了中國的經濟金融風險。2009年以來，存款機構對居民非政府部門債權快速增長，且增長速度常常高于收入增速。盡管此輪信貸增長助推了實際GDP的強勁增長和資產價格上升，但這也在一定程度上削弱了金融穩定性。標普認為，政府近期加大控制企業杠桿水平的力度，有望穩定中期金融風險趨勢；但預計未來兩到三年的信貸增速仍會處于推動金融風險逐步上升的水平。

針對國際評級組織標準普爾下調我國主權評級一事，9月22日上午，財政部相關負責人回應稱，標普調降中國主權信用評級是一個錯誤的決定。近年來，面對經濟增長比較優勢與要素稟賦的變化，中國政府著力推進供給側結構性改革，經濟增長基礎更加穩固，經濟增長質量進一步提升，在這樣的形勢下，標普調降中國主權信用評級，令人費解。新華網刊文稱，自2016年3月至今，短短一年多時間，穆迪也先后兩次下調對中國主權信用評級。正如標普、穆迪未能精準預測歷次金融危機一樣，此次標普下調中國主權信用評級亦非明智之舉，其依據與準確度也無法令國際社會信服。其偏于西方化、數理化的評級邏輯有待修正，對中國經濟現狀的理解亦有待深入；同時，作為國際評級機構的獨立性與對其的問責機制，在2008年金融危機后更有待完善與健全。

商務部廢止外企在華常駐代表機構審批管理規定

中國商務部9月26日宣布，廢止《關于審批和管理外國企業在華常駐代表機構的實施細則》。這份發布于1995年的實施細則對外企在華設立常駐代表機構制定了嚴格的規定，要求外企設立常駐代表機構，必須經中國官方審批，且批準證書的有效期為三年，期滿后如果需要延期，要提前60天通過原承辦單位向審批機關提出申請，辦理延期手續。商務部稱，廢止該實施細則旨在繼續深化簡政放權、放管結合和優化服務的改革。在中國高層多次強調要打造國際化、法治化營商環境、進一步擴大引進外資的情況下，此舉將有效改善中國的營商環境，增強對全球投資者的吸引力。

加拿大央行欲改變使命

9月15日，加拿大央行舉行了一場以通脹目標和貨幣政策為主題的研討會，名為“貨幣政策框架問題：2021年通脹目標更新”。會上加拿大央行高級副行長威爾金斯（Carolyn A. Wilkins）表示，加拿大對改變央行使命持開放態度。他說，以開放的心態看待央行使命的“合理”替代選擇。不少市場觀察人士將其表態理解為：加拿大央行既可以調低2%的通脹目標，也可以直接廢除這一目標，以金融環境和資產價格為政策使命。雖然這只是加拿大央行的初步探索，但可能創造先例。在加拿大央行公開放風之后，今后幾個月，預計類似調整央行使命、改變通脹目標的言論聲音會越來越響亮，越來越多的央行高官會表示支持。

歐美醞釀升級外資并購監管

9月13日，歐盟委員會主席容克（Juncker）發布了歐盟外資審查法律框架提議，稱歐盟不是“幼稚的”自由貿易者，“如果某外資國有企業希望購買歐洲港口，部分的能源基礎設施或國防技術公司，必須在具有高透明度、經過審查和論證的情況下才能獲批”。同一時間，美國外國投資委員會（CFIUS）發布聲明稱，美國總統特朗普做出了否決中國私募基金以13億美元收購美國芯片制造商萊迪斯（Lattice）的決定。目前美國國會立法的進程顯示，極有可能在今年對CFIUS的法律地位進行更新。若能成真，將標志著CFIUS開啟了近十年來最重要的一次改革。而此次美方將力求在敏感科技領域和特別關注國家投資者兩方面增添特殊要求。

發改委：企業杠桿率穩中趨降

國家發展改革委網站9月25日刊文稱，在降杠桿各項途徑綜合作用下，我國企業杠桿率呈現穩中趨降的態勢，債務風險趨于下降。一是我國總杠桿率上升速度明顯放緩，正趨于穩定。根據國際清算銀行（BIS）的最新數據，截至2017年一季度末，我國總體杠桿率為257.8%，同比增幅較上季度末下降4.7個百分點，連續4個季度保持下降趨勢；環比增幅較上季度末下降0.8個百分點，連續5個季度保持下降趨勢。二是我國企業杠桿率已開始下降。BIS的最新數據顯示，2017年一季度末，我國非金融企業杠桿率為165.3%，連續3個季度環比下降或持平，非金融企業杠桿率下降趨勢進一步確立。三是我國信貸/GDP缺口保持下降。根據BIS的最新數據，截至2017年一季度末，我國信貸/GDP缺口為22.1%，較2016年末降低2.4個百分點，已連續4個季度下降，顯示我國潛在債務風險正趨于減輕。四是我國微觀杠桿率也呈下降趨勢。截至今年7月末，我國規模以上工業企業資產負債率為55.8%，同比下降0.7個百分點，企業資產負債率過高的問題在逐步緩解。五是實體經濟效益快速改善。工業企業走出結構性通縮陰影，市場需求回暖，規模以上工業企業主營業務收入利潤率提高到6%以上，利潤增速高達20%，企業發展信心和動力增強。文章強調，下一步，國家發展改革委將按照黨中央、國務院的決策部署，突出重點，全力推動降杠桿和防范、化解潛在債務風險的工作取得更大成效。

特朗普出臺一攬子稅改方案框架

當地時間9月27日，美國總統特朗普在印第安納州發表稅改演說，揭開了他“歷史性稅收減免”的方案框架：企業稅從35%降至不高于20%，對企業留存在海外的收入一次性征收一個較低的稅率；年收入個人所得稅起征點翻倍至1.2萬美元，并將美國現行的七檔個人所得稅合并為三檔，分別為12%，25%和35%；同時，取消了房產遺產繼承稅，也取消了邊境調節稅。對于獨資經營、合伙經營和股份制的小企業和家族企業，最高稅率由39.6%下調至25%，這與特朗普一直宣揚的將企業稅從現行的35%下調至15%相比，顯然有所縮水。盡管特朗普宣稱稅改主要是對中產階層減稅，不會幫助像他自己這樣最富有的納稅人，但個人所得稅最高一檔從39.5%下調至35%，且取消了繼承逝者房地產時需繳納的高額稅收，顯然更有利于富人；此外，通常讓美國富人受益的抵押貸款利息和慈善抵扣政策，在特朗普稅改中也被保留下來，而對打擊富人避稅的替代性最低稅政策，則被取消。值得注意的是，稅改框架并未提及減稅對于聯邦赤字擴大的影響。多位民主黨人已經表示，不會支持對最富有的美國人減稅，也不會支持增加財政赤字的稅改。這意味著，特朗普稅改能否在國會通過存在較大的不確定性。

［數據］

3.5%

9月20日，經合組織（OECD）在最新的《臨時性全球經濟展望報告》（《Interim Economic Outlook》）中指出，今年全球經濟增速將達到3.5%，明年將進一步加快達到3.7%。OECD認為，全球經濟已經獲得了經濟增長動力，隨著投資、就業以及貿易的不斷擴大，以及技術投資的反彈，全球大部分國家的經濟正同步增長。

-13.8%

9月15日，銀監會網站刊文稱，自上半年銀監會采取一系列整治市場亂象和彌補制度短板的政策措施以來，銀行資金空轉減少，且8月份繼續延續了這一態勢。同業業務持續收縮，同業資產、同業負債分別較年初減少了3.2萬億元和1.4萬億元，同比增速分別為-13.8%和-1.6%。

7.99%

9月22日，銀行業理財登記托管中心最新發布的《中國銀行業理財市場報告（2017年上半年）》顯示，在上半年銀行業監管政策全面趨嚴的影響下，截至6月底，銀行理財產品余額28.38萬億元，較年初減少0.67萬億元，同比增速僅為7.99%，首次跌至個位數，也首次低于M2和社融增速。

268%

據英國《金融時報》網站9月25日報道，摩根大通最近一份報告指出，中國債務在今年第二季度末相當于GDP的268%，比三個月前降低一個百分點，這是近六年來首次下降。