港股退市，“鞋王”百麗路在何方

班娟娟等

7月18日下午4時，百麗結束了在港股市場的交易。等待它的，將是私有化之后的重組和救贖

被譽為“鞋王”的百麗倦了。7月17日，百麗國際CEO盛百椒表示，有關私有化方案已通過，原百麗董事長鄧耀和CEO盛百椒將不再持有公司股份。至于是否回歸A股尚不明朗。最高峰時，百麗市值曾接近1500億港幣，為港股零售相關上市企業的翹楚。截止7月18日收盤，百麗市值為526億港幣。從2007年上市到2017年退市，恰好十年。

從港股退市，意味著從去年開始傳出的收購、私有化塵埃落定，長達26年的“鄧盛配”分道揚鐮。4月28日，百麗公布了私有化方案，發起收購的要約方分別是高瓴集團、鼎暉投資以及百麗的執行董事于武和盛放組成的財團。要約方將以協議安排的方式收購百麗國際全部已發行股份，建議收購總價531億港元，是港交所歷史上金額最大的私有化交易。

靠著“香港品牌、內地生產”優勢，大規模進入內地鋪貨的百麗，在國產女鞋的黃金時代，是國內零售行業的巨無霸企業。因為近年來的業績不振，不得不委身賤賣。百麗經歷的風雨可以說是中國零售行業的縮影。

私有化退市謀轉型

公開資料顯示，百麗創立于1991年，前身為鞋類產品代工廠，上世紀從90年代中期開始自建品牌和零售網絡，旗下有包括Belle百麗、Staccato思加圖、Teenmix天美意、Tata他她、Joy&Peace真美詩、Millies妙麗等在內的13個品牌。2007年，百麗國際在香港上市，上市當日凍結資金高達4460億港元，創下香港股票市場公開發售凍結資金的最高紀錄。2010年前后，百麗迅速跑馬圈地，進入各大百貨商場，幾乎占據商場女鞋區的“半壁江山”。

據全國大型零售企業商品銷售調查統計顯示，2015年度女皮鞋產品市場綜合占有率前10名中，有6個品牌屬于百麗集團。百麗國際首席執行官盛百椒也曾經說過：“凡是有女人的地方，就有百麗！”

百麗國際也在此過程中逐漸成長為中國內地最大的鞋類與時尚零售商，市值一度超過1500億港元。

百麗國際在上市十年之后，選擇從資本市場黯然離場，轉向私有化，此舉難免引發市場猜想。是另有謀劃擬回歸A股，還是為了保住市值維護品牌？是主動轉型還是無奈之舉？

據了解，百麗創始人、董事長鄧耀和首席執行官盛百椒并未參與私有化，二人通過其所控制的實體共計持股25.74%。二人將支持該私有化建議、并出售其所持有的股份。這意味著，鄧耀、盛百椒兩人此次將徹底退出。

百麗執行董事及新業務事業部總裁盛放、執行董事及體育部總裁于武參與了此次私有化。二者持有的股份注銷后，將向新公司注資。私有化完成后，高瓴資本將持股56.81%，鼎暉投資將持股12.06%，包括于武及盛放在內的參與建議的管理層，將共計持有其余31.13%。

由于實際控制人變更，根據A股上市要求，百麗私有化后三年無法申請A股IPO。消息人士也表示，百麗本次私有化目的并非回歸A股。

針對此次私有化，百麗國際在公告中稱：“轉型對提升公司競爭力與鞏固在中國女鞋市場的長遠領導地位十分必要；聯合要約人計劃向百麗國際投入財務與運營資源，與公司攜手合作積極探索、嘗試新的零售模式；實踐一系列轉型及創新舉措，并在技術、物流及人才方面投放大量資源。因轉型不乏風險，轉型戰略在公司獲私有化、并且不受公開股票市場短期紛擾影響的情況下，能夠得以更有效的實施。”

凈利大跌 持續關店

百麗國際發布的最新財報顯示，在截至2月28日的12個月內，百麗國際銷售額增長2.2%至417億元人民幣，但經營利潤同比大跌15.4%至35.5億元，凈利潤則重挫18%至24億元。

業績疲軟之外，是實體店面的持續關閉。數據顯示，截至2016年2月29日，百麗國際零售網點凈減少366家至13762家門店。截至2017年2月28日，百麗集團的鞋類業務門店數量再度減少到13062家，門店凈減少數量約700家。這等于平均一天關閉兩家門店。這與百麗高峰時期幾乎平均兩天左右就有一家新的門店開業形成了鮮明對比。

在財報發布后的業績會上，盛百椒曾對媒體坦承，百麗國際淪落至這一局面，主要責任在他。在市場出現巨大變化情況下，沒有及時預判和找到正確的轉型路徑。

事實上，由于電商崛起、消費場景轉換，導致百麗絕對的線下渠道優勢不再顯著，百麗也曾為此努力尋求轉型之道。

2009年，百麗創建了自己的電商平臺“淘秀網”。2011年，又成立了鞋類B2C平臺“優購網”，并將“淘秀網”的資源全面移植至“優購網”中。然而其電商品牌發展并不盡如人意。

在業內人士看來，線上的運營思路和結構框架與線下完全不一樣，很多傳統企業跨界做電商，只是單純把它當作清庫存的渠道，消費者自然不買賬。此外，款式設計落后、更新換代過慢導致存貨周轉過長，也是百麗業績增長乏力的重要因素。

百麗國際財報顯示，該集團綜合平均存貨周轉天數為141.3天，較2016年的135.7天增長5.6天。而鞋類業務平均存貨周轉天數為215.8天，與上年的208.2天相比，延長了7.6天。

業內人士表示，如今快時尚品牌、超快時尚品牌不斷涌現，為了迎合消費者求變、求快、求新的市場需求，從設計到上市的周期越來越短。

以歐美電商品牌Boohoo.com、ASOS和Missguided為例，他們不斷壓縮產品的設計和銷售周期，能夠在極短的時間內，響應消費者的新鮮需求。從供應鏈和業績上，甚至碾壓了傳統的快時尚先驅Zara、H&M。Boohoo.com、ASOS和Missguided可以在2周至4周內生產商品，而Zara和H&M為5周。

此外，購物中心零售商的快速更替也不容忽視。“如今，隨著越來越多輕奢品牌、國際二線品牌的入駐，百麗在百貨購物中心曾有的線下渠道優勢地位也在不斷削弱，線上不理想，線下受擠壓讓百麗處于更加尷尬的境地。”有業內人士在接受記者采訪時表示。

轉型前景仍未可知

“我是百麗，百變，所以美麗”曾經是無數人耳熟能詳的廣告語。然而此次百麗國際私有化轉型之后能否涅槃重生重綻“美麗”，在業內人士看來仍未可知。

上述業內人士告訴記者，即便百麗控股私有化方案通過，其未來的轉型之路也不會輕松。目前看來，一些有著香港“血統”的一般消費品，特別是很多有過輝煌戰績的，如真維斯、Esprit、班尼路等品牌已經在慢慢萎縮，尤其是在一二線城市。百麗由于從事了鞋類這個毛利相對較高的品類，得以堅持了更長時間。但是，百麗并未擺脫中性價比產品的品牌屬性，在運營上也基本維持傳統零售思維，缺乏主流年輕消費群體所關注的文化和體驗背書。

“個人認為，百麗要想謀求轉型成功，可能需要斷臂求生，把鞋和運動品牌完全分開，全力打造幾個有機會占領市場的子品牌，但前提是結合新零售和消費者的互動關系。對于運動板塊，盡快利用國際品牌資源，建立體育消費者的線上線下結合的體驗模式。”上述業內人士在接受記者采訪時說道。

私有化方案通過的第二日，記者實地走訪了廣州天河城與摩登百貨的百麗專柜。盡管天河城專柜掛著五折促銷的牌子，但比較同一款當季涼鞋價格發現，實體店價格還是比電商平臺價格高出200～400元不等。

摩登百貨則聚集了百麗、達芙妮、千百度與星期六等多個品牌，這些專柜都亮出了3.8～5折不等的折扣優惠，由于是工作日，客流量相差并不大。價格方面，百麗是四個品牌中價格最高的；其次則是星期六，價格為400元左右；千百度則打出599元兩雙，4～4.5折的價格和折扣；達芙妮最低，亮出“全面清庫，第二件立減50”的標語，價格多在100～200元區間。

實際上，百麗目前遭遇的困境也正是國內大部分女鞋品牌，乃至于服飾品牌不得不正視的問題。隨著消費升級，無法完成迭代更新的產品將逐步被市場淘汰。

在楚睿商業機構創始人、廣東流通商會執行會長黃文杰看來，回顧商業過去十年間的發展，一直被強調的渠道能力和規模價值，在受到電商沖擊以后逐漸被削弱。而在馬云提出“新零售”概念，打通了線上線下經營壁壘以后，不少實體網絡的價值又再次被發現與重塑。

“實體渠道本身就是接觸消費者最有效的通路，百麗只要利用好原有的實體基礎，未來在資本進入后嫁接電商，完全有可能揚長避短，實現1+1大于2的價值。”黃文杰分析道。（資料來源：《經濟參考報》、《21世紀經濟報道》）