英國股市的格局與發(fā)展

李天雅

英國倫敦證券交易所不僅是世界三大交易所之一，同時(shí)也是世界上最早成立，發(fā)展時(shí)間最為悠久的證券交易所。在歷史的發(fā)展進(jìn)程中，英國股市先后經(jīng)歷了二次世界大戰(zhàn)、美國經(jīng)濟(jì)危機(jī)以及當(dāng)今的脫歐政治動(dòng)蕩，有過光鮮的發(fā)展歷程也經(jīng)歷過低迷的發(fā)展階段，可謂是見證了世界證券交易發(fā)展的整個(gè)過程。對(duì)英國股市進(jìn)行全面的分析，有助于我們了解世界股市發(fā)展概況，探究股市發(fā)展與政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)之間的關(guān)系。

一、英國股市格局

1.股票發(fā)行市場(chǎng)。股票發(fā)行市場(chǎng)囊括了股票從最初的發(fā)行籌劃到后期的市場(chǎng)銷售的整個(gè)過程。無論是老公司的舉債、增資，還是新公司的籌資都需要在股票發(fā)行市場(chǎng)當(dāng)中通過銷售、發(fā)行股票的形式來進(jìn)行資金的籌集，以一種最為直接的投資形式，實(shí)現(xiàn)資金從供給向需求者的流動(dòng)，從而在加快社會(huì)資產(chǎn)流動(dòng)的同時(shí)實(shí)現(xiàn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展。就英國股市發(fā)行市場(chǎng)的特點(diǎn)而言，主要存在以下幾點(diǎn)：①股票發(fā)行對(duì)象為社會(huì)大眾，以公開的形式進(jìn)行發(fā)行和發(fā)售，這也是英國各個(gè)企業(yè)最為普遍和常用的一種股票發(fā)行方式；②私募銷售。采取此種股票銷售辦法的多為一些首次參與股票交易的小型企業(yè)，在經(jīng)紀(jì)商的籌劃和安排下，股票以一種內(nèi)部銷售的形式向企業(yè)自身的團(tuán)體投資者與顧客進(jìn)行私募銷售；③招標(biāo)發(fā)行。需要由股票發(fā)行企業(yè)在宣布發(fā)行底價(jià)的情況下，邀請(qǐng)投資人結(jié)合企業(yè)公布的股票發(fā)行說明，以高于底價(jià)的形式進(jìn)行投標(biāo)；④引進(jìn)方式。股票發(fā)行企業(yè)通過提交股票參與申請(qǐng)的方式，請(qǐng)求股票交易所準(zhǔn)許其公司股票參與市場(chǎng)交易。一般來講，英國企業(yè)多采取對(duì)舊股東、投資人進(jìn)行私募和交易所申請(qǐng)的方式來進(jìn)行股票銷售。

2.股票流通市場(chǎng)。股票流通市場(chǎng)也是股票的直接變現(xiàn)市場(chǎng)，能夠通過投資者對(duì)股票的買賣行為實(shí)現(xiàn)股票的有效流動(dòng)。一般來講股票流通市場(chǎng)主要包括證券交易所、場(chǎng)外第三和第四市場(chǎng)。其中證券交易所是在國家證券管理部門的直接審批下成立的較為正規(guī)，具有固定的交易場(chǎng)地和設(shè)施，各項(xiàng)工作管理秩序和價(jià)格管理制度也都較為完善。英國的股票流通市場(chǎng)主要包括：①倫敦證券交易所。可實(shí)行現(xiàn)款交易，并定期在每兩個(gè)營業(yè)周后進(jìn)行結(jié)算交易；②另類投資市場(chǎng)簡稱為AIM，主要業(yè)務(wù)是為新興中小企業(yè)提供股票融資，該市場(chǎng)對(duì)參與股票投資企業(yè)的行業(yè)種類、規(guī)模、實(shí)力等都不做要求。是歐洲出現(xiàn)的第一家二板市場(chǎng)；③第二市場(chǎng)和第三市場(chǎng)。第二市場(chǎng)主要是為那些規(guī)模較小且不具備上市實(shí)力的企業(yè)，提供證券交易服務(wù)。第三市場(chǎng)則是幫助那些不具備進(jìn)入第二市場(chǎng)的企業(yè)進(jìn)行資本交易。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，二、三市場(chǎng)之間的界限逐漸模糊，因此在19世紀(jì)末期，逐漸取消了第三市場(chǎng)。

二、英國股市特點(diǎn)

1.發(fā)展國際化。英國股市發(fā)展的國際化主要是由于其歷史因素決定的，由于英國是世界上第一個(gè)完成工業(yè)革命的國家，素有世界工廠的美譽(yù)，這就在世界范圍內(nèi)增大了英國資本市場(chǎng)的影響力和吸引力，使更多的海外投資資本進(jìn)入到了英國資本市場(chǎng)當(dāng)中。尤其是一戰(zhàn)后，據(jù)倫敦證券交易所的數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)時(shí)有80%的證券是來自于國外。雖然這一優(yōu)越性在世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)以及二戰(zhàn)的影響下有所減弱，但當(dāng)時(shí)的英國證券市場(chǎng)仍然充斥著大量的外國資本。發(fā)展到19世紀(jì)末期英國倫敦證券交易市場(chǎng)已經(jīng)領(lǐng)先于德國法蘭克福、法國巴黎、美國紐約、日本東京等股票交易市場(chǎng)，成為世界最大的股票交易市場(chǎng)，僅注冊(cè)的國外股票就有526種之多。

2.業(yè)務(wù)專業(yè)化?；谟善苯灰资袌?chǎng)發(fā)展時(shí)間長，各項(xiàng)制度、體系較為完善，且在各類股票證券交易方面也積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)。這都為其專業(yè)化發(fā)展的實(shí)現(xiàn)提供了基礎(chǔ)性的保障。具體來講英國股市的專業(yè)化主要體現(xiàn)在，證券業(yè)務(wù)由證券金融業(yè)內(nèi)人士進(jìn)行專門操作，存款業(yè)務(wù)由普通銀行負(fù)責(zé)，它們都具有各自的專營體系，業(yè)務(wù)分明、互不干擾。雖然這在很大程度上提升了英國股市的專業(yè)化水平，但是過度的專業(yè)化，也使得英國信用、證券業(yè)務(wù)之間出現(xiàn)了割裂，極大的限制了股票的交易和籌資發(fā)展活動(dòng)，不利于英國股票統(tǒng)一市場(chǎng)的形成。

3.種類多樣化。發(fā)展體系的完善以及服務(wù)種類的多樣性，使得英國股市可以同時(shí)為多類型的投資方進(jìn)行多種類的證券投資服務(wù)。如，聯(lián)合托拉斯、金融機(jī)構(gòu)、養(yǎng)老基金、投資信托、人壽保險(xiǎn)等共同構(gòu)成了英國股市龐大的團(tuán)體投資方。

三、英國股市發(fā)展

1.歷史發(fā)展概況。工業(yè)革命的實(shí)施與完成極大的推動(dòng)了英國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。英國商人在將業(yè)務(wù)向海外拓展的過程當(dāng)中，為了籌集大量的資金來保障其業(yè)務(wù)活動(dòng)的順利開展，在政府許可的情況下，開始通過發(fā)行股票的方式進(jìn)行資金籌集。之后英國政府為了贏得海上戰(zhàn)爭，也開始加入到股票交易市場(chǎng)當(dāng)中，通過向社會(huì)發(fā)行政府股票、債券的方式進(jìn)行戰(zhàn)爭資金的籌集，政府的加入極大地推動(dòng)了股市的發(fā)展，使英國股市交易變得異?；钴S，各項(xiàng)制度、體系也更加完善。直至發(fā)展到1802年英國政府正式批準(zhǔn)倫敦證券交易所成立。這有效地改善了以往證券交易的分散、無序化，使得證券交易可以在政府的強(qiáng)力監(jiān)管下進(jìn)行集中經(jīng)營。

20世紀(jì)初，受美、德世界霸權(quán)主義的威脅，英國的開始放慢其經(jīng)濟(jì)發(fā)展的腳步。尤其是兩次世界大戰(zhàn)的發(fā)生更是極大的對(duì)英國股市的發(fā)展造成了極大的沖擊。一戰(zhàn)后，英國開始有逐漸的回籠海外投資資金，1931年英國政府甚至做出了停止一切銀行卷兌換活動(dòng)的決定，立即造成了英國股市的震動(dòng)。二戰(zhàn)的影響加之20世紀(jì)60年代英國經(jīng)濟(jì)危機(jī)的打擊，使得英國經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步下滑，這時(shí)隨著美國經(jīng)濟(jì)的崛起，世界金融中心逐漸由倫敦變?yōu)槊绹~約。

二戰(zhàn)后，處于戰(zhàn)爭恢復(fù)期的英國，為了有效彌補(bǔ)戰(zhàn)爭期間經(jīng)濟(jì)衰退對(duì)英國國家、社會(huì)造成的不良影響，開始在全國范圍內(nèi)實(shí)行產(chǎn)業(yè)現(xiàn)代化，而這恰恰需要大量的資金支持，基于此英國股市逐漸迎來了其又一次的發(fā)展契機(jī)，投資者對(duì)股票買賣的興趣又一次被點(diǎn)燃。20世紀(jì)70年代，英國看準(zhǔn)歐洲大陸迅猛發(fā)展的債券市場(chǎng)，開始結(jié)合市場(chǎng)需要對(duì)金融政策進(jìn)行改革，以此來進(jìn)一步促進(jìn)本國證券市場(chǎng)的發(fā)展。在政府和社會(huì)的共同努力下，20世紀(jì)80年代英國的經(jīng)濟(jì)逐漸回暖，國內(nèi)企業(yè)規(guī)模逐漸擴(kuò)大，企業(yè)債券、股票發(fā)行量逐漸增加。但即便如此，英國股市成交額依然是遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于美國、日本等國家。這使得英國政府逐漸認(rèn)識(shí)到了股市管理對(duì)國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要意義，因此開始痛改前非對(duì)英國股市進(jìn)行大刀闊斧的改革，一直到20世紀(jì)90年代后期，英國股市逐漸由一個(gè)嶄新的面貌出現(xiàn)在世界面前。

2.當(dāng)前發(fā)展形式。2007年受全球股市走低的影響，“震蕩”成為這一時(shí)期英國股市的關(guān)鍵詞，該年全年英國股市都基本處于微弱的發(fā)展時(shí)期，振幅最大達(dá)到了16%，波峰谷底點(diǎn)數(shù)相差巨大。尤其是隨著美國次貸經(jīng)濟(jì)危機(jī)的爆發(fā)，更是對(duì)包括美國、英國在內(nèi)的全球資本經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)都產(chǎn)生了極大的沖擊。英國股市在經(jīng)歷過一輪深跌后，政府開始出臺(tái)一系列的救市政策，美聯(lián)儲(chǔ)也開始通過減息來挽救經(jīng)濟(jì)危機(jī)的破壞，由此英國股市開始呈現(xiàn)出逐漸回升的態(tài)勢(shì)。尤其是歐洲央行的注資措施更是進(jìn)一步穩(wěn)定了股市行情，減小了經(jīng)濟(jì)危機(jī)對(duì)英國股市的破壞。

2014年處于英國脫歐公投的陰影下，英鎊貶值加劇、股票估值下滑。這一時(shí)期，基于英國政治走向的不確定性，人們關(guān)于脫歐后英國股市的分析也出現(xiàn)了多種意見。有的人認(rèn)為，這一時(shí)期是投資英國股市的絕佳時(shí)期，有的則認(rèn)為脫歐會(huì)為英國經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)帶來過多的不確定性，因此不宜在此時(shí)進(jìn)行投資。也有分析認(rèn)為，此時(shí)英國股市表現(xiàn)低迷除了脫歐的影響外，另一原因主要是基于大宗商品價(jià)格下滑從而抑制了能源、礦產(chǎn)企業(yè)股票的走勢(shì)，進(jìn)而導(dǎo)致英國整個(gè)股市表現(xiàn)平平。

2017年，仍然是受英國政治影響，在脫歐與否還未告一段落之時(shí)，英國政府為抗擊反脫歐實(shí)力的阻撓，決定提前進(jìn)行大選。這不僅對(duì)英國國內(nèi)，甚至對(duì)全球金融市場(chǎng)都造成了極大的影響，在宣布大選當(dāng)日英國股市就跌了2.46%，可謂是創(chuàng)下退歐風(fēng)波后單日最大跌幅。但值得注意的是在英國政治動(dòng)蕩、股市低迷的背景下，英鎊卻意外的迎來了一輪過山車式的上漲，這與英國政府明朗的政治態(tài)度以及資本市場(chǎng)各種活動(dòng)是分不開的。總之，受各方面因素的綜合影響，現(xiàn)階段的英國股市是極為敏感的，極容易受到來自于任何方面因素的沖擊，而導(dǎo)致大盤下跌。為此，英國政府在實(shí)行政治決議的同時(shí)，有必要將金融市場(chǎng)管理納入到其重點(diǎn)管理范圍中去，切勿走之前的老路。

（作者單位：中央財(cái)經(jīng)大學(xué)外國語學(xué)院）endprint