企業產品市場競爭情況與企業微觀行為

涂偉

企業所處的環境中，產品市場競爭環境對企業的生存和發展起到了至關重要的影響，企業的許多微觀行為都受企業所處行業競爭情況的影響，從而給企業帶來了一些經濟后果?，F有的關于這方面的研究主要聚焦于分析企業所處的產品市場競爭激烈程度對公司治理、資本結構、企業財務信息質量、現金持有水平。本文將就企業產品市場競爭情況對企業的這些方面的微觀行為的影響進行梳理，闡述具體的影響過程。

一、企業產品市場對公司治理影響

企業產品市場競爭的激烈程度對公司治理的影響既有正面影響，也存在負面影響。企業產品市場競爭對公司治理的正面影響主要體現在激烈的產品市場競爭環境與公司治理呈現互補和替代關系。牛建波、李維安（2014）研究發現，相對控股和股權結構分散的公司，激烈產品市場競爭環境對公司治理具有促進作用；而絕對控股的公司，激烈的產品市場競爭環境能夠替代較差的公司治理，從而提高公司業績。宋常等（2008）通過對滬深兩市的上市公司進行研究后發現，處在不同競爭環境的公司，其董事會發揮的治理和功能也有所區別。處在產品市場競爭不夠充分環境的公司，外部市場監管功能比較弱，某種程度上需要董事會發揮其應有的監督功能；處在產品市場競爭比較充分的企業，市場監督作用發揮比較好，董事會僅僅發揮一定的輔助監督就可以了。張永冀等（2014）通過分析研究發現，企業產品市場競爭激烈程度不同，企業內部間轉移定價的方式也不同。產品市場競爭越激烈，會降低整個行業的平均利潤率，迫使企業不斷控制產品成本，因此企業更加重視產品的真實成本、盈利狀況，從而更加關注銷售價格，進而會降低內部關聯業務規模水平。雖然激烈的市場競爭有利于提高公司治理水平，但同時也可能誘發企業的違規行為。滕飛等（2016）認為，由于政府監管力量不足，其違規成本較低，存在一定的監管漏洞被一些不法企業所利用。因此公司所處行業的產品市場競爭越充分，公司的違規傾向也就越高。綜上所述，激烈的企業產品競爭環境對企業的微觀行為起到了正反兩方面作用，對于提高公司治理水平產生了積極和消極的影響。現有關于這方面的研究主要集中在企業產品市場競爭對提高公司治理水平的積極作用，但消極方面的影響研究還比較少。對于在何種情況下，激烈的企業產品市場環境對提高公司治理水平起到積極作用，何種情況下，充分的企業產品市場部分環境會更有可能增加企業的違規傾向尚沒有這方面的研究，這可能會成為一個可以在未來進行深入探討的問題。

二、企業產品市場對資本結構及現金持有水平的影響

任何一個企業都同時生存在產品市場和金融市場環境中，一般來講，前者是企業利潤的源泉，后者是企業籌資的來源，兩者都對企業的資本結構產生重大影響。一個激烈的產品市場競爭環境無疑會增加企業的經營風險，因此產品市場競爭作為一種重要的外部機制對公司經營決策具有重要影響。資本市場的資源配置效率會影響企業的資本結構，從而決定企業承擔的財務風險，但我國的資本市場在一定程度上存在資本市場資源配置低效率情況，導致企業股權融資過度與股權融資不足的現象并存，導致有的企業經營風險和財務風險都很高，企業的整體風險較高，有的企業經營風險和財務風險都較低，企業的整體風險較低，從而導致企業總體風險未能有效控制。對于企業產品市場是如何影響企業的資本結構的，在這個問題上，國內眾多學者進行廣泛的探討。鐘田麗，范宇（2004）發現，由于我國的資本市場還不是很完善，資本市場的資源配置效率低下，股權融資過度與股權融資不足同時存在，因此導致企業產品市場競爭激烈程度越高，公司債務比例反而越高。陳勝藍等（2012）認為市場競爭激烈程度越高，企業面臨融資約束的困難越大； 相對于國有控制公司，非國有控制公司在市場競爭激烈時更能有效緩解公司融資約束。在資本結構動態調整方面，姜付秀等（2008）認為企業產品市場競爭的激烈程度對公司資本結構偏離目標資本結構的程度進行了研究后發現，企業產品市場競爭的激烈程度對公司資本結構偏離目標資本結構程度具有顯著性影響，當企業的產品所處的競爭環境越激烈時，公司資本結構偏離目標資本結構的程度越小。黃繼承、姜付秀（2015）認為企業產品市場競爭的激烈程度的公司，公司資本結構向目標資本調整的速度比其他公司更快，這一點不受企業產權性質的影響，但只有在公司負債水平低于目標資本結構的負債水平的情況下適用，這可能與我國資本市場對資源的配置效率低下，使企業面臨融資約束有關。現有的研究成果表明企業產品市場競爭激烈程度與資本市場的資源配置效率對企業的資本結構和資本結構調整都有不同程度的影響，但資本市場配置效率不斷改善和企業產品市場激烈程度也在不斷加劇，這兩者產生作用的原理是否隨著外部環境的變化則變化有待進一步研究。

企業持有現金的目的可能是為了企業更好地發展，但現有的研究主要認為企業持有大量現金會為管理層謀取更多私利提供機會。處在激烈的產品市場競爭環境的企業，其管理層謀取私利的動機會受到抑制，但企業的經營風險通常會比較大，在這種情況下，企業持有適當數量的現金會更好降低經營風險。韓忠雪（2011）認為對于企業產品市場競爭激烈的公司來說，企業存在融資約束的情況下，持有現金主要是用來抵御競爭對手的掠奪；當企業不存在融資約束的情況下，企業持有現金主要表現為代理成本效應。張會麗等（2012）企業超額持現還具有戰略效應，且超額持現水平與產品市場競爭優勢呈倒U型關系。

三、企業產品市場對財務信息質量的影響

良好的公司治理無疑會降低代理成本，包括管理層與股東之間的代理成本和大股東與中小股東之間的代理成本，以及增加企業的透明度，進而有利于保護投資者利益。以前的研究主要聚焦于公司內部特征對投資者保護的作用，忽略了企業產品市場競爭對企業完善公司治理的促進作用，但最近關于這方面的研究有所增加。伊志宏等（2010）認為企業產品市場競爭與公司治理機制的關系屬于互補與替代的關系，在只通過資本市場和公司內部的相互作用方式來改善對投資者利益保護進展緩慢的情況下，可以通過降低各行業的市場進入壁壘來增加企業之間的競爭，迫使企業不斷完善公司治理，提高經營效率，提高財務信息質量，進而加強對投資者利益的保護或許是一個不錯的選擇。伊志宏等（2010）認為在高度競爭的企業產品市場環境中，賦予CEO較大的綜合權力有利于提高企業的盈余質量。王紅建等（2015）發現宏觀經濟增長與企業面臨的產品市場競爭壓力都會對企業的盈余管理產生影響，當這兩方面對企業形成壓力時，企業更加傾向于運用盈余管理，進而對企業財務信息質量產生影響。

四、企業產品市場對公司績效與業績評價的影響

公司績效評價從經濟學的角度上看是衡量一個企業的產出水平的高低，從投資的角度上看是衡量收益的大小，從股東的角度上看是衡量管理層勞動成果的大小。由于不同企業所處的產品市場競爭強度不同，同樣的產出，但管理層所付出的努力程度有較大的區別，因此在選擇指標方面的也應該有所區別。因此，在對企業的業績進行評價時適當采用相對業績來進行評價能更加有效。諸波、干勝道（2015）認為企業面臨的市場競爭的激烈程度越高，企業戰略的前瞻性程度也會相應的更高，企業采用非財務指標衡量業績的程度也就越高。周宏等（2014）發現，相對于低競爭的行業，競爭程度比較充分的行業中的企業更有可能使用相對業績來評價企業經營情況。從對管理層的激勵效果上看，譚云清（2008）認為激烈的產品市場競爭和較高的經理報酬激勵對企業的產出增長具有較好的正面效應并且產品市場競爭對國有企業績效的提升的促進作用尤為明顯。在當前國家不斷進行深化改革的背景下，各個行業的進入壁壘正在不斷地被打破，加劇了行業內企業競爭的激烈程度。在這種情況下，使用相對業績評價法比使用絕對業績評價法更能客觀地反應企業的經營情況和風險水平。

五、總結

企業產品市場競爭是企業生存的外部環境，這個外部環境對企業內部的各個方面都有巨大的影響，從而給企業的微觀行為帶來了一些經濟后果，包括企業的內部治理、公司資本結構、企業財務信息質量、現金持有水平、業績評價與激勵機制等。當前中國正處于改革的深水區，市場化程度也在不斷地加深，各個行業的市場壁壘也在不斷地放開，從而導致各個行業的競爭程度也在不斷走向白熱化，企業的微觀行為將如何變化，以前研究的結論還是否成立，有待于進一步深入的探究。

（作者單位：新疆財經大學會計學院）endprint