財(cái)經(jīng)觀點(diǎn)

北大金融與證券研究中心主任 曹鳳岐

經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型需要大力發(fā)展資本市場(chǎng)

中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，進(jìn)入經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、結(jié)構(gòu)調(diào)整的新階段，現(xiàn)在的任務(wù)是“三去一降一補(bǔ)”，需要資金。此外，“一帶一路”為企業(yè)帶來(lái)國(guó)際化，沿線國(guó)家地區(qū)成為中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)重要經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，也是中小企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的新動(dòng)力，但是中小企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)現(xiàn)在融資難也是非常大的一個(gè)問題。

經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型創(chuàng)新需要金融支持，傳統(tǒng)金融已經(jīng)不能適應(yīng)需要了，這個(gè)時(shí)候更加需要資本市場(chǎng)。但目前中國(guó)資本市場(chǎng)的規(guī)模并不大，包括股市股權(quán)籌資。目前，社會(huì)融資規(guī)模每年是十五、六萬(wàn)億元，股票發(fā)行規(guī)模也就是幾千億元，總體來(lái)說占社會(huì)總?cè)谫Y額的5%左右。

沒有發(fā)行市場(chǎng)就沒有交易市場(chǎng)，只有發(fā)行市場(chǎng)才能夠直接作用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。中國(guó)的發(fā)行市場(chǎng)存在很大的問題，現(xiàn)在需要擴(kuò)大資本市場(chǎng)規(guī)模，為實(shí)體經(jīng)服務(wù)、為轉(zhuǎn)型服務(wù)。

東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 邵宇

沒有必要把增長(zhǎng)再推到10%的歷史水平

未來(lái)的增長(zhǎng)動(dòng)力主要是三個(gè)方面：第一是服務(wù)業(yè)發(fā)展；第二是要素方面的全面深化改革；第三是深度城市化。區(qū)域的周期性力量正在崛起，在國(guó)內(nèi)現(xiàn)有的政策空間及稟賦前提下，無(wú)論如何我們都不可能也沒有必要把增長(zhǎng)再推到10%的歷史水平。

中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)從需求端來(lái)源于投資、消費(fèi)與出口這三個(gè)方面，關(guān)鍵在于投資，投資方面只能依靠重點(diǎn)的區(qū)域里所形成新的投資增長(zhǎng)，這個(gè)投資增長(zhǎng)對(duì)我們維持6%左右的增速是至關(guān)重要的。當(dāng)然投資有更多的含義，不光是基礎(chǔ)設(shè)施這種高強(qiáng)度的投入，還包括公共服務(wù)均等化等。

北京大學(xué)匯豐商學(xué)院金融學(xué)教授 巴曙松

人民幣成為國(guó)際貨幣需要開放的債券市場(chǎng)作為支撐

如果沒有一個(gè)開放的債券市場(chǎng)的支持，人民幣很難成為一種真正的國(guó)際貨幣。國(guó)際貨幣的地位主要不是以股票市場(chǎng)支撐的，而是依托債券市場(chǎng)作為支撐。目前，人民幣國(guó)際化已經(jīng)在支付、貿(mào)易計(jì)價(jià)結(jié)算方面取得了突破性的進(jìn)展，主要的標(biāo)志就是人民幣在跨境貿(mào)易里面的占比明顯上升。下一階段的重點(diǎn)將是以成熟完善的境內(nèi)和離岸的金融市場(chǎng)、金融工具來(lái)推動(dòng)人民幣成為國(guó)際貨幣。

中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室主任 劉煜輝

金融杠桿太高 市場(chǎng)非常擁擠

金融杠桿太高，市場(chǎng)非常擁擠。技術(shù)上講，金融必須要降低杠桿，路況才能通暢些。通過金融監(jiān)管的加強(qiáng)升級(jí)把一些金融監(jiān)管盲點(diǎn)和空白全面地覆蓋，把這些隱患統(tǒng)統(tǒng)除掉。銀行系統(tǒng)的同業(yè)、理財(cái)兩個(gè)領(lǐng)域的治理整頓已經(jīng)逐步升級(jí)，某種程度上講，這實(shí)際上是一個(gè)逆金融自由化的過程，是一個(gè)金融重新回歸到簡(jiǎn)單、樸素，甚至向原始回歸的過程。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 魯政委

央行投放方式的選擇是左右期限利差的關(guān)鍵

減輕市場(chǎng)對(duì)較長(zhǎng)期限流動(dòng)性預(yù)期的不確定，有賴于央行增加較長(zhǎng)期限資金的投放。考慮到PSL主要面向政策性銀行，因而央行未來(lái)在MLF與逆回購(gòu)兩種投放方式之間的選擇，是左右期限利差的關(guān)鍵。其中，MLF的期限長(zhǎng)于逆回購(gòu)，可以起到穩(wěn)定較長(zhǎng)期限流動(dòng)性預(yù)期的作用。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)央行更多地通過MLF投放資金時(shí)，期限利差可能出現(xiàn)收窄。

廣發(fā)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 沈明高

如何化解“灰犀牛”風(fēng)險(xiǎn)

首先，需提高地方政府和國(guó)有企業(yè)杠桿率水平的透明度，并設(shè)定去杠桿目標(biāo)，同時(shí)適度增加中央政府加杠桿的空間，作為穩(wěn)增長(zhǎng)的緩沖。其次，去杠桿和防止資產(chǎn)價(jià)格泡沫的關(guān)鍵在于控制信貸增長(zhǎng)，金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)應(yīng)該以合理的杠桿率水平為前提。

中國(guó)建設(shè)銀行研究院 韓會(huì)師

人民幣的具體點(diǎn)位其實(shí)不是很重要

人民幣的具體點(diǎn)位其實(shí)不是很重要，也不是監(jiān)管當(dāng)局的關(guān)注重點(diǎn)。從宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)防控的角度出發(fā)，避免單邊貶值預(yù)期長(zhǎng)期持續(xù)，確保國(guó)際收支安全，避免外匯儲(chǔ)備過快萎縮等才是重點(diǎn)目標(biāo)，而對(duì)匯率點(diǎn)位的調(diào)控只是實(shí)現(xiàn)上述目標(biāo)的手段。

由于市場(chǎng)“羊群效應(yīng)”顯著，扭轉(zhuǎn)單邊預(yù)期最簡(jiǎn)便的辦法，就是通過引導(dǎo)市場(chǎng)雙向波動(dòng)令單邊投機(jī)者虧損，不僅僅是令單邊看跌者虧損，也要令單邊看漲者虧損，當(dāng)市場(chǎng)普遍相信人民幣將進(jìn)入難以預(yù)測(cè)波動(dòng)軌跡的雙邊寬幅震蕩時(shí)，持匯待售的企業(yè)和個(gè)人才會(huì)在人民幣較高的利率吸引下逐漸增強(qiáng)結(jié)匯意愿，人民幣的單邊壓力自然會(huì)趨于消失。

北京師范大學(xué)金融研究中心主任 鐘偉

居民儲(chǔ)蓄率的下行在所難免

中國(guó)家庭部門的稅負(fù)實(shí)際上是很輕微的。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要依賴消費(fèi)驅(qū)動(dòng)，個(gè)人所得稅、遺產(chǎn)稅、房地產(chǎn)稅等聚焦于家庭稅負(fù)的各種改革，是必然發(fā)生的事情，居民儲(chǔ)蓄率的下行在所難免。

知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、財(cái)經(jīng)評(píng)論人 宋清輝

我國(guó)需要了解綠色金融發(fā)展的國(guó)際慣例和經(jīng)驗(yàn)

從國(guó)際角度上看，作為綠色金融的發(fā)源地之一，德國(guó)綠色金融經(jīng)過幾十年的發(fā)展已經(jīng)成熟，金融產(chǎn)品種類繁多，已經(jīng)成為德國(guó)調(diào)節(jié)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和節(jié)能減排的一項(xiàng)重要經(jīng)濟(jì)政策。

我國(guó)需要積極了解綠色金融發(fā)展的國(guó)際慣例和經(jīng)驗(yàn)，增強(qiáng)綠色金融體系在綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。綠色金融項(xiàng)目普遍存在前期投入大、收益期長(zhǎng)且收益不確定、風(fēng)險(xiǎn)又高的特點(diǎn)。下一步，亟須推進(jìn)和建設(shè)綠色金融激勵(lì)約束機(jī)制、協(xié)調(diào)機(jī)制以及配套機(jī)制等。

復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士、教授 陸銘

二線城市“人才爭(zhēng)奪戰(zhàn)”是把“雙刃劍”

二線城市的“人才爭(zhēng)奪戰(zhàn)”是一把“雙刃劍”。優(yōu)惠政策有利于人才向二線城市集中，發(fā)揮人才的集聚效應(yīng)。但與此同時(shí)，在北上廣等一線城市對(duì)畢業(yè)生落戶門檻收緊的情況下，會(huì)產(chǎn)生兩方面的影響：一方面，看上去好像二線城市多了一個(gè)吸引人才的歷史機(jī)遇；另一方面，對(duì)于發(fā)揮人才集聚的效應(yīng)，中國(guó)的一線城市還沒有完全發(fā)揮出來(lái)。在這樣的背景下，大量人才在二線城市之間展開競(jìng)爭(zhēng)，有可能會(huì)倒逼一線城市重視人才吸引政策，保持競(jìng)爭(zhēng)活力。endprint