豪能科技：關聯交易持續增長嚴重依賴六大客戶

本刊記者 李興然

豪能科技：關聯交易持續增長嚴重依賴六大客戶

本刊記者 李興然

日前，成都豪能科技股份有限公司（以下簡稱“豪能科技”）通過了證監會主板發審委的審核，不久后將登陸資本市場。豪能科技擬募集9.85億元用于瀘州長江機械有限公司整體搬遷項目、雙離合變速器（DCT）用離合器支撐及主轉轂生產線建設技改項目、汽車同步器沖壓中間環節生產線技術改造項目、汽車同步器沖壓中間環節生產線二期技術改造項目、汽車同步器沖壓齒環生產線技術改造項目。

股市動態分析周刊記者注意到，豪能科技在股價轉讓過程中存在定價不公允的嫌疑，另外還涉及到大額關聯交易以及對前六大客戶高度依賴。

股權定價或失公允

豪能科技最新版招股說明書披露，2009年7月2日，股東張凌慧與陳黎簽訂了《股權轉讓協議》，張凌慧將其持有的50萬股公司股份轉讓給陳黎，每股轉讓價格是4.00元，總金額200.00萬元。同年8月公司向深圳金百會投資有限公司及胡衛紅、吳少萍非公開發行695.78萬股，價格同樣為4.00元每股。到了2011年11月27日，股東胡長英與徐應超簽訂的《股權轉讓協議》，將其持有的150萬股公司股份轉讓給徐應超。第二天，股東向明強、謝進、曾萍、張化、吳洪與徐應超簽訂《股權轉讓協議》，分別將其持有的200萬股、140萬股、100萬股、90萬股和80萬股公司股份轉讓給徐應超，同日，股東張正義與杜庭強簽訂《股權轉讓協議》，將其持有的80萬股公司股份轉讓給杜庭強。2011年12月28日，股東肖興偉與杜庭強簽訂《股權轉讓協議》，將其持有的30萬股公司股份轉讓給杜庭強。以上股份轉讓的定價都為2.00元每股。

記者注意到，2009年和2011年的股權轉讓價格相差一倍，公司的股份越來越不值錢了。一般情況下，隨著公司生產經營的積累，除非出現虧損，公司的所有者權益應該是增加的，這種情況下股權應該是越來越值錢。如果出現了股本的擴張，那么每股的權益被攤薄，股權價格也是有可能下降的。但是記者翻看豪能科技的招股說明書，并未發現其在這兩次股權轉讓中出現股本擴張的行為，這就不禁讓人懷疑其股權轉讓定價的公允性。

對此，豪能科技指出，2011年的股權轉讓的發生時由于公司撤回前次首發申請材料，股東由于個人原因自愿退出，轉讓價格由雙方協商確定。這個解釋并不能消除記者對定價公允性的疑惑，記者就此向豪能科技發去采訪提綱，截至發稿，并未得到回復。

關聯交易持續增長

股價轉讓定價的公允性影響的是舊股東的利益，而如果利用關聯交易虛構利潤以達到上市的目的，則會損害新股東的利益，因此這是不少投資者關注的方面。

豪能科技持有子公司重慶豪能51%的股份，其余的49%為重慶興富吉實業股份有限公司所有，因此，重慶興富吉實業為豪能科技的關聯方。記者發現，2014年至2017年上半年，豪能科技向重慶興富吉實業采購了大量的原材料，并且2015年至2017年6月，重慶興富吉實業出現在豪能科技的前五大供應商名單中。

2015年，重慶興富吉實業為豪能科技第五大供應商，公司向其采購齒套坯件、棒料共計金額1751.26萬元，采購金額占比為6.42%。2016年，重慶興富吉實業上升至公司第二大供應商，公司向其采購齒套坯件、加工費共金額大幅上升至2319.77萬元，采購金額占比進一步上升至7.81%。而在2017年上半年，重慶興富吉實業仍然是公司第二大供應商，豪能科技向其采購金額齒套坯件金額為1625.40萬元，采購金額占比進一步上升至8.28%。

豪能科技向興富吉實業采購的原材料主要是子公司重慶豪能所購。2014年至2017年上半年，重慶豪能向重慶興富吉實業采購商品金額分別為1616.37萬元、1751.26萬元、2319.77萬元、1625.40萬元，水電氣費用金額分別為447.16萬元、512.75萬元、472.38萬元、200.45萬元，承租廠房金額分別為118.94萬元、143.09萬元、209.82萬元、84.15萬元。

上述數據表明，豪能科技對關聯方重慶興富吉實業的采購依賴越來越重。雖然公司表示向重慶興富吉實業的采購遵循市場化的定價原則，通過向加工廠商詢價的方式進行比價擇優選擇。但豪能科技并沒有提供行業對比數據來說明采購上述產品的價格是否公允，如此的大的關聯交易存在明顯的利潤操作空間，豪能科技是否利用其虛增利潤目前無法判斷。

客戶集中度過高

豪能科技不僅依賴向關聯方采購，而且對下游前六大客戶的依賴也非常嚴重。作為主要產品為銅質齒環、鋼質齒環、齒轂、齒套、結合齒等的公司，2014-2016年和2017年1-6月，豪能科技實現營業收入為6.13億元、6.01億元、6.44億元、3.84億元，同期扣非后凈利潤分別是1.35億元、1.05億元、1.04億元和0.76億元，扣非后凈利潤呈現持續下滑態勢。

豪能科技對此指出，國內汽車市場經歷了過去十年的快速發展，競爭激烈，現已逐漸轉向買方市場，整車價格呈現下降趨勢。下游整車廠商通過降低零部件采購價格的方式來轉移整車降價的壓力，從而縮小上游零部件企業的盈利空間。

在此大環境下，豪能科技對主要客戶的嚴重依賴，進一步降低了其脆弱的議價能力。

招股說明書披露，豪能科技生產的汽車變速器用同步器組件產品主要供應給上海汽車變速器有限公司、中國長安汽車集團股份有限公司、陜西法士特齒輪有限責任公司、大眾汽車(中國)投資有限公司、中國第一汽車股份有限公司、GETRAGASIAPACIFICGMBH&CO.KG這6家客戶集團，銷售額合計占當期銷售總額的比例分別為79.79%、80.65%、78.90%、73.87%。

如果上述主要客戶經營情況發生變化或轉向其他同步器組件生產廠商采購產品，導致其對豪能科技的產品需求量下降，將會對豪能科技的生產經營及業績帶來不利影響。