招商銀行：營收增速轉正凈息差環比下降

股市動態分析、南方匯金

招商銀行：營收增速轉正凈息差環比下降

股市動態分析、南方匯金

本期股市動態30指數收于1092點，較上期下跌1.15%，同期上證綜指下跌1.32%。創業板指下跌3.34%。成分股中，北方華創、中國國航和國電南瑞等個股漲幅靠前。航發動力、東方國信與中科三環漲幅靠后。

本期成分股重大事項及評論：

招商銀行（600036）：公司公布三季報，公司前三季度營收同比增長3.4%，歸母凈利潤同比增長12.8%。營收今年來增速首次轉負為正，主要驅動因素為凈利息收入的持續擴張和中間業務收入累計同比實現正增長。前三季度利息凈收入同比增長6.6%。Q3累計凈息差和單季凈息差環比分別下降14bp和4bp，判斷主要是受到資產端壓縮非標和負債端增大同業負債占比的影響。期末證券投資資產環比減少2.60%，其中應收款項（主要是非標債權投資）環比減少10.5%。而面對金融去杠桿的壓力，預期未來招行仍將繼續在資產端壓縮非標業務。負債端存款環比收縮，但是公司的存款在負債的占比（69.4%）仍處于同業前列。期末不良貸款率1.66%，環比下降5bp。不良余額603.2億元，環比減少1.4億元。Q3單季年化不良生成率和信貸成本率穩步下行，撥備計提壓力減輕。撥備覆蓋率環比增加10.5pct到235.2%。今年以來不良貸款率逐季下降，資產質量持續向好，為利潤釋放創造較大空間。我們一直強調招行在銀行業零售領域無與倫比的優勢，表現在資產負債表上則是較高的凈息差收入及受托理財等收入，今年以來，招行不良貸款率持續下降帶來凈利潤較撥備前利潤增速要高。但投資者應密切關注金融去杠桿政策對于銀行資產端的影響，如若金融去杠桿政策超預期加強，則對整個銀行業在中短期產生較大負面影響。二級市場上，公司股價目前有雙頂之勢，建議短期回避。

華僑城A（000069）：近日公司發布三季報，前三季度營業收入為193.68億元，同比增長1.67%；歸屬于上市公司股東凈利潤為47.31億元，同比增長62.18%；加權平均R0E為10.23%。業績大增主要由于三季度完成對北京僑禧投資有限公司、深圳華僑城文化旅游科技股份有限公司兩家子公司股權處置，處置收益計入當期損益，根據公司此前公告，股權處置大致對應稅后凈利12.6億，同時參股項目公司實現凈利潤也按股權比例確認了投資收益。公司四季度將加快推盤速度，公司將推動深圳香山里花園四期、龍華紅山項目、南京置地、南京華僑城等多個重點項目入市，對全年指標產生重要影響，預計全年可實現400億銷售。二級市場上，公司股價目前有企穩向上反彈之勢，建議積極關注。

北方華創（002371）：公司發布三季度報告，報告期內，實現營業收入15.5億，同比增長49.25%，歸母凈利潤8026萬元，同比增長27.86%。隨著北方華創28nm設備陸續實現商用化，14nm工藝設備開發也取得了突破性進展。自主研發的應用于14nm的的妮子硅刻蝕機，單片退火設備已經正式進入了集成電路主流代工廠并獲得訂單，公司的研發能力在國內領先并已充分得到驗證。當前公司下游各子行業半導體制造（中芯國際等），平板顯示制造（京東方等）及光伏行業（西安隆基等）處于積極擴產期，設備需求旺盛刺激公司訂單增加。公司PVD、CVD、刻蝕機、清洗機等設備已成功進入中芯國際、上海華力等客戶量產線，隨著設備“國產化”率的進一步提升，半導體設備銷售驅動公司未來業績高速增長。同時公司擬在其集成電路裝備擴產項目廠房內建設“集成電路裝備智能制造系統擴產及技術改造項目”，建立公司集成電路裝備產品從研發至交付全過程物料精準管理系統，投資金額10,000萬元。該項目建設完成后，將進一步提升公司的供應鏈管控水平，縮短產品交付周期，從而提高產品盈利能力和市場競爭力。持續看好2018年起國內新建半導體產線逐漸投產帶來高速增長的設備需求。二級市場上，公司目前股價處于上升通道，且剛突破年線不久，投資者可現價買入。

歐普照明（603515）：公司17年前三季度營業收入為48.24億元,同比增長32.85%,凈利潤為4.16億元,同比增長39.09%。其中三季度收入為18.14億元，同比增長29.83%，環比增長0.22%，三季度凈利潤為1.57億元，同比增長35.86%，環比下降25.24%。由于雙十一等電商促銷日以及節假日的推動，四季度是公司傳統的銷售旺季。公司順應趨勢加大電商渠道建設，有利拉動公司產品銷售和品牌推廣，實現收入快速增長。2016年“雙11”公司以2.046億的官方直營銷量穩居照明家居行業首位，也是公司連續四年問鼎照明家裝行業第一。預計公司將充分受益于四季度電商的密集促銷活動，助推業績高增長。公司是國內照明第一品牌，終端零售價格及毛利率均行業領先，并在LED照明行業持續價格戰的背景下，毛利率逐年提高，看好公司市場集中度提升下的發展前景。二級市場上，公司股價走勢較強，建議積極關注。