短期技術反彈 中期仍有壓力

　　本周中小板綜指在3個交易內上漲了3.32%，雖差于創業板3.77%的表現，但仍相對強于上證指數和深證成批1.01%和2.51%的同期漲幅。在可統計的537家中小板上市公司中，有503家上漲，僅有34家下跌。在下跌的公司中，無一家的周跌幅超過10%，且只有浙江眾成和金字火腿兩家公司的周跌幅超過了5%；在上漲的公司中，卻有19家公司的周漲幅超過10%以上，其中華英農業（17.62%）、新時達（15.97%）、同洲電子（14.87%）、新民科技（14.34%）、云南旅游（14.11%）等處于漲幅前列。另外，雖然僅有3個交易日，但仍有3家公司的周換手率超過50%以上，分別是中化巖土（115%）、光正鋼構（66%）、杰賽科技（51%）。
　　由于春節假期前有2個交易日，假期后有3個交易日，中小板綜指都表現為小幅上漲。我們認為，這輪的上漲屬于在6363點年線附近暫受支持的技術性反彈。雖表現稍好于主板，但成交量仍然保持相對低迷，并沒有明顯放量跡象，可見市場資金仍對此保持一定程度的謹慎，只有部分資金參與了短期反彈行情。
　　截止1月28日，中小板和創業板整體市盈率（TTM）分別約為42.83倍和62.65倍，與滬深300成分股市盈率的比值分別約為2.88和4.10倍。雖然與去年高點相比，中小板股票整體自高點股價回落較多，估值也下降較多，與滬深300指數成份股的估值差距有所縮小，但整體估值仍然偏高。在1月通脹有可能創出新高的情況下，宏觀調控政策仍可能持續出臺，對市場將形成一定壓力。同時短期資金面暫時偏緊，節后雖部分流動性相對釋放，但在上調存款準備金或加息的預期下，預期仍然趨緊，暫時難以支持中小市值股票整體保持高估值水平。目前處于中小板業績快報和年報披露階段，市場短期偏重于公司業績推動因素，業績優良且高增，及其較高分紅方案等都會對公司股價有較強的支撐作用。目前，已有72家中小板上市公司公布了業績快報，估計2月余下時間，中小板業績快報的公布速度將會加快，會使得短期中小板公司股價表現相對活躍。
　　春節假期最后一天的2月8日傍晚，央行宣布加息，這已是市場意料中的事。這次加息在假期尾聲進行，主要是不想影響春節期間的流動性和恐慌，但時機和舉措非常恰當和堅決，進一步說明了央行對今年1月通脹的擔憂和對未來一年通脹的謹慎。
　　春節前溫總理兩次表態要把“穩定物價”作為今年經濟工作頭等大事，可見通脹確實猛于虎。而從近期的經濟發展形勢來看，上半年通脹壓力仍然較大，且有中長期化的跡象。
　　目前，我們只能在今年2、3月通脹相對壓力不大的真空期間觀察節后消費品價格是否出現回落，是否能減緩上半年的通脹壓力。預計在央行本次加息后至3月兩會前，政策調控將暫時進入觀察期。由此，A股市場可能會迎來暫時的緩息期。從近期市場反彈的板塊和個股來看，除了政策支持的農業、軟件等行業，還有就是產品價格上漲的多晶硅、化工等行業，和行業景氣度進入上行期的汽車、家電、有色金屬等行業，以及經過下跌后已逐步穩定的生物制藥、消費等板塊，其中大多是前期滯漲的低估值績優股為主，投資者可從中留意。
　　隨著通脹今年逐步攀升，上市公司的經營成本壓力也逐步增大。截至2011年2月9日，有245家上市公司進行業績預降或者預虧，從有關數據顯示，這些業績下降的公司中大多是受成本上漲影響，其中有相當數量是中小企業。因此，今年在對行業和上市公司的投資上，需要慎重選擇。
　　我們認為，除周期性的食品價格因素外，成本推動型以及輸入性的漲價因素尚未消除，央行調控流動性的措施將使市場面臨一定政策壓力，從而使市場缺乏整體性和持續性的獲利機會。但另一方面，因大盤藍籌股估值較低，指數出現較大調整的可能性也暫時不大。在市場系統性機會相對不大時，建議適當控制倉位，除少量資金參與部分低估值績優股的反彈外，其余仍暫需謹慎。■