郵幣卡電子交易市場亂象亟待整治

(中國人民銀行永州市中心支行，湖南 永州 425006)

郵幣卡電子交易市場亂象亟待整治

秦欣璐

(中國人民銀行永州市中心支行，湖南 永州 425006)

2010年4月，中宣部、中國人民銀行、財政部、文化部等九部門聯合簽發《關于金融支持文化產業振興和發展繁榮的指導意見》后，郵幣卡電子交易平臺以“互聯網+金融+文化”理念被提出，作為互聯網金融一種新的業態快速發展，但因缺乏有效的外部監管主體與機制、交易過程欠規范等一些列問題，存在較大風險隱患，亟待監管整治。2016年，為有效防范互聯網金融風險，央行大力深入推進互聯網金融風險專項整治工作。2016年10月14日，人民銀行網站發布潘功勝副行長署名文章《規范發展互聯網金融 維護金融市場穩定》，潘行長在文章中提到：“在確有空白的領域，抓緊推動法律法規和監管規則建設，引導互聯網金融從業機構在法制軌道有序發展”。

一、基本情況

(一)郵幣卡電子交易市場依托文交所進行線上交易

2016年全國文交所總計125家，其中有郵幣卡電子交易平臺的共112家。郵幣卡電子交易是以郵資票品、錢幣、磁卡等實物為交易對象，以實物掛牌的方式在文交所上市交易，交易模式與股票類似，發售環節包括托管、評審、發行、申購、中簽等步驟。郵幣卡電子盤交易模式及結算方式與股票機制也存在諸多不同方面，具體如下表所示：

表1 郵幣卡電子盤與股市交易機制對比

(二)郵幣卡電子交易平臺交易愈漸活躍

一是郵幣卡電子交易平臺數量驟增。2015年，全國共27家郵幣卡電子交易平臺，2016年增至為112家，較2015年增長3.15倍。二是成交量、成交額大幅增長。2015年-2016年，全國郵幣卡電子交易平臺成交量、成交額逐季遞增，交易市場愈漸活躍，2016年全國郵幣卡電子盤累計成交量、成交額分別達344.45億元、38745.24億元，較2015年分別增長173.05%、172.22%。湖南省成交額最大的中南郵票交易中心2016年成交額為1296.7億元，較2015年增長8%。三是會員數量逐年增多。以成立最早的南京文交所錢幣郵票交易中心、南方文化產權交易所錢幣郵票交易中心兩家郵幣卡電子交易平臺為例，其會員數量從2013年成立之初的7.3萬、4.2萬增長到2016年底138.97萬、90萬，分別增長了18.04倍、20.42倍。

表2 2015年-2016年3季度全國郵幣卡電子盤數量及交易情況 單位：億元

注：表格數據根據來自《2015年中國郵幣卡電子盤行業年度報告》、《2016年中國郵幣卡電子盤行業半年度報告》、《2016年中國郵幣卡電子盤行業年度報告》

二、存在的問題

(一)缺乏直接的監管機構。目前，對文化交易場所實施監管的政策只有《國務院關于清理整頓各類交易場所切實防范金融風險的決定》(國發[2011]38號)、文化部2016年1月18日發布的《藝術品經營管理辦法》(文化部令第56號)等，而對收藏品郵幣卡電子交易平臺并沒有明確直接監管主體，缺乏政策法律法規依據。《國務院關于清理整頓各類交易場所切實防范金融風險的決定》規定，對經國務院或國務院金融管理部門批準設立從事金融產品交易的交易場所，由國務院金融管理部門負責日常監管，其他交易場所均由省級人民政府按照屬地管理原則負責監管。目前，各省、市級金融辦通常只對文交所資質審批及品種上市進行監管，并沒有對具體業務和交易過程監管，如上市品種的發售審核、定價、交易、監督以及與此相關的評估、保管等均由文交所完成。這種既當運動員又當裁判員的做法也為合謀、操縱市場留有空間。

(二)缺乏統一的監管制度。雖然部分省份在2016年針對省內交易所出臺了相關監管辦法，如北京市金融工作局出臺的《北京市交易場所管理辦法實施細則》、江蘇省金融辦出臺的《關于進一步加強對全省各類交易所監管的通知》，但在全國層面缺乏統一的監管制度，尤其是缺乏針對郵幣卡交易平臺的監管制度和管理細則方面，缺乏類似《證券法》、《期貨交易管理條例》等具有法律效應的管理辦法來規范，如對郵幣卡交易規則、價格標準、異常波動行情定性、會員單位資質審核、交易所自身權限等方面都缺乏明確的監管條例約束。

(三)交易過程欠規范

一是郵幣卡電子交易平臺自主調整漲跌停板幅度隨意性較大。據對湖南省7家郵幣卡電子交易平臺調查顯示，7家郵幣卡電子交易平臺在自己制定的交易細則中均規定，可根據市場管理需要自行調整交易藏品漲跌停板幅度，該條規定有悖于資本市場發展規律，易受到人為因素干預誘發風險隱患。如中港大宗商品交易市場2015年9月2日對《古代驛站》等9個藏品推行“漲5%跌0%”政策，并規定漲到目標價后實行“漲10%跌2%”，誘導大量散戶進去接盤，致使這些郵票瘋漲10余天，9月16日，這9個藏品出現大批量拋單，許多散戶成功買入，但一些藏品被直接打到跌0位置，散戶此后一直被套。中港于9月18日再次對《北京飯店》等4個藏品推行“漲5%跌0%”政策，政策推行后第四天開始，4只藏品全部放量從漲5%打到跌0%位置。此后，這些執行“漲5%跌0%”的藏品幾乎沒有成交量，所有接貨散戶不能買賣，無法交易。據媒體報道，3.6萬人的投資者無法追回投資金額，涉及金額高達“十幾億”。

二是暴漲暴跌的炒作模式嚴重擾亂行業正常秩序。目前郵幣卡電子交易盤子較小，缺乏相應的約束機制，莊家操盤具有較大隨意性，可能將藏品價格推高數十倍甚至上百倍。如廣東省南方文化產權交易所郵幣卡交易中心線上藏品猴年紀念幣(藏品代碼：102028)，2016年4月底線上價格為287元，7月初該藏品最高價炒到3205元，價格被莊家短期內迅速拉升，高出市場價格幾十倍甚至上百倍，引誘投資者高位接盤，隨后價格連續跌停，2016年12月31日收盤價跌至331.87元，大量投資者被洗劫一空。

(四)郵幣卡電子交易平臺內部管理和風控等環節較為薄弱

一是郵幣卡電子交易平臺對莊家的惡意炒作行為缺乏有效的制約。郵幣卡電子交易平臺作為第三方交易平臺存在，是以營利為目的的企業，有些交易所為了追求利益最大化，放松了對經濟商的監督管理，降低對交易者的硬性約束，鼓勵投機，再加上外無有效監管，造成了市場高成交、低交割，以及欺詐行為等問題的層出不窮。二是郵幣卡電子交易平臺的風險警示制度、保證金制度、漲跌停板制度無法控制風險，只能最大限度保證被托管的上市交易藏品實物的安全性，卻不能有效控制電子盤交易風險。三是風險防控能力較弱。如8月5日九州郵幣卡交易中心發布《關于托管機房網絡被惡意攻擊的公告》，宣稱平臺機房遭到黑客惡意攻擊，8月1日河北郵幣卡交易中心交易客戶端癱瘓，造成交易中斷，郵幣卡電子交易平臺系統風險防控較弱，其平臺安全性受到質疑。

三、政策建議

(一)建立市場有效的監管體系

應明確相關部門監管職責，制定行業統一的各項規章制度，如郵幣卡電子交易平臺資質、上市品種的發售審核、定價、交易、監督及具體交易流程規章制度等一系列實施細則。同時，建議成立行業自律協會，通過行業自律改變目前各交易平臺標準不一、行業化程度太低的現狀。

(二)相關部門應加強對郵幣卡電子交易平臺的監督與引導

督促郵幣卡電子交易平臺完善內部管理體系，規范管理運作，加大整治力度，避免可回避的非系統性風險，如人為操縱造成的暴漲暴跌、內部交易造成的對投資的人影響。