P2P網貸平臺發展影響因素研究

(河南工業大學管理學院，河南 鄭州 450001)

P2P網貸平臺發展影響因素研究

翟夢凡

(河南工業大學管理學院，河南 鄭州 450001)

近年來，P2P網絡借貸在中國迅猛發展，吸引了越來越多學者的關注。本文運用多元線性回歸的方法，對P2P網貸平臺發展影響因素進行研究。研究表明：平臺的成交量、平臺的投資人數、平臺的風控能力、平臺的透明度都是影響平臺的發展水平的重要因素；平臺的投資人數對P2P網貸平臺發展的影響最大，次之是平臺透明度，平臺成交量以及平臺風控能力對P2P網貸平臺發展的影響相對較小。

P2P網貸平臺；發展；影響因素

1.引言

近年來，P2P網絡借貸在中國迅速發展。尤其隨著互聯網金融被列入“十三五”規劃、高層多次發言表示支持互聯網金融等外部政策的影響，進一步促進了網貸平臺的發展。這么多家網絡借貸平臺相繼涌現，交易數額日益增長，影響范圍不斷擴大，不僅沖擊著金融市場的發展格局，也帶來了許多新問題。據網貸之家最新數據顯示，截至2017年4月累計停業以及問題平臺3676家，增長率為15%。在如此激烈競爭的環境下只有一部分P2P網貸平臺能夠生存下來，引起了我們對其發展影響因素的思考。

P2P網絡借貸與傳統借貸最主要的區別在于不受制于空間、時間限制，為資金需求者與投資者提供即時信息服務，但信息不對稱問題比傳統金融市場更加嚴重，阻礙了網貸市場的繁榮發展。有關學者對P2P網絡借貸平臺的研究大多是單一的一方面，至此還未見對平臺發展影響因素的系統研究。P2P網貸市場的良好發展肯定離不開P2P平臺的良好發展，而P2P平臺的發展又需要研究影響發展的因素。

為此，本文基于網貸之家50家平臺的相關數據，將嘗試性的構建回歸模型，對P2P平臺發展影響因素進行研究，探討影響P2P平臺發展的關鍵因素，為我國P2P平臺的發展提供一些實踐參考。

2.文獻綜述

2.1 P2P網貸平臺模式的研究

國內學者較早開始研究P2P網貸平臺模式始于2009年。從2009年至2011年對于P2P網貸平臺運營模式的研究不太多，直到2012年開始出現較多的相關研究。羅洋等主要研究了面向社會個人的拍拍貸以及面向大學生的齊放網。Greiner & Wang和 Herrero-Lopez認為 P2P 網絡平臺就是中介平臺，將有資金需求的供需雙方連接起來，以尋求利益最大化。謝平和鄒傳偉等根據是否以獲取利潤為目的將網貸平臺分為商業型或盈利型的網貸平臺，與非商業型或慈善型的網貸平臺。梅蕾又將平臺模式按照類型不同分為三大類。劉金穎通過研究不同模式借貸平臺，探究相對應的不同風險，構建P2P風險管控模型，有效控制P2P借貸風險。盧 馨，李慧敏將網絡借貸平臺進行了進一步的細分，將網貸平臺分為收益型與零收益型。

2.2 P2P網貸平臺監管的研究

學者們對于P2P監管問題的研究開始的較早，大概在2008年就出現了。但是對于P2P網貸平臺監管的較早研究從2010年開始。蘇莉娟等人認為政府應該出臺相關監管辦法來規范P2P借貸發展。吳曉光等也提出應該將網絡借貸納入監管體系并引導其健康發展。謝平指出P2P網絡借貸作為新興行業，其成長過程中不可避免會出現泥沙俱下的局面，必然要經歷一個大浪淘沙的過程。因此，加快P2P網絡借貸監管研究很有必要。艾金娣從行業自律的角度提出應加快制定行業標準。李雪靜從政府的角度指出，應該借鑒國外監管經驗，明確我國P2P借貸市場中管什么，誰來管，怎么管的問題。譚君指出P2P網貸平臺監管需要市場、行業和機構有效配合。劉繪等在總結了英美兩國P2P網貸平臺監管經驗的基礎上，提出我國應該完善P2P網貸監管法律體系，加強P2P網貸行為監管手段，加強P2P網貸征信體系建設。

2.3 P2P網貸平臺參與者行為研究

國外學者較早開始對P2P網貸平臺參與者行為研究。對于出借方來說學者更多是對羊群行為進行研究。Zhang和Liu使采用美國Prosper的數據研究美國P2P網絡借貸市場中的羊群行為。由于該平臺采用的利率競價機制目前在前國內外幾乎沒有平臺使用，因此本文還存在一些局限性。隨后，曾江洪等人以國內拍拍貸平臺的投標記錄為樣本進行研究，避免了Zhang和Liu研究中存在的問題，結果表明在P2P借貸市場存在顯著的羊群行為，但不同的是出借人會在綜合分析情況下理性進行選擇。廖理等對網貸市場羊群行為背后機制進行分析，實證發現羊群行為可能基于信息驅動機制且并非一直存在。但是對于網貸市場羊群行為的研究還有一些問題尚未得到解決，有待研究，比如很難排除“偽羊群行為”的干擾。

對于貸方來，學者們的研究主要集中在借款的成功率的主要影響行為因素方面。Puro等人在2010年就提出信息披露的完整度與貸款人的風險預期對借貸結果有明顯的聯動效應。Alexander Bachmann等學者通過對Zopa平臺的研究，分析得出借款成功率和發布的個人信息成正相關。國內學者溫小霓，武小娟等人采用Logistic回歸模型研究借款結果的影響因素。Herzenstein等人研究信用級別與語言內容涉及種類的關系。國內學者廖理等人采用Probit模型，并在穩健性檢驗中使用OLS模型進行實證，也研究了P2P網貸市場上語言的作用。

3.研究假設

P2P網貸平臺的良好發展不僅僅表現在一定時期的盈利能力，影響網貸平臺發展的影響因素也很多?？偨Y以前學者對P2P網貸平臺發展的研究以及最新網貸之家對P2P網貸平臺的評級，本文將從平臺的成交量，平臺風控能力，平臺投資人數，平臺收益率，平臺收回本息的時間，平臺信息公開量六個方面進行分析。

成交量指平臺在某一時間段內所有成交借款標的總金額，是客觀體現平臺總體成交情況的指標之一，也是側面反應平臺安全性的指標之一。從投資者的角度，平臺的成交量越大，證明平臺有更多的資金注入該平臺，資金規模越大，受公眾的關注度越高，在一定程度上吸引更多的投資者，有更好的發展水平，因此，本文提出：

假設1：平臺成交量與P2P網貸平臺發展水平呈正相關

謝平在《中國P2P網絡借貸：市場、機構與模式》一書中說，從現階段我國發展情況來看，風險控制是P2P網絡借貸平臺能否長期健康發展的關鍵所在。只有良好的風險控制，P2P平臺的交易才會活躍，才能盈利，才能可持續。因此，本文提出：

假設2：平臺風控能力與P2P網貸平臺發展水平呈正相關

平臺投資人數是指在某一時間段是投標的總人數，是反映平臺發展水平的一項重要指標。平臺投資人數越多，證明有更多的投資者選擇信任此平臺。據此，本文提出：

假設3：平臺投資人數與P2P網貸平臺發展水平呈正相關

平臺收益率直觀的反映一個平臺的盈利能力，是反應平臺發展水平的重要指標之一。潛在投資選擇投標時，將平臺收益率作為重要的考慮因素。但是平臺收益率如果過高，也會存在巨大的風險，借款者會考慮是否存在高利貸。因此，本文提出：

假設4：平臺收益率與P2P網貸平臺發展水平呈負相關

平臺流動性指平臺投資人在平臺投資資金收回本息的時間。平臺流動性越高，說明投資者在平臺收回本息的時間越短，能夠更靈活的資金進退平臺，是反映平臺發展水平的重要指標之一。因此，本文提出：

假設5：平臺流動性與P2P網貸平臺發展水平呈正相關

平臺透明度是指平臺信息公開的透明程度。平臺對于公司的基本信息，運營數據信息，借款資料等信息的公布量越多，說明該平臺的透明度越高，更好的解決信息不對稱，投資者進行更理性的投資，平臺更透明的運營。據此，本文提出：

假設6：平臺透明度與P2P網貸平臺發展水平呈正相關

4.P2P網貸平臺發展水平影響因素的實證分析

4.1 研究設計

4.1.1 數據來源

國內很多學者有關P2P研究的數據均來自于網貸之家，證明其能夠提供權威的數據。基于此，本文的數據有一部分是來自于網貸之家，還有一部分數據來源于互聯網網貸平臺發展白皮書。我們在剔除勒數據不全或者系統出現故障的網站后，最終選擇了50家具有代表性的平臺。

4.1.2 變量選擇

根據前文第三部分對P2P網貸平臺發展水平的內部影響因素的分析，以及在總結國內外學者的研究基礎上，本文選取了6個關鍵性指標分別為平臺交易量，平臺投資人數，平臺風控能力，平臺收益率，平臺流動性，平臺透明度。平臺網貸平臺的發展的水平采用網貸之家評級指數，代表平臺的綜合影響力。平臺風控能力采用平臺杠桿指數來衡量，杠桿指數越高，平臺的資金杠桿越小，平臺風控能力越高。平臺投資人數用平臺人氣指數衡量，平臺人氣指數越高平臺投資人數越多。平臺收益率采用平臺利率來衡量。

4.1.3 模型設計

通過以上對樣本及變量選取的介紹，并依據前文第三部分對P2P網貸平臺發展水平影響因素的研究假設，構建多元回歸模型如下：

Y =β0+β1X1+β2X2+β3X3+β4X4+β5X5+β6X6+ε

被解釋變量Y為P2P網貸平臺的發展水平。β0為常數項。解釋變量X1為平臺的成交量，X2為平臺投資人數，X3平臺風控能力，X4平臺收益率，X5為平臺流動性，X6為平臺透明度，隨機誤差項。

4.2 相關性分析

相關性檢驗主要分析解釋模型各變量之間相關性的強弱。所以，在對模型進行回歸分析之前，我們先對模型進行Pearson 相關性檢驗，檢驗結果如表3：

表1 Pearson 相關性分析結果

可見各解釋變量之間可能存在多重共線性，還待進一步的檢驗。本文通過 SPSS19.0 對各解釋變量進行了多重共線性檢驗，檢驗結果顯示各解釋變量的 VIF 值均在 0～10 之間，可以說明解釋變量之間不存在嚴重的多重共線性問題，因此，為了進一步分析研究各解釋變量對被解釋變量的綜合影響，將解釋變量被納入回歸模型中。

4.3 回歸分析

本文采用多元線性回歸向后篩選的方法，經過3步完成了回歸方程的建立，剔除掉的變量是利率和流動度，最終結果如表2所示。

表2 多元線性回歸分析結果

具體分析如下：

1.平臺成交量：回歸結果證明了平臺成交量是影響平臺發展的影響因素之一。平臺成交量大，意味著平臺的營收高。由于P2P理財平臺營業收入主要來自于借貸雙方的管理費，管理費與成交量呈正比，因此成交量越大，平臺營收越高，在一定程度上代表著平臺發展水平高。

2.平臺投資人數：實證分析顯示平臺投資人數與平臺發展水平呈正相關關系，而且相關系數最高。在信息高度發達的今天，市場中的投資者能夠根據平臺上公開的信息進行理性的選擇。在此種情境下，平臺投資者越多，說明平臺熱度以及可信度越高，平臺的發展水平也相對較高。

3.平臺風控能力：回歸結果顯示，平臺風控能力越高，平臺發展水平越高。在國內，由于征信體系不健全，很多平臺采用變相擔保的方法，以平臺自身最為風險承擔的主題。因此，風險控制能力就成為P2P平臺營運的關鍵。

4.平臺信息披露量：目前，P2P網絡借貸平臺的信息披露一方面依靠政府的監督，一方面依靠平臺自身的自覺性。信息不對稱是網絡借貸平臺面臨的一大挑戰，所以平臺信息披露量大，意味著平臺發展水平相對高。

5.收益率和流動度對方程沒有顯著性影響的原因可能是：收益率如果超過一定范圍的高投資者有可能懷疑該平臺存在放高利貸。流動度反映著一個平臺收回本息的時間，一個平臺收回本息時間的長短和平臺的性質以及平臺的投資者分散性有很大的關系，所以一個平臺的利率和流動度并不能準確的反映該平臺的發展水平。

5.結論以及建議

從以上的模型建立與實證分析以后，可以得出以下結論：平臺的成交量、平臺的投資人數、平臺的風控能力、平臺的透明度都是影響平臺的發展水平的重要因素。該結論對于P2P平臺的發展以及整個P2P行業的健康發展有重要的意義：

(1)網貸平臺的發展要重視其成交量。成交量是客觀體現平臺總體成交情況的指標之一，也是側面反應平臺安全性的指標之一。但是現在P2P平臺發展中也有一些平臺盲目的追求平臺成交量而不夠其他的考慮，要使平臺健康良好的發展，在和平臺其他方面協調發展的同時增加平臺成交量。

(2)平臺發展過程中應重視平臺投資人數。平臺投資人數越多，說明有更多的投資人選擇相信該平臺，而且我國信貸市場中的投資者是很有智慧的，他們能夠通過掌握的信息進行良好的風險判斷能力。在此種情況下還愿意更多的人選擇該平臺，在一定程度上能夠反映該平臺的發展水平。

(3)平臺的風控能力是平臺發展過程中不可忽視的很重要的一方面。平臺風控能力低一定會影響平臺的健康發展。在P2P網貸平臺發展過程中首先應做到風險識別與防范，這樣能夠大大降低平臺的運營成本。其次進行風險的轉移與化解，平臺應加強與擔保公司以及保險公司的合作等降低平臺自身的運營風險。

(4)政府應該加強規范P2P行業信息披露規范，P2P平臺本身也應該自覺主動地承擔信息公開披露的責任，通過各種報告形式，將公司及相關信息向投資者和社會公眾公開披露，發揮好市場監督作用，接受社會公眾的監督；也使投資者更充分了解公司發展情況，增強投資者的理性判斷，促進網貸市場健康有序長遠發展。

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