我國東部地區(qū)金融深化對經濟增長的影響

(首都經濟貿易大學金融學院 北京 100070)

我國東部地區(qū)金融深化對經濟增長的影響

王偉

(首都經濟貿易大學金融學院北京100070)

從存量和流量兩個角度定義金融深化指標，利用2000-2015年我國東部地區(qū)八個省份的面板數(shù)據(jù)，分析金融深化對經濟增長的影響。利用F統(tǒng)計量計算方法，確定使用固定效應變參數(shù)模型。結果表明：我國東部地區(qū)八個省份金融深化存量指標和流量指標對經濟增長的影響顯著性不一致；某些省金融深化存量指標對經濟增長有促進作用，金融深化流量指標對經濟增長有抑制作用。針對各省不同情況分別提出了促進經濟增長的建議。

金融深化；經濟增長；固定效應變參數(shù)模型

一、引言

2017年政府工作報告提出，“抓好金融體制改革。促進金融機構突出主業(yè)、下沉重心，增強服務實體經濟能力，防止脫實向虛。”金融應服務于實體經濟，促進經濟增長。在此背景下，分析金融深化對經濟增長的影響，不僅有助于金融理論的豐富，而且對金融戰(zhàn)略的制定具有一定意義。一些學者對于我國金融深化和經濟增長間的因果關系進行了研究。例如孟猛(2003)利用含有誤差修正項的格蘭杰關系函數(shù)式進行分析。不同視角下分析金融深化與經濟增長的關系，例如朱華培(2009)從內生增長理論模型的角度出發(fā)，論證經濟增長率是經濟效率和資本邊際生產率的函數(shù)。在金融深化與經濟增長關系時可以加入對金融包容、空間溢出、城市化或產業(yè)創(chuàng)新的分析。例如粟勤，朱晶晶，劉曉瑩(2015)，將金融包容作為金融發(fā)展的廣度指標。本文利用2000-2015年我國東部地區(qū)八個省份的金融深化存量指標和流量指標分析對經濟增長的影響，通過F統(tǒng)計量的檢驗，最終選定固定效應變參數(shù)面板數(shù)據(jù)模型，在此基礎上探討金融深化對經濟增長的貢獻度，獲得一些啟發(fā)。

二、變量說明

與中西部相比，我國東部地區(qū)經濟金融發(fā)展程度較高，同時考慮到直轄市的特殊性，將北京、天津和上海排除在外，由此確定研究對象為我國東部地區(qū)八個省份：河北、遼寧、江蘇、浙江、福建、山東、廣東和海南。

(一)變量指標的選擇

金融深化(FIR和FINDEV)。金融深化的指標從兩個方面分別確定，即金融存量指標(FIR)和金融流量指標(FINDEV)。其中，金融存量指標(FIR)用金融相關率FIR來表示，F(xiàn)IR=各省份年度存貸款余額/GDP；金融流量指標FINDEV用(固定資產投資-財政支出)/GDP近似表示，固定資產投資中去掉財政開支的部分就是對于金融的投資。經濟增長(RGDP)。經濟增長由人均實際GDP的增長率來表示。

(二)數(shù)據(jù)來源與處理

數(shù)據(jù)來源包括各省《統(tǒng)計年鑒》、《國民經濟和社會發(fā)展統(tǒng)計公報》、中國宏觀經濟信息網(wǎng)、國泰安和國家統(tǒng)計局，并以2000年為基準剔除價格指數(shù)。

(三)變量的描述性統(tǒng)計

2000-2015年我國東部地區(qū)八個省份的金融深化指標和經濟增長指標的描述性統(tǒng)計見表1。

表1 變量的描述性統(tǒng)計

三、實證研究

為避免“偽回歸”現(xiàn)象，將FIR、FINDEV和RGDP數(shù)列分別在EViews中進行單位根檢驗，結果見表2。

表2 各變量的單位根檢驗結果

注：(1)每一種檢驗方法括號外的數(shù)值是相應變量的檢驗統(tǒng)計值；(2)每一種檢驗方法括號內的數(shù)值是相應變量的檢驗P值。

由此可見，所有變量都是I(1)過程，可繼續(xù)實證研究。

(二)模型的確定

通過F檢驗判斷2000-2015年我國東部地區(qū)八個省份的面板數(shù)據(jù)符合的模型：不變參數(shù)模型、變截距模型或變參數(shù)模型。按照變參數(shù)模型回歸得到的殘差平方和為S1=1477.298，按照變截距模型回歸得到的殘差平方和為S2=1941.323，按照不變參數(shù)模型回歸得到的殘差平方和為S3=2143.292。解釋變量個數(shù)k=2,省份個數(shù)N=8，時期長度T=16，繼而計算出:

則F2大于在5%顯著性水平下，自由度為(21,104)的臨界值，拒絕假設H2。然后計算F1的值。

方：我們知道除了研究生教育之外，您一直很重視對年輕館員的培養(yǎng)，曾對很多年輕館員進行學術研究指導，從中讓人看到您對人才的那份拳拳愛心。

F1大于在5%顯著性水平下，自由度為(14,104)的臨界值，拒絕假設H1，2000-2015年我國東部地區(qū)八個省份的面板數(shù)據(jù)符合變參數(shù)模型。

將上述面板數(shù)據(jù)用隨機效應模型的估計方法進行回歸后，進行Hausman Test，得到的結果顯示：統(tǒng)計量的值為12.293224，P值是0.0021，拒絕原假設，建立固定效應模型。

綜上，分析2000-2015年我國東部地區(qū)八個省份的金融深化對經濟增長的影響應該采用固定效應變參數(shù)模型。

(三)回歸分析

RGDPit=C+β1FIRit+β2FINDEVit+εit

(1)

其中，εit為隨機擾動項，服從均值為0，方差為δ2的正態(tài)分布；i=1、2、3…8，依次代表河北省、遼寧省、江蘇省、浙江省、福建省、山東省、廣東省、海南省；t=2000、2001…2015。回歸結果見表3。

表3 固定效應變參數(shù)模型回歸結果

“***”、“**”、“*”分別表示變量的系數(shù)在l%、5%和10%的顯著性水平下是顯著的。

從總體上看，我國東部地區(qū)金融深化存量指標FIR(各省份年度存貸款余額/GDP)對經濟增長基本存在顯著的影響，金融深化存量指標FIR對經濟增長的影響在不同省份情況不同，雖然普遍存在不同程度的促進作用，但是在某些省份也存在一定的抑制作用；而金融深化流量指標FINDEV=(固定資產投資-財政支出)/GDP對各省份經濟增長的影響普遍不顯著。

具體來看，河北省FIR對河北經濟增長的影響系數(shù)為13.94144，在10%的顯著性水平上顯著，說明當前對于河北省來說，金融深化中的存量指標對經濟增長呈促進作用，政府應該支持金融行業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展，加大金融深化的力度，以促進經濟的快速增長；河北省FINDEV對經濟增長的影響系數(shù)為-52.39975，在1%的顯著性水平上顯著，說明當前對于河北省來說，金融深化中的流量指標對經濟增長呈很大程度上的抑制作用。可見，河北省應該適當減少固定資產投資在社會總投資中所占的規(guī)模，而是著力扶持服務行業(yè)和高新技術產業(yè)的發(fā)展，提高經濟發(fā)展的軟實力。在福建省，金融深化對經濟發(fā)展的影響與河北省的情況十分類似。

遼寧省FIR對遼寧經濟增長的影響系數(shù)為-20.46642，在1%的顯著性水平上顯著，說明當前對于遼寧省來說，金融深化中的存量指標對經濟增長呈很大程度上的抑制作用，應適當減少遼寧省的金融存量；而遼寧省FINDEV對經濟增長的影響系數(shù)不顯著。在山東省，金融深化對經濟發(fā)展的影響與遼寧省的情況十分類似。廣東省FIR對廣東經濟增長的影響系數(shù)為-7.304755，在10%的顯著性水平上顯著，說明當前對于廣東省來說，金融深化中的存量指標對經濟增長呈抑制作用，應適當減少廣東省的金融存量；而廣東省FINDEV對經濟增長的影響系數(shù)不顯著。在浙江省，金融深化對經濟發(fā)展的影響與廣東省的情況十分類似。

另外，回歸結果顯示江蘇省和海南省FIR、FINDEV對經濟增長的影響系數(shù)都不存在顯著的影響。由于本文適用的模型是固定效應變參數(shù)模型，東部地區(qū)八個省份匹配不同的參數(shù)，可以得到每個省份的金融深化存量指標FIR對經濟增長的不同影響情況。FIR對經濟增長的影響較為復雜，在一定范圍內隨著金融深化的發(fā)展，金融發(fā)展態(tài)勢良好，市場繁榮，經濟增長，存在促進作用，但如果金融深化只是有速度無質量，或者政府對于金融深化的干預過多，很可能會對經濟增長產生抑制作用。例如，在很多省份，金融深化的流量指標FINDEV都不存在顯著的影響，甚至在遼寧等省份，存在著消極影響。

四、結論與啟示

(一)結論

通過對2000-2015年我國東部地區(qū)河北、遼寧、江蘇、浙江、福建、山東、廣東和海南八個省份的面板數(shù)據(jù)分析金融深化對經濟增長的影響，主要得到以下結論：①總體上，我國東部地區(qū)八個省份的金融深化存量指標FIR對經濟增長的影響較為顯著，而金融深化流量指標FINDEV對經濟增長的影響基本不顯著。②我國東部地區(qū)一些省份金融深化存量指標對經濟增長有促進作用，金融深化流量指標對經濟增長有抑制作用，比如河北省和福建省。一定程度的金融深化會促進經濟增長，但是金融深化與經濟發(fā)展的匹配程度不高，應提高金融深化的質量，增加對服務行業(yè)和高新技術產業(yè)的金融支持。③我國東部地區(qū)一些省份金融深化對經濟增長的影響為顯著的負相關，比如遼寧省、浙江省、山東省和廣東省。政府的過多干預，說明這些省份的金融行業(yè)存在盲目發(fā)展的現(xiàn)象，對實體經濟的發(fā)展不利。④我國東部地區(qū)一些省份金融深化對經濟增長的影響呈現(xiàn)不顯著的結果，比如江蘇省和海南省。

(二)啟示

在河北和福建，應該繼續(xù)保持金融行業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展，保持良好的存貸款余額規(guī)模，發(fā)揮金融深化對實體經濟的促進作用，但要應特別加強服務行業(yè)和高新技術產業(yè)等高附加值產業(yè)的發(fā)展，增加金融深化對這類產業(yè)的支持力度。而對于遼寧、浙江、山東和廣東等省份來說，金融行業(yè)的發(fā)展需要得到有效的控制，否則容易出現(xiàn)市場亂象，不利于實體經濟的有效發(fā)展。江蘇省和海南省的金融深化對經濟增長的影響并不顯著，說明這兩個省份金融深化的規(guī)模和質量都有待提高。當然，金融深化與經濟增長本身具有復雜的影響機制，在后續(xù)的金融深化研究中，應當采用更豐富的變量和數(shù)據(jù)，多角度多層次研究金融深化對經濟增長的影響，為促進我國東部地區(qū)經濟更好地發(fā)展作出貢獻。

[1]孟猛.金融深化和經濟增長間的因果關系——對我國的實證分析[J].南開經濟研究,2003,(01):72-74

[2]朱華培.內生增長理論視角下的中國金融深化與經濟增長關系研究[J].統(tǒng)計與決策,2009,(21):109-111

[3]粟勤,朱晶晶,劉曉瑩.金融包容、金融深化與經濟增長——來自65個發(fā)展中國家銀行業(yè)的證據(jù)[J].云南財經大學學報,2015,31(01):99-109

王偉(1994-)，女，漢，河北人，碩士研究生在讀，首都經濟貿易大學金融學院，專業(yè)金融學。